В розничных брокерских фирмах по продаже ценных бумаг (или управления капиталом) доходность активов клиентов является ключевой внутренней мерой рентабельности. Тем не менее, инвесторы и аналитики должны посмотреть на разделы сносок и секций обсуждения руководства годовых отчетов и Форм 10-К за необходимыми данными. Затем следует числовой пример из Morgan Stanley (MS).

Взгляд на Morgan Stanley

Morgan Stanley - диверсифицированная компания по ценным бумагам, которая управляет тремя основными направлениями деятельности: управление капиталом (брокерские операции с розничными ценными бумагами), институциональные ценные бумаги (инвестиционно-банковское дело, корпоративное кредитование, рынок ценных бумаг и исследования ценных бумаг) и управление инвестициями. Структура фирмы подробно обсуждается на страницах 2-6 ​​ее Формы 10-К 2014 года.

Чистые доходы и чистая прибыль для отдела управления капиталом на стр. 76 формы 10-K 2014 в дополнительном отчете о прибылях и убытках для отдела управления капиталом:

2014: Чистая выручка $ 14 , 888 млрд., Чистый доход - 3 доллара США. 192 млрд.

2013: чистый доход - 14 долларов. 143 миллиарда, чистый доход - 1 доллар США. 693 млрд.

2012: чистый доход $ 12. 947 млрд., Чистый доход - 1 доллар США. 102 млрд.

В противоположном случае отчет о прибылях и убытках для подразделения институциональных ценных бумаг демонстрирует более изменчивый характер инвестиционного банковского дела и торговли ценными бумагами, и почему диверсифицированные компании по ценным бумагам стремятся к управлению капиталом, чтобы обеспечить более устойчивые потоки доходов:

2014: Чистая прибыль $ 96 млн. Убыток

2013: Чистая прибыль $ 931 млн.

2102: Чистая прибыль $ 923 млн. Убыток

Возвращаясь к управлению капиталом, активы на клиентских счетах (ценные бумаги, денежные средства, паевые инвестиционные фонды и т. д.), на стр. 77 из 10-K 2014 года и (на 2012 и 2011 годы) стр. 56 2013 года 10-K:

2014: 2 025 млрд. долл. США на конец года, 1 доллар США, 967 млрд. В среднем

2013: $ 1, 909 млрд на конец года, $ 1, 803 млрд. В среднем

2012: $ 1 696 миллиардов на конец года, $ 1, 631 миллиард в среднем

2011: $ 1 566 миллиардов на конец года

Средние значения выше - простые средние значения закрытия цифры за текущий и предыдущие годы.

Возврат активов клиентов, используя чистую прибыль по управлению активами, составил:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073 или 73 базисных пункта

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078 или 78 базисных пунктов

2012: 12. 947/1, 631 =. 0079 или 79 базисных пунктов

Возврат активов клиентов, используя чистую прибыль по управлению активами, составил:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016 или 16 базисных пунктов

2013: 1. 693/1, 803 =. 0009 или 9 базисных пунктов

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007 или 7 базисных пунктов

Эффект трансфертного ценообразования:

Значительные доходы по юридическим книгам подразделения институциональных ценных бумаг были созданы транзакциями, сделанными от имени клиентов по управлению активами.Таким образом, для целей отчетности по бизнес-сегментам это связано с управлением капиталом. Суммы в долларах представлены на стр. 76 10-K 2014, а основная логика обсуждается на стр. 78. Точные сведения о соглашениях о трансфертном ценообразовании, используемых Morgan Stanley, которые могут быть довольно сложными и, вероятно, также включают переводы расходов, не раскрываются в отчете 10-K. Тем не менее, базовые трансферты поступлений, скорее всего, будут продавать концессии по новым выпускам и розничным разметкам и уценкам на вторичных торгах, когда Morgan Stanley выступает в качестве принципала.

Влияние на корпоративную стратегию:

Долгосрочное отслеживание прибыли от активов розничных клиентов привело Merrill Lynch к разработке агрессивной стратегии сбора активов в начале 1990-х годов. Соответственно, компенсация финансового консультанта начала включать стимулирующие платежи за привлечение и сохранение активов клиентов. Вскоре последовали другие ведущие розничные брокерские и управляющие компании. Доходы от активов на клиентских счетах, путем содействия торговле этими активами, а также от различных текущих сборов, полученных от активов, размещенных в денежных средствах, паевых инвестиционных фондах и управляемых инвестиционных счетах. Со временем платные счета все чаще вытесняли традиционные комиссионные счета и обеспечивали более устойчивый поток доходов.

Роль учетных записей основных активов:

Сбор активов у брокерских компаний по управлению ценными бумагами и управления капиталом значительно облегчился увеличением количества учетных записей основных активов, начиная с разработки Merrill Lynch запатентованной учетной записи управления наличностью (CMA) в 1970-й года. Центральные учетные записи активов способствовали привлечению значительных активов из банков, поскольку они эффективно объединяют счет брокерских операций с ценными бумагами и дебетовую карту, которая также позволяет доступ к банкоматам. Эффект клиентского микширования:

Значительные скидки на комиссионные и сборы обычно предоставляются клиентам с высокой чистой стоимостью, чтобы выиграть и сохранить свой бизнес. Таким образом, совокупный доход фирмы по активам клиентов имеет тенденцию к снижению по мере роста средних активов на одного клиента. Терминологическая сноска:

Скорость была на протяжении многих лет термином, используемым внутри компании Merrill Lynch для того, что эта статья называет доходность активов клиента. Это использование было вдохновлено (но не следует путать) с понятием скорости в денежной экономике. Нижняя линия

Долгосрочная рентабельность активов клиентов была ключевой метрикой рентабельности в рамках розничных брокерских компаний по управлению ценными бумагами и активами, а сбор активов стал признанным основным фактором доходов и прибыли. Ухватить концепцию и ее стратегическое значение необходимо для понимания этой отрасли и фирм в ней.