Пять крупнейших корпоративных банкротств - и девять из лучших 10 - в США - все это произошло в первое десятилетие 21 ^с век. Это не должно удивлять, учитывая, что в этот период произошли две резкие спады и рынки, которые нанесли ущерб экономике США. Технологический сектор был самым сильным ударом в спаде 2000-2002 гг. - Nasdaq Composite упал на 78% за этот период - и был отмечен вспышкой бухучетных скандалов, что привело к банкротству ряда компаний, включая WorldCom и Enron , Глобальная рецессия 2007-2009 годов была беспрецедентной по масштабам разрушений, которые она совершила во всем мире. Это стерло 37 триллионов долларов, или 60%, капитализации мирового рынка в течение 17 месяцев, что вызвало опасения по поводу глобальной депрессии. Корпоративные иконы, которые были втянуты в банкротство в этот бурный период, включали Lehman Brothers и General Motors. (Если вы не знаете, как началась эта рецессия, см. Финансовый кризис 2007-08 в обзоре. )

Существуют очевидные различия в размерах и сложности между корпоративными финансовыми отчетами (такими как баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств) и ваши личные финансовые отчеты. Но эти различия отличаются друг от друга, есть ряд важных уроков, которые можно извлечь из некоторых крупнейших банкротств в истории США, которые применимы к нашим собственным личным финансам.

Урок 1 - Чрезмерное плечо - это, как правило, стратегия высокого риска. Финансовый рычаг относится к практике использования заемных средств для инвестирования в актив. Плечо часто упоминается как обоюдоострый меч, так как он может усилить прибыль, когда цены на активы растут, но также может увеличить убытки, когда цены на активы падают.

AD:

Чрезмерное плечо было основным фактором, способствующим появлению пузыря на рынке жилья в 2001-2006 годах и последующего спада с 2007 года. Жилищный пузырь был вызван огромным увеличением субстандартного кредитования, поскольку заемщики с плохими кредитными историями были заманированы на рынок жилья за счет низких начальных процентных ставок и минимальных авансовых платежей. Чрезмерное кредитное плечо было также проявлено на банковской стороне, так как пять крупнейших инвестиционных банков США значительно увеличили свои кредитные плечи в период с 2003 по 2007 год, заимствуя огромные суммы для инвестирования в ценные бумаги с ипотечным покрытием.

AD:

Кончина Lehman - это пример из опасностей чрезмерного рычага. Большой вклад Lehman в рынок субстандартного ипотечного кредитования вначале обеспечил звездную прибыль, поскольку он сообщал о рекордной прибыли каждый год с 2005 по 2007 год. Но к 2007 году ее кредитное плечо достигло опасно высоких уровней. В этом году Lehman был ведущим андеррайтером ценных бумаг с ипотечным покрытием на Уолл-стрит, накопив портфель в размере 85 миллиардов долларов.Соотношение общих активов и акционерного капитала в 2007 году составило 31, что означало, что каждый доллар активов на его балансе поддерживался только тремя центами в капитале.

Легионы спекулянтов недвижимости и «кондо-ласты» в У. С. также прибегали к чрезмерному рычагу во время пузыря на рынке жилья, при этом изъятия капитала из резиденций использовались для финансирования спекуляций в дополнительной недвижимости. Как и Lehman, их первоначальный успех способствовал постепенному увеличению риска, но в конечном итоге у них не было другого выбора, кроме как прибегать к продажам дистресса, поскольку разрушающийся рынок жилья быстро стирал их минимальную подушку эквити.

Можно с уверенностью предположить, что ни одна из этих сторон - субстандартные заемщики, спекулянты недвижимости или инвестиционные банки - не увидела крах. Вся их спекулятивная стратегия, возможно, основывалась на возможности выхода из своих инвестиций, в то время как движение было хорошим - другими словами, наличные деньги все еще впереди. Но рыночные корректировки могут происходить быстрее и работать глубже, чем обычно ожидают спекулянты, а чрезмерное использование дает заемщикам очень мало гибкости в такие моменты.

Урок здесь состоит в том, что, хотя разумная степень рычага не обязательно является плохим, чрезмерное плечо, как правило, слишком рискованно для большинства людей. Разумно иметь достаточную сумму акций, поддерживающих покупку или инвестиции в активы, независимо от того, является ли данный объект резидентом, недвижимость для отпуска или портфель акций.

Урок 2 - Адекватная ликвидность всегда хорошая вещь.
Washington Mutual был вынужден банкротствовать, потому что «бег по банку» - на сумму 9% от его вкладов - приходится на 10-дневный период в сентябре 2008 года. Кредитные рынки были фактически заморожены в то время после банкротства из братьев Леман, и почти коллапс AIG, Fannie Mae и Freddie Mac. Масса и скорость оттока депозитов из Washington Mutual Bank сократили время, доступное для них, чтобы найти новый капитал, улучшить ликвидность или найти партнера по долевому участию.

Урок от фиаско WaMu состоит в том, что часто наличность - это перетаскивание на бычьего рынка, но деньги - это король, когда времена жесткие. Поэтому имеет смысл иметь достаточную ликвидность в любое время, чтобы встретить непредвиденные расходы и непредвиденные расходы - например, непредвиденную потерю работы или неотложную медицинскую помощь.

Согласно опросу Американской ассоциации заработной платы, проведенному в сентябре 2009 года, 71% американцев жили от зарплаты до зарплаты. Только около 28 000 из почти 40 000 респондентов в онлайн-опросе сказали, что им будет сложно или очень сложно оплачивать свои счета, если их зарплата будет отложена на неделю. Аналогичный опрос 3 000 канадцев показал, что 59% затруднят свести концы с концами, если их зарплата будет отложена на неделю.

Учитывая эту реальность, для большинства домашних хозяйств было бы сложной задачей сдерживать достаточное количество наличных средств для покрытия расходов в течение трех месяцев, как это рекомендует большинство финансовых планировщиков. Но это не препятствует изучению других альтернатив для создания подушки ликвидности, например, открытие резервной кредитной линии в вашем местном финансовом учреждении или составление плана продажи активов, если это необходимо.(Один из способов начать путь к лучшему финансированию - проверить свой текущий бюджет, проверить Как ваши финансы складываются? , чтобы узнать больше.)

Урок 3 - Мошенничество никогда не платит. С бывшим генеральным директором WorldCom Бернардом Эбберсом, который отбывал 25-летнее тюремное заключение за мошенничество и заговор в результате фальсификации бухгалтерского учета и финансовой отчетности компании, урок здесь заключается в том, что мошенничество никогда не платит.

WorldCom ни в коем случае не является единственной компанией, которая потворствует мошенничеству в бухгалтерском учете - другие преступники, которые были пойманы только в 2002 году, включали Tyco, Enron и Adelphia Communications. В последние годы также появилось множество других форм корпоративного мошенничества - от многомиллиардных схем Ponzi, которыми управляют Берни Мэдофф и Аллен Стэнфорд, к инсайдерской торговле и скандалам с опционами. Многие из руководителей, которые были вовлечены в эти мошенничества, оказались в тюрьме и / или выплачивали очень жесткие штрафы. В нескольких случаях высшие руководители были уволены за предоставление ложной информации об их образовательной квалификации в своих резюме.

Что касается индивида, то мошеннические действия могут варьироваться от предполагаемых тривиальных, таких как фальсификация резюме или приукрашивание, к более серьезным преступлениям, таким как уклонение от уплаты налогов. Но если кто-то признан виновным в мошенничестве, ущерб репутации, карьере и возможности трудоустройства этого человека может быть намного больше, чем любая денежная выгода от такой деятельности. (999) ) Урок 4 - Обновите свой продукт / услугу / навыки, чтобы оставаться конкурентоспособными (перед вашей финансовой ситуацией). ухудшается).

General Motors был крупнейшим автопроизводителем в мире в течение 77 лет. В 1979 году он также был крупнейшим работодателем в частном секторе в США, где работало более 618 000 человек. Но в конечном итоге он стал жертвой собственного успеха, поскольку раздутая структура затрат и плохое управление увидели, что с 1980-х годов он быстро потерял долю рынка для агрессивных японских автопроизводителей, таких как Toyota и Honda. В результате доля GM на рынке США снизилась с 46% в 1980 году до 20. 3% к первому кварталу 2009 года. Эта очень существенная эрозия доли рынка в сочетании с большими накладными расходами компании привела к ухудшению финансового положения GM на ускоренными темпами во время рецессии, при этом общие потери составили около 70 млрд. долл. США в 2007 и 2008 годах. Мораль истории GM заключается в том, что компании необходимо обновить свой продукт или услугу, чтобы противостоять конкуренции, задолго до ее финансового ситуация ухудшается. GM был буквально на водительском месте на протяжении десятилетий, но растратил свое лидерство в силу того, что он не реагировал на требования своих клиентов. В результате его газовые завладетели неуклонно теряли сознание и долю на рынке более экономичных Соглашений и Camrys.

Кроме того, человеку также необходимо поддерживать навыки, чтобы оставаться конкурентоспособными в рабочей силе. Это предполагает большую актуальность в периоды, когда уровень безработицы высок, а балансы домашних хозяйств находятся под сильным давлением, например, во второй половине 2009 года, когда уровень безработицы приблизился к 10%.

Урок 5 - Если вы не можете это понять, не инвестируйте в него.

Один из мотивов Уоррена Баффета: «Никогда не инвестируйте в бизнес, который вы не можете понять». Это ключевой урок, который банкротство Enron принадлежит инвестору. (Чтобы узнать больше о том, как инвесторы были сбиты с толку в скандале Enron, ознакомьтесь с Enron's Collapse: The Fall of The Wall Street Darling. ) Enron удалось обмануть «умные деньги», такие как пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы в течение многих лет, до того, как у компании была недостаточная прозрачность и политика обфускации, что в свою очередь вызвано ее уловкой бухгалтерского учета, догнал ее.

Enron была основана в 1985 году путем слияния двух компаний газопровода. Но к 2001 году он стал конгломератом, который владел и эксплуатировал газопроводы, электростанции, водные заводы и широкополосные активы, а также торговал на финансовых рынках аналогичных продуктов. В результате бизнес-модель Enron была очень сложной, и ее финансовая отчетность была трудно понять из-за сложности ее структур финансирования с участием сотен объектов специального назначения и внебалансовых транспортных средств. (Прочитайте некоторые типичные элементы баланса в

Внебалансовые объекты: Хорошие, Плохие и Уродливые. ) Урок здесь состоит в том, что компания, которая не является полностью прозрачной или который использует творческий учет, может маскировать его истинную производительность и финансовое положение. Так зачем же инвестировать в бизнес, который трудно понять, когда на рынке существует множество инвестиционных альтернатив?

Заключение

Уникальный набор факторов в каждом случае в конечном итоге привел к этим пяти крупным корпоративным банкротствам в США. Эти банкротства могут предоставить ценные уроки для отдельных лиц и инвесторов, несмотря на очевидные различия в размере и сложности между корпоративными финансовыми отчетами и личные финансовые отчеты. С точки зрения финансового планирования и личных инвестиций эти уроки применимы для большинства людей, от молодых инвесторов до опытных профессионалов рынка. Для соответствующего чтения взгляните на

7 уроков, чтобы учиться на спаде рынка .