Посмотрите в любом месте в Интернете, и вы обязательно найдете информацию о том, как дивиденды влияют на акционеров. Информация варьируется от учета постоянных потоков доходов, пресловутых «вдов и сирот» и многих различных налоговых льгот, предоставляемых компаниями, выплачивающими дивиденды. Важной частью, отсутствующей во многих из этих обсуждений, является цель дивидендов и почему они используются некоторыми компаниями, а не другими. Прежде чем мы начнем описывать различные политики, которые компании используют для определения того, сколько платить своим инвесторам, давайте рассмотрим различные аргументы за и против политики дивидендов.

Аргументы против дивидендов

Во-первых, некоторые финансовые аналитики считают, что рассмотрение дивидендной политики не имеет значения, поскольку инвесторы имеют возможность создавать «самодельные» дивиденды. Эти аналитики утверждают, что этот доход достигается за счет того, что отдельные лица корректируют свои личные портфели, чтобы отражать их собственные предпочтения. Например, инвесторы, которые ищут стабильный поток дохода, с большей вероятностью будут инвестировать в облигации (в которых процентные платежи не изменяются), а не на акции, выплачивающие дивиденды (в которых стоимость может колебаться). Поскольку их процентные платежи не будут меняться, те, кто владеет облигациями, не заботятся о дивидендной политике конкретной компании.

Второй аргумент утверждает, что выплата дивидендов практически не выгодна для инвесторов. Сторонники этой политики отмечают, что налогообложение дивидендов выше, чем на прирост капитала. Аргумент против дивидендов основан на убеждении, что фирма, которая реинвестирует средства (а не выплачивает их в качестве дивидендов), увеличит стоимость фирмы в целом и, как следствие, увеличит рыночную стоимость акций. По словам сторонников политики без дивидендов, альтернативы компании выплачивать излишки наличных денег в качестве дивидендов являются следующими: проведение большего количества проектов, выкуп собственных акций компании, приобретение новых компаний и прибыльных активов, а также реинвестирование в финансовые активы.

Аргументы за дивиденды

В противоположность этим двум аргументам идея о том, что высокая выплата дивидендов важна для инвесторов, поскольку дивиденды дают уверенность в финансовом благополучии компании. Дивиденды также привлекательны для инвесторов, стремящихся обеспечить текущий доход. Кроме того, во многих примерах показано, как уменьшение и увеличение распределения дивидендов может повлиять на цену ценной бумаги.Компании, имеющие давнюю историю стабильных выплат дивидендов, будут негативно влиять на снижение или исключение дивидендных распределений. На эти компании положительно повлияют увеличение дивидендных выплат или внесение дополнительных выплат из этих же дивидендов. Кроме того, компании, не имеющие дивидендной истории, обычно считаются благоприятными, когда объявляют новые дивиденды.

Методы выплаты дивидендов

Теперь, если компания решит следовать методу с высоким или низким уровнем дивидендов, он будет использовать один из трех основных подходов: остаточный, стабильный или гибридный компромисс между ними.

Остаточная

Компании, использующие политику остаточного дивиденда, предпочитают полагаться на собственный капитал для финансирования любых новых проектов. В результате выплаты дивидендов могут выходить из остаточного или остаточного капитала только после удовлетворения всех требований к капиталу проекта. Эти компании обычно пытаются сохранить баланс в своих соотношениях долга / собственного капитала, прежде чем делать какие-либо дивидендные распределения, что демонстрирует, что они принимают решение о дивидендах, только если осталось достаточно денег после того, как будут выполнены все расходы на эксплуатацию и расширение.

Например, предположим, что компания с именем CBC недавно заработала 1 000 долларов США и имеет строгую политику поддержания соотношения долга / собственного капитала в размере 0,5 (одна часть долга для каждой из двух частей капитала). Теперь предположим, что у этой компании есть проект с капиталом в 900 долларов. Для поддержания коэффициента долга / собственного капитала в размере 0,5 долл. США CBC придется заплатить треть этой суммы за счет использования долга (300 долл. США) и двух третей (600 долл. США) за счет использования капитала. Другими словами, компания должна будет заимствовать 300 долларов США и использовать 600 долларов США из своего капитала для поддержания коэффициента 0,5, оставив остаточную сумму в размере 400 долларов США (1 000 000 долларов США) за дивиденды. С другой стороны, если бы проект имел требование к капиталу в размере 1 500 долларов США, требование о долге составляло бы 500 долларов США, а требование о капитале составляло 1 000 долларов США, не оставляя без дивидендов никаких денег (1 000 000 долларов США). Если бы какой-либо проект требовал долю капитала, которая была больше, чем доступные уровни компании, компания выпустила новую акцию.

Стабильность

Колебания дивидендов, созданных остаточной политикой, значительно контрастирует с определенностью политики устойчивости дивидендов. С политикой стабильности компании могут выбирать циклическую политику, которая устанавливает дивиденды с фиксированной долей квартальной прибыли или может выбирать стабильную политику, согласно которой ежеквартальные дивиденды устанавливаются на уровне годовой прибыли. В любом случае цель политики стабильности дивидендов заключается в уменьшении неопределенности для инвесторов и предоставлении им дохода.

Предположим, что наша воображаемая компания CBC заработала $ 1 000 за год (с квартальной прибылью в $ 300, $ 200, $ 100 и $ 400). Если бы CBC принял решение о стабильной политике в размере 10% годовой прибыли (1 000 000 долл. США), она ежеквартально выплачивала акционерам 25 (100 долл. / 4). В качестве альтернативы, если CBC принял решение о циклической политике, выплаты дивидендов будут корректироваться каждый квартал в размере 30, 20, 10 и 40 долларов соответственно. В любом случае компании, придерживающиеся этой политики, всегда пытаются распределить прибыль с акционерами, а не искать проекты, в которые можно инвестировать лишние деньги.

Гибрид

Конечный подход объединяет остаточные и стабильные политики дивидендов. Используя этот подход, компании склонны рассматривать отношение долга / собственного капитала как долгосрочную, а не краткосрочную цель. На сегодняшних рынках такой подход обычно используется компаниями, выплачивающими дивиденды. Поскольку эти компании обычно испытывают колебания бизнес-цикла, у них, как правило, будет один дивиденд, который устанавливается как относительно небольшая часть годового дохода и может быть легко сохранен. Помимо этого дивиденда, эти компании будут предлагать дополнительный дополнительный дивиденд, выплачиваемый только тогда, когда доход превышает общие уровни.

Bottom Line

Если компания решит выплатить дивиденды, она выберет один из трех подходов: остаточная, стабильность или гибридная политика. Что выбирает компания, можно определить, насколько выгодны выплаты дивидендов для инвесторов - и насколько стабильный доход.