Часто инвесторы и трейдеры не совсем понимают, что происходит, когда вы нажимаете кнопку «ввести» на своем онлайн-счете. Если вы считаете, что ваш заказ всегда заполняется сразу после нажатия кнопки в вашей учетной записи, вы ошибаетесь. На самом деле вы можете быть удивлены множеством возможных способов заполнения заказа и соответствующих временных задержек. Как и где выполняется ваш заказ, может повлиять на стоимость вашей транзакции и цену, которую вы платите за акции.

Варианты брокера
Общим заблуждением среди инвесторов является то, что онлайн-счет связывает инвестора напрямую с рынками ценных бумаг. Это не тот случай. Когда инвестор размещает торговлю, будь то онлайн или по телефону, заказ отправляется брокеру. Затем брокер смотрит на размер и доступность заказа, чтобы решить, какой путь является наилучшим способом его выполнения.

Брокер может попытаться выполнить ваш заказ несколькими способами:

• Заказ на этаж - Для акций, торгующихся на биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа ( NYSE), брокер может направить ваш заказ на пол биржи или на региональную биржу. В некоторых случаях региональные биржи будут платить комиссионные за привилегию выполнить поручение брокера, известное как оплата за поток заказов. Поскольку ваш заказ проходит через человеческие руки, может потребоваться некоторое время, чтобы брокер по полу пришел к вашему заказу и заполнил его.
• Заказ третьему маркет-мейкеру - Для акций, торгующих на бирже, например NYSE, ваша брокерская компания может направить ваш заказ так называемому третьему маркет-мейкеру. Третий маркет-мейкер, скорее всего, получит заказ, если: A) они заманивают брокера с побуждением направить их на них или B) брокер не является членом фирмы биржи, в которой в противном случае распоряжение было бы направлено.
• Интернализация - Интернализация происходит, когда брокер решает заполнить ваш заказ из инвентаря акций, которыми владеет ваша брокерская фирма. Это может привести к быстрому выполнению. Этот тип исполнения сопровождается тем, что фирма вашего брокера зарабатывает дополнительные деньги на спреде.
• Электронная сеть связи (ECN) - ECN автоматически соответствуют заказам на покупку и продажу. Эти системы используются, в частности, для предельных заказов, потому что ECN может очень быстро соответствовать цене.
• Заказ маркет-мейкерам - Для внебиржевых рынков, таких как Nasdaq, ваш брокер может направлять вашу торговлю маркет-мейкеру, отвечающему за акции, которые вы хотите приобрести или продать. Обычно это своевременно, и некоторые брокеры делают дополнительные деньги, отправляя заказы определенным маркет-мейкерам (оплата за поток заказов). Это означает, что ваш брокер не всегда может отправлять ваш заказ лучшему маркет-мейкеру.

Как вы можете видеть, у вашего брокера есть разные мотивы для направления заказов в определенные места.Очевидно, что они могут быть более склонны к интернализации порядка прибыли от спреда или отправки заказа региональному обмену или желающему третьему маркет-мейкеру и получать оплату за поток заказов. Выбор брокера может повлиять на вашу прибыль. Однако, как мы выясним ниже, мы увидим некоторые из существующих гарантий, чтобы ограничить любую недобросовестную деятельность брокера при совершении сделок.

Обязательства брокера
По закону брокеры обязаны предоставить каждому из своих инвесторов наилучшее исполнение поручения. Тем не менее, есть дискуссия о том, происходит ли это, или если брокеры направляют заказы по другим причинам, например, дополнительные потоки доходов, описанные выше.

Скажем, например, вы хотите купить 1 000 акций TSJ Sports Conglomerate, которая продается по текущей цене в 40 долларов. Вы размещаете рыночный ордер, и он заполняется на 40 долларов. 10. Это означает, что заказ требует дополнительных 100 долларов США. Некоторые брокеры заявляют, что они всегда «борются за дополнительную шестнадцатую», но на самом деле возможность улучшения цены - это просто возможность, а не гарантия. Кроме того, когда брокер пытается получить лучшую цену (для лимитного ордера), скорость и вероятность исполнения также уменьшаются. Однако сам рынок, а не брокер, может быть виновником ордера, не исполняемого по указанной цене, особенно на быстрорастущих рынках.

Это несколько высокопроволочный акт, который брокеры ходят, пытаясь исполнять сделки в интересах своих клиентов, а также своих собственных. Но по мере того, как мы узнаем, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла меры, направленные на то, чтобы склонить масштаб к наилучшим интересам клиента.

SEC Steps In
SEC предприняла шаги для обеспечения наилучшего исполнения инвесторами правил, заставляющих брокеров сообщать о качестве исполнения на основе запасов, включая порядок исполнения рыночных заказов и что цена исполнения сравнивается с эффективными спредами публичной кавычки. Кроме того, когда брокер при исполнении ордера от инвестора, использующего лимитный ордер, обеспечивает исполнение по лучшей цене, чем публичные котировки, этот брокер должен сообщить подробности этих более выгодных цен. Благодаря этим правилам гораздо проще определить, какие брокеры действительно получают лучшие цены, а какие используют их только в качестве маркетингового шага.

Кроме того, SEC требует, чтобы брокер / дилеры уведомляли своих клиентов, если их заказы не маршрутизированы для лучшего исполнения. Как правило, это раскрытие находится на торговом подтверждении, которое вы получаете по почте в течение недели после размещения заказа. К сожалению, этот отказ от ответственности почти всегда остается незамеченным.

Важно ли выполнение заказа?
Выполнение значимости и исполнения влияния может действительно зависеть от обстоятельств, в частности от типа заказа, который вы отправляете. Например, если вы размещаете лимитный ордер, ваш единственный риск - это порядок, который может не заполнить. Если вы размещаете рыночный ордер, скорость и цена исполнения становятся все более важными.

При рассмотрении инвестора с долгосрочным временным горизонтом заказ на акции в размере 2 000 долларов США, один шестнадцатый, составляет 125 долларов США - значительная сумма при входе в акции на длительный срок. Сравните это с активным трейдером, который пытается получить прибыль от небольших взлетов и падений в дневных или внутридневных ценах акций. Те же самые 125 долларов США за $ 2 000 едят в прыжке на несколько процентных пунктов. Поэтому исполнение заказов гораздо важнее для активных трейдеров, которые царапают и когтируют каждый процент, который они могут получить.

Bottom Line
Помните, что наилучшее возможное исполнение не может заменить надежный инвестиционный план. Быстрые рынки сопряжены с существенными рисками и могут привести к исполнению заказов по ценам, значительно отличающимся от ожидаемых. Однако с долгосрочным горизонтом эти различия - всего лишь удар по пути успешного инвестирования.