Экзотические варианты отличаются от обычных опционов в их выигрыше и ценообразовании. Хотя регулярный вариант имеет фиксированную дату истечения срока действия и цену исполнения, экзотический вариант может варьироваться в зависимости от того, как определяется выигрыш и когда этот вариант может быть реализован. Кроме того, базовый актив для экзотики может сильно отличаться от базового актива обычного варианта. Например, экзотический вариант может иметь погодные условия или осадки в качестве основного. Как следует из этого, такие варианты часто сложны по цене и структуре. Следовательно, они обычно торгуются на внебиржевых рынках, чем на бирже. (Для соответствующего чтения см. В чем разница между регулярной опцией и экзотическим вариантом? )

Несмотря на свои встроенные сложности, экзотические варианты имеют определенные преимущества перед регулярными опциями, которые включают:

• Более адаптируемая к конкретным потребностям управления рисками физических лиц или организаций
• Торговля и управление уникальными параметрами риска
• Более широкий спектр инвестиционных продуктов для удовлетворения потребностей портфеля инвесторов
• В некоторых случаях более дешевые, чем обычные варианты

В этой статье мы исследуем различные виды экзотических вариантов и изучаем их характеристики. Некоторые общепринятые экзотические варианты:

• Двоичные опции
• Параметры барьера
• Параметры обратной связи
• Компонентные параметры
• Азиатские параметры
• Параметры выбора
• Параметры Бермудских островов
• Варианты корзины > Расширяемые опции
• Параметры распространения
• Параметры крикета
• Параметры диапазона
• В целях иллюстрации мы будем ссылаться на приведенную ниже таблицу цен для воображаемого запаса ABC с ежедневными данными о ценах за одноразовую стоимость, месячный период.

Двоичные опции

Двоичные опции, также называемые цифровыми опциями, имеют выигрыш, аналогичный цифровой логике 0 и 1. Эти параметры либо фиксируют фиксированную сумму, если опцион истекает в деньгах или оплачивается ничего, если он истекает из денег.

Предположим, что базовый запас ABC торгуется в $ 100 в начале месяца. Инвестор покупает опцию Binary call на ABC с ценой исполнения $ 100, сроком погашения 1 месяц и выигрышем в размере 20 долларов США. В конце месяца базовые акции торгуются на уровне 106 долл. США, и, следовательно, опцион находится в деньгах. Инвестор получает 20 долларов (независимо от того, насколько глубоко в деньгах вариант) по истечении срока. (Дополнительное чтение см. В

В чем разница между бинарными опциями и дневной торговлей? и Общие заблуждения о двоичных опциях ). Параметры барьера

Как следует из названия, эти параметры окупаются только тогда, когда базовая цена пересекает барьер. Однако окупаемость основывается на цене исполнения, а не цене барьера.Существует два типа опций барьера:

A

• Включение Параметр барьера становится активным после достижения барьера. A
• Нокаут Параметр барьера становится неактивным после достижения барьера. Предположим, что инвестор покупает 1-месячный опцион колл-барьера на ABC с нокаутом в $ 110 и стоимостью исполнения 100 долларов США 2 марта 2015 года. Этот вариант активируется только с 23 марта

rd ^{когда базовый уровень составляет 118 долларов, следовательно, преодоление барьера в 110 долларов. По истечении срока действия выигрыш составляет 6 долларов США. Между тем, если бы вариант был нокаутом, вместо этого он стал бы бесполезным 23 марта} rd ^{и имел бы выигрыш в $ 0.} Параметры просмотра

Эти параметры не имеют фиксированной цены исполнения в начале. Держатель такого варианта может выбрать наиболее выгодную цену исполнения ретроспективно в течение периода времени опциона. Эти варианты устраняют риск, связанный с выбором времени выхода на рынок, и поэтому более дороги, чем простые варианты ванили.

Предположим, что инвестор покупает 1-месячную опцию обратного вызова на бирже ABC в начале месяца. Цена исполнения определяется в конце срока, принимая самую низкую цену, достигнутую в течение срока действия опциона. Основа составляет $ 106 по истечении срока действия, а самая низкая цена - 71 долл. США. Таким образом, выигрыш составляет $ 35 (= $ 106 - $ 71).

Компонентные параметры

Эти параметры имеют другой вариант в качестве базового актива.

Например, инвестор может купить опцион на один месяц со сложным вызовом, который имеет 3-месячный опцион колл на акции ABC в качестве основного. Ценообразование для такого варианта может быть получено путем двойного применения модели ценообразования на выбор модели Black-Scholes.

Азиатские опции

Эти параметры имеют окупаемость, основанную на средней цене базового актива на несколько конкретных дат.

Предположим, что инвестор покупает 1-месячный азиатский колл-вариант с ценой исполнения $ 100 на бирже ABC. Согласно контракту, этот вариант рассчитывается исходя из средней цены базовой стоимости на три дня - 10 марта

тыс. ^{, 20 марта} тыс. ^{и 30 марта} тыс. ^{. Из приведенной выше диаграммы средняя цена, основанная на этих трех ценах, составляет 94 доллара США. 67. Поскольку эта средняя цена меньше цены исполнения, опцион истекает из денег.} Варианты выбора

По существу, параметры, позволяющие держателю решить, является ли это вызовом или положить один раз, когда была достигнута заданная дата, являются составными параметрами.

A

вызов по вызову / put - это один из вариантов выбора выбора. [Не являются ли эти типы составных параметров?] . Держатель такого опциона имеет право купить опцион «звонок» или «пут» (в зависимости от их предпочтения во время осуществления) на базовом рынке. Параметры Бермудских островов

Эти параметры позволяют ранние упражнения только на несколько конкретных дат. Иногда они имеют период блокировки и позволяют раннее упражнение после окончания периода локаута.

Например, инвестор покупает 1-месячный опцион колл Бермудских островов с ценой исполнения $ 100 на акции ABC в начале месяца, когда базовая валюта торгуется в $ 100.Этот вариант Бермудских островов может иметь период блокировки, скажем, 10 дней и разрешать ранние упражнения (например, американский вариант) с тех пор.

Параметры корзины

Эти параметры похожи на простые параметры ванили, за исключением того, что они основаны на нескольких базовых.

Например, опция, которая рассчитывается исходя из движения цены не одного, а трех базовых активов, является вариантом корзины. Базовые активы могут иметь равные веса в корзине или разных весах, исходя из характеристик опциона. (Дополнительное чтение см. В разделе

Как использовать опцию «корзина»? ). Расширяемые параметры

Эти параметры позволяют инвестору продлить срок действия опциона. Они имеют два типа:

Держатель-расширяемый:

• Покупатель опциона (call или put) имеет право продлить опцию на заданный промежуток времени, если этот вариант не в деньгах первоначальная дата истечения срока действия. Расширяемый Writer:
• Автор опции (call или put) имеет право продлить опцию на заданный промежуток времени, если опцион не рассчитан по первоначальной дате истечения срока действия. Предположим, что инвестор покупает 1-месячный опцион пут с ценой исполнения $ 100 на бирже ABC со встроенным расширенным вариантом в начале месяца. При первоначальной дате истечения срока действия (30 марта

тыс. ^{) опцион пут не в деньгах, так как ABC торгуется на уровне 106 долларов США. Если владелец этого варианта ожидает снижения цены ABC, он может продлить срок действия, заплатив дополнительную премию (как указано в контракте) для автора.} Параметры распространения

Базовым активом для этих опционов является спрэд или разница между ценами двух базовых активов.

Предположим, что одномесячный опцион «разворот» имеет цену исполнения $ 3 и разницу в цене между двумя акциями ABC и XYZ в качестве основы. По истечении срока действия, если акции ABC и XYZ торгуются на уровне 106 и 98 долларов США, соответственно, этот вариант будет выплачиваться в размере 106 - 98 долларов США - 3 доллара США = 5 долларов США.

Параметры Shout

Опция крика позволяет держателю фиксировать определенную сумму в прибыли, сохраняя при этом потенциал будущего роста на позиции.

Предположим, что инвестор покупает опцию кривого вызова с ценой исполнения $ 100 на акции ABC за 1-месячный период. Когда цена акций идет до $ 118, владелец опции крика может заблокировать эту цену и получить гарантированную прибыль в размере 18 долларов США. По истечении срока действия, если базовый запас акций достигнет 125 долларов США, опцион выплачивает 25 долларов США. Между тем, если запас заканчивается на $ 106 по истечении срока действия, держатель по-прежнему получает 18 долларов на позиции.

Параметры диапазона

Эти параметры имеют выигрыш, основанный на разнице между максимальной и минимальной ценой базового актива в течение срока действия опциона. Эти варианты устраняют риски, связанные с выходом на рынок и сроками выхода на рынок. Следовательно, они более дорогие, чем простые ваниль, а также варианты обратного просмотра.

Из приведенной выше диаграммы диапазон опциона на один месяц на бирже ABC будет иметь выигрыш в размере от $ 118 до $ 71 = $ 47.

Нижняя линия

Экзотические варианты предоставляют инвесторам новые альтернативы для управления своими портфельными рисками и спекулируют на различных рыночных возможностях.Здесь мы перечислили некоторые из популярных экзотических вариантов. Однако этот список ни в коем случае не является исчерпывающим, так как может быть бесконечное количество экзотических вариантов, разработанных путем добавления характеристик различных простых вариантов ванили или даже экзотических вариантов. Ценообразование на такие инструменты значительно сложнее, и, следовательно, большинство из них торгуются на внебиржевых рынках. Мир экзотики продолжает развиваться и представляет финансовому сообществу захватывающие возможности и новые проблемы. (Дополнительное чтение см. В

Экзотические варианты: побег от обычной торговли ).