Пять крупнейших корпоративных банкротств - и девять из лучших 10 - в США - все это произошло в первое десятилетие 21 ^с век. Это не должно удивлять, учитывая, что в этот период произошли две резкие спады и рынки, которые нанесли ущерб экономике США. Технологический сектор был самым сильным ударом в спаде 2000-2002 гг. - Nasdaq Composite упал на 78% за этот период - и был отмечен вспышкой бухучетных скандалов, что привело к банкротству ряда компаний, включая WorldCom и Enron , Глобальная рецессия 2007-2009 годов была беспрецедентной по масштабам разрушений, которые она совершила во всем мире. Это стерло 37 триллионов долларов, или 60%, капитализации мирового рынка в течение 17 месяцев, что вызвало опасения по поводу глобальной депрессии. Корпоративные иконы, которые были втянуты в банкротство в этот бурный период, включали Lehman Brothers и General Motors. (Если вы не знаете, как началась эта рецессия, см. Финансовый кризис 2007-08 в обзоре. )

Существуют очевидные различия в размерах и сложности между корпоративными финансовыми отчетами (такими как баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств) и ваши личные финансовые отчеты. Но эти различия отличаются друг от друга, есть ряд важных уроков, которые можно извлечь из некоторых крупнейших банкротств в истории США, которые применимы к нашим собственным личным финансам.

Урок 1 - Чрезмерное плечо - это, как правило, стратегия высокого риска. Финансовый рычаг относится к практике использования заемных средств для инвестирования в актив. Плечо часто упоминается как обоюдоострый меч, так как он может усилить прибыль, когда цены на активы растут, но также может увеличить убытки, когда цены на активы падают.

Чрезмерное плечо было основным фактором, способствующим появлению пузыря на рынке жилья в 2001-2006 годах и последующего спада с 2007 года. Жилищный пузырь был вызван огромным увеличением субстандартного кредитования, поскольку заемщики с плохими кредитными историями были заманированы на рынок жилья за счет низких начальных процентных ставок и минимальных авансовых платежей. Чрезмерное кредитное плечо было также проявлено на банковской стороне, так как пять крупнейших инвестиционных банков США значительно увеличили свои кредитные плечи в период с 2003 по 2007 год, заимствуя огромные суммы для инвестирования в ценные бумаги с ипотечным покрытием.

Кончина Lehman - это пример из опасностей чрезмерного рычага. Большой вклад Lehman в рынок субстандартного ипотечного кредитования вначале обеспечил звездную прибыль, поскольку он сообщал о рекордной прибыли каждый год с 2005 по 2007 год. Но к 2007 году ее кредитное плечо достигло опасно высоких уровней. В этом году Lehman был ведущим андеррайтером ценных бумаг с ипотечным покрытием на Уолл-стрит, накопив портфель в размере 85 миллиардов долларов.Соотношение общих активов и акционерного капитала в 2007 году составило 31, что означало, что каждый доллар активов на его балансе поддерживался только тремя центами в капитале.

Легионы спекулянтов недвижимости и «кондо-ласты» в У. С. также прибегали к чрезмерному рычагу во время пузыря на рынке жилья, при этом изъятия капитала из резиденций использовались для финансирования спекуляций в дополнительной недвижимости. Как и Lehman, их первоначальный успех способствовал постепенному увеличению риска, но в конечном итоге у них не было другого выбора, кроме как прибегать к продажам дистресса, поскольку разрушающийся рынок жилья быстро стирал их минимальную подушку эквити.

Можно с уверенностью предположить, что ни одна из этих сторон - субстандартные заемщики, спекулянты недвижимости или инвестиционные банки - не увидела крах. Вся их спекулятивная стратегия, возможно, основывалась на возможности выхода из своих инвестиций, в то время как движение было хорошим - другими словами, наличные деньги все еще впереди. Но рыночные корректировки могут происходить быстрее и работать глубже, чем обычно ожидают спекулянты, а чрезмерное использование дает заемщикам очень мало гибкости в такие моменты.

Урок здесь состоит в том, что, хотя разумная степень рычага не обязательно является плохим, чрезмерное плечо, как правило, слишком рискованно для большинства людей. Разумно иметь достаточную сумму акций, поддерживающих покупку или инвестиции в активы, независимо от того, является ли данный объект резидентом, недвижимость для отпуска или портфель акций.

Урок 2 - Адекватная ликвидность всегда хорошая вещь.
Washington Mutual был вынужден банкротствовать, потому что «бег по банку» - на сумму 9% от его вкладов - приходится на 10-дневный период в сентябре 2008 года. Кредитные рынки были фактически заморожены в то время после банкротства из братьев Леман, и почти коллапс AIG, Fannie Mae и Freddie Mac. Масса и скорость оттока депозитов из Washington Mutual Bank сократили время, доступное для них, чтобы найти новый капитал, улучшить ликвидность или найти партнера по долевому участию.

Урок от фиаско WaMu состоит в том, что часто наличность - это перетаскивание на бычьего рынка, но деньги - это король, когда времена жесткие. Поэтому имеет смысл иметь достаточную ликвидность в любое время, чтобы встретить непредвиденные расходы и непредвиденные расходы - например, непредвиденную потерю работы или неотложную медицинскую помощь.

Согласно опросу Американской ассоциации заработной платы, проведенному в сентябре 2009 года, 71% американцев жили от зарплаты до зарплаты. Только около 28 000 из почти 40 000 респондентов в онлайн-опросе сказали, что им будет сложно или очень сложно оплачивать свои счета, если их зарплата будет отложена на неделю. Аналогичный опрос 3 000 канадцев показал, что 59% затруднят свести концы с концами, если их зарплата будет отложена на неделю.

Учитывая эту реальность, для большинства домашних хозяйств было бы сложной задачей сдерживать достаточное количество наличных средств для покрытия расходов в течение трех месяцев, как это рекомендует большинство финансовых планировщиков. Но это не препятствует изучению других альтернатив для создания подушки ликвидности, например, открытие резервной кредитной линии в вашем местном финансовом учреждении или составление плана продажи активов, если это необходимо.(Один из способов начать путь к лучшему финансированию - проверить свой текущий бюджет, проверить Как ваши финансы складываются? , чтобы узнать больше.)

Урок 3 - Мошенничество никогда не платит. С бывшим генеральным директором WorldCom Бернардом Эбберсом, который отбывал 25-летнее тюремное заключение за мошенничество и заговор в результате фальсификации бухгалтерского учета и финансовой отчетности компании, урок здесь заключается в том, что мошенничество никогда не платит.

WorldCom ни в коем случае не является единственной компанией, которая потворствует мошенничеству в бухгалтерском учете - другие преступники, которые были пойманы только в 2002 году, включали Tyco, Enron и Adelphia Communications. В последние годы также появилось множество других форм корпоративного мошенничества - от многомиллиардных схем Ponzi, которыми управляют Берни Мэдофф и Аллен Стэнфорд, к инсайдерской торговле и скандалам с опционами. Многие из руководителей, которые были вовлечены в эти мошенничества, оказались в тюрьме и / или выплачивали очень жесткие штрафы. В нескольких случаях высшие руководители были уволены за предоставление ложной информации об их образовательной квалификации в своих резюме.

Что касается индивида, то мошеннические действия могут варьироваться от предполагаемых тривиальных, таких как фальсификация резюме или приукрашивание, к более серьезным преступлениям, таким как уклонение от уплаты налогов. Но если кто-то признан виновным в мошенничестве, ущерб репутации, карьере и возможности трудоустройства этого человека может быть намного больше, чем любая денежная выгода от такой деятельности. (999) ) Урок 4 - Обновите свой продукт / услугу / навыки, чтобы оставаться конкурентоспособными (перед вашей финансовой ситуацией). ухудшается).

General Motors был крупнейшим автопроизводителем в мире в течение 77 лет. В 1979 году он также был крупнейшим работодателем в частном секторе в США, где работало более 618 000 человек. Но в конечном итоге он стал жертвой собственного успеха, поскольку раздутая структура затрат и плохое управление увидели, что с 1980-х годов он быстро потерял долю рынка для агрессивных японских автопроизводителей, таких как Toyota и Honda. В результате доля GM на рынке США снизилась с 46% в 1980 году до 20. 3% к первому кварталу 2009 года. Эта очень существенная эрозия доли рынка в сочетании с большими накладными расходами компании привела к ухудшению финансового положения GM на ускоренными темпами во время рецессии, при этом общие потери составили около 70 млрд. долл. США в 2007 и 2008 годах. Мораль истории GM заключается в том, что компании необходимо обновить свой продукт или услугу, чтобы противостоять конкуренции, задолго до ее финансового ситуация ухудшается. GM был буквально на водительском месте на протяжении десятилетий, но растратил свое лидерство в силу того, что он не реагировал на требования своих клиентов. В результате его газовые завладетели неуклонно теряли сознание и долю на рынке более экономичных Соглашений и Camrys.

Кроме того, человеку также необходимо поддерживать навыки, чтобы оставаться конкурентоспособными в рабочей силе. Это предполагает большую актуальность в периоды, когда уровень безработицы высок, а балансы домашних хозяйств находятся под сильным давлением, например, во второй половине 2009 года, когда уровень безработицы приблизился к 10%.

Урок 5 - Если вы не можете это понять, не инвестируйте в него.

Один из мотивов Уоррена Баффета: «Никогда не инвестируйте в бизнес, который вы не можете понять». Это ключевой урок, который банкротство Enron принадлежит инвестору. (Чтобы узнать больше о том, как инвесторы были сбиты с толку в скандале Enron, ознакомьтесь с Enron's Collapse: The Fall of The Wall Street Darling. ) Enron удалось обмануть «умные деньги», такие как пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы в течение многих лет, до того, как у компании была недостаточная прозрачность и политика обфускации, что в свою очередь вызвано ее уловкой бухгалтерского учета, догнал ее.

Enron была основана в 1985 году путем слияния двух компаний газопровода. Но к 2001 году он стал конгломератом, который владел и эксплуатировал газопроводы, электростанции, водные заводы и широкополосные активы, а также торговал на финансовых рынках аналогичных продуктов. В результате бизнес-модель Enron была очень сложной, и ее финансовая отчетность была трудно понять из-за сложности ее структур финансирования с участием сотен объектов специального назначения и внебалансовых транспортных средств. (Прочитайте некоторые типичные элементы баланса в

Внебалансовые объекты: Хорошие, Плохие и Уродливые. ) Урок здесь состоит в том, что компания, которая не является полностью прозрачной или который использует творческий учет, может маскировать его истинную производительность и финансовое положение. Так зачем же инвестировать в бизнес, который трудно понять, когда на рынке существует множество инвестиционных альтернатив?

Заключение

Уникальный набор факторов в каждом случае в конечном итоге привел к этим пяти крупным корпоративным банкротствам в США. Эти банкротства могут предоставить ценные уроки для отдельных лиц и инвесторов, несмотря на очевидные различия в размере и сложности между корпоративными финансовыми отчетами и личные финансовые отчеты. С точки зрения финансового планирования и личных инвестиций эти уроки применимы для большинства людей, от молодых инвесторов до опытных профессионалов рынка. Для соответствующего чтения взгляните на

7 уроков, чтобы учиться на спаде рынка .