Низкие цены на нефть сильно ударили по России. На долю энергии приходится 25% российского ВВП, 70% его экспорта и 50% федеральных доходов. Резкое снижение цен на нефть в сочетании с экономическими санкциями после вторжения России в Украину привело к резкому спаду прогнозов прогнозистов, который продлится не менее двух лет.

«Будущее России довольно мрачное, и мы существенно пересмотрели наши прогнозы», - сказал в январе директор исследовательского отдела МВФ Оливье Бланшар.

Насколько мрачно еще не видно. Standard & Poor's и Moody's понизили долг России до состояния нежелательной торговли. МВФ прогнозирует, что российская экономика сократится на 3,8% в 2015 году, еще на 1,1% в 2016 году, а затем продолжит хромать, увеличиваясь всего на 1,1% в 2020 году. на 5. 5% в 2015 году, а затем опуститься еще на 3% в 2016 году, с реальным ростом до 2018 года практически на нуле.

Тем не менее, МВФ и рейтинговые агентства в ближайшее время не прогнозируют дефолт. Когда в 1998 году Россия допустила дефолт, государственный долг составлял 50% от ВВП; теперь внешний долг составляет 35% от ВВП. Запасы страны значительно сильнее, чем в 1998 году. По данным Moody's, в конце 2014 года у России было $ 328 млрд. Валютных резервов, что должно покрыть общие внешние платежи в размере 111 млрд. Долл. США по сравнению с 2015 годом. Банки страны являются чистыми внешними кредиторами. Однако долговая картина корпоративного сектора существенно слабее. (Более подробно см .: Санкции и цены на нефть приносят российскую экономику в обход .)

Не так много Правительство может сделать - если оно не покинет Украину

«ЦБ РФ (Центральный банк России) выглядит беспомощным, потому что это так», - писал Андерс Аслунд из Института международной экономики Петерсона a Financial Times op-ed. «Как бы то ни было, российская экономика будет дестабилизирована. «

Когда в феврале Россия понизила рейтинг в России, Moody's сказал:« Политики сталкиваются с многогранной дилеммой, характеризующейся падением обменного курса, значительным оттоком капитала, снижением экономической активности и ростом инфляции. По мнению Муди, политики вряд ли смогут решить эту политическую напряженность, чтобы обратить вспять экономический спад. «

Единственной областью, в которой правительство имеет рычаги, является ее внешняя политика. Санкции против России усилили свои страдания, чем другие экспортеры нефти. По мере того как нефть снижалась, рубль потерял около 50% своей стоимости. Ни одна другая страна-экспортер нефти не увидела девальвацию своей валюты более чем на 20%, сказал экономист Михаил Дмитриев, президент консалтинга «Новый экономический рост» The Moscow Times .

Даже если вмешательство правительства может помочь, правительство находится в слабой позиции для вмешательства.Когда нефть по-прежнему составляла 100 долларов за баррель, она планировала использовать свой Резервный фонд для восполнения дефицита бюджета на 2015 год. Суммы, которые он на самом деле будет рисовать, могут быть намного выше. По словам Муди, правительство уже вынуждено перейти на долговые обязательства с плавающей процентной ставкой на внутреннем рынке после отмены почти всех запланированных долговых аукционов за год. Он также использовал свои валютные резервы, чтобы избежать давления амортизации. (Подробнее см. Ниже: Как российско-украинский газовый конфликт влияет на ЕС .)

Инфляция с кризисом

Когда цены на нефть падают, рубль падает также. Это означало жестокую инфляцию в стране, которая зависит от импорта продовольствия, одежды, электроники и техники. По данным Moody's, в 2013 году у России было 6,5% инфляции. МВФ прогнозирует, что инфляция в этом году достигнет почти 18%, а затем примерно 10% в 2016 году.

Для обычных россиян наибольший шок может быть в супермаркете. Россия импортирует половину своей пищи; в результате инфляция сделала арбузы роскошью, а покупатели - Instagramming их разочарование. Один аналитик российского банка прогнозирует, что стоимость продуктов питания может возрасти с 46% бюджетов домашних хозяйств до 55% к осени. По мере роста инфляции люди накапливали продовольствие. В одном отношении правительство также запретило экспорт зерна, несмотря на рекордный урожай и отсутствие внутреннего дефицита.

К сожалению, для россиян они видели хуже, и они видели это сравнительно недавно. В 1993 году экономика сократилась на 8,7%, а инфляция составила 874,6%. (Подробнее см. Ниже: Полный анализ RSX ETF .)

Проблемы с оплатой

Усугубление инфляции - это стагнация заработной платы, а в некоторых случаях и сокращения. Врачи, работающие в правительстве, в прошлом году протестовали против сокращения зарплаты. Недавно один местный чиновник сказал, что учителя-женщины должны меньше сосредоточиться на своих зарплатах и ​​больше на поиске богатых мужей.

Российские пенсионеры, группа, число которых велико и растет, нервничают. В последние годы правительство увеличило размер пенсий, но теперь по слухам, сокращаются пенсии, а государственные чиновники говорят о повышении пенсионного возраста. Кремль также планирует совершить набег на пенсионный фонд страны стоимостью 80 миллиардов долларов, чтобы помочь компаниям пострадать от санкций.

Столичный полет

В условиях роста цен, снижения курса рубля и режима, который привык присвоить частную собственность, приток капитала резко возрос. Чистый отток частного сектора в среднем в течение 2009-2013 годов составлял в среднем 57 млрд. Долл. США в год; затем резко увеличился до 152 млрд. долл. США в 2014 году, по данным Standard & Poor's. Потери капитала, скорее всего, ускорятся, если запасы страны ухудшатся, что подстегнет рынок, чтобы предвидеть контроль над капиталом и дальнейшее обесценивание валюты.

Индивидуальный полет

Количество россиян, покидающих страну, увеличивается на 60% в год. Опрос, проведенный Левада-центром в июне 2014 года, показал, что почти каждый четвертый участник опроса, получивший высшее образование, оценивал варианты эмиграции.

Бизнес-шоки

В России суверенный долг составляет 57 млрд долларов, но его корпоративный долг в десять раз выше.За последние два года российские компании добавили $ 170 млрд в новый долг в иностранной валюте, а затем перевезли большую часть этих денег на шельфе. Только небольшая часть была инвестирована в российскую экономику, сказал Евгений Гавриленков, главный экономист Сбербанка CIB, крупнейшего государственного банка The Economist .

По иронии судьбы, компании, загруженные на долги, частично, чтобы сделать себя менее привлекательными объектами государственного захвата, по словам Кирилла Рогова из Института экономической политики им. Гайдара. Теперь они могут попросить правительство о спасении.

S & P оценивает валовое внешнее финансирование России в 2015 году на уровне около 85% от текущих поступлений по счетам, а также применимых резервов. Ожидается, что часть этого будет достигнута за счет долларовых продаж ЦБР, что окажет более низкое давление на резервы ЦБ РФ.

В долгосрочной перспективе снижение доверия будет «усугублять и без того хроническое недоинвестирование российской экономики», согласно Moody's.

Нижняя линия

Если низкие цены на нефть и санкции будут сохраняться, Россия будет в течение длительного периода снижения экономического роста в сочетании с порочной инфляцией.