Что общего у топ-менеджеров из Starbucks, Costco, Tyson Foods и 400 других публично торгуемых компаний? Все они занимаются комплексными продажами акций, которые известны как форвардные контракты с предоплатой. И они не одиноки. В дополнение к высокооплачиваемым корпоративным сотрудникам, бизнесмены и инвесторы миллиардеров обычно используют переменные предоплаченные форвардные контракты, чтобы зафиксировать прибыль и отложить свои налоги.

Сторонники этих контрактов рассматривают их как ценные инструменты сохранения богатства. Недоброжелатели рассматривают их как способ для богатых людей сделать себя богаче, даже если акции компаний, в которых они работают, падают в цене, а акционеры попадают в хит. (Подробнее см. Налоговые эффекты на прирост капитала .)

Как работают контракты Богатый акционер соглашается предоставить заранее определенное количество акций в брокерскую фирму или инвестиционный банк для при том понимании, что владение акциями будет официально предоставлено брокерской фирме или банку в будущем. В обмен на это соглашение брокерская фирма или банк платит акционеру от 75% до 90% стоимости акций. Оплата производится в день совершения сделки, даже если сделка не должна быть официально завершена в течение многих лет.

Если стоимость акции повысится к тому времени, когда владение акциями должно быть официально передано от прежнего владельца новому владельцу, исполнительная власть получает часть прибыли. Если акции снижаются, брокерская фирма или банк поглощают убытки.

Почему они делают это Блокировка наличными - самая большая причина, по которой руководители заключают эти соглашения. Они получают огромную плату авансом, превращая свои запасы в жидкие наличные деньги, сохраняя при этом возможность зарабатывать еще больше денег, если акции подорожают. Они также сохраняют права голоса, что позволяет им контролировать часть принадлежащей им компании. Для инвесторов это означает, что они получают прибыль от акций, сохраняя при этом рычаги владения и права голоса. (Акционеры больше говорят о том, как работают компании. Узнайте, как вы можете быть услышаны, см. Как ваш голос может изменить корпоративную политику .)

Для сотрудников это означает, что они забирают домой наличные деньги, оставаясь в хороших руках своего работодателя и других акционеров своего работодателя, так как никто не любит видеть высокопоставленных корпоративных лидеров, торгующих огромными количествами акций компании. С точки зрения связей с общественностью, это выглядит плохо, чтобы увидеть, как вернулись руководители. С точки зрения анализа ценных бумаг, это может вызвать вопросы о будущей прибыльности фирмы, если инсайдер продает. Опять же, переменные предоплаченные форвардные контракты обеспечивают привлекательное решение. Сложный характер транзакции, длительный период времени до владения акциями, прекращается, а ограниченные требования к раскрытию информации позволяют руководителям устранять риск владения акциями, не привлекая к себе акционеров или других членов управленческой команды.(Преданные сделки через регулярные промежутки времени могут внушить доверие, а не страх, для инвесторов Продажа инсайдеров - это не всегда плохой знак .)

Некоторые руководители также используют эту транзакцию как способ отложить налоги. Аргументом является то, что транзакция не завершена до тех пор, пока акции не будут переданы, поэтому налоги на все те наличные, которые были разданы, когда сделка застряла, не подлежат долгам. IRS может смутить этот аспект транзакции, но это не остановило некоторых руководителей от участия в поведении.

Плюсы и минусы С точки зрения богатого руководителя или инвестора переменные предоплаченные форвардные контракты - это хорошая сделка. Потенциальная отсрочка отложенного налога, контракты обеспечивают защиту от падения, потенциал роста, мгновенный доступ к наличным деньгам и постоянное владение. Они также являются отличным инструментом планирования недвижимости для руководителей высшего звена. Поскольку эти руководители часто имеют значительную долю своего богатства, связанного с долей их акций, и могут иметь контракты, которые запрещают им продавать некоторые или все их акции, переменные предоплаченные форвардные контракты обеспечивают способ уменьшить риск наличия таких концентрированное положение одного запаса. Для человека, желающего заключить контракт, единственным недостатком является возможная потеря небольшого процента прибыли, если цена акций продолжает расти.

С другой стороны, исследования показали, что компании, в которых руководители используют эти контракты, как правило, видят значительное снижение своих цен на акции после того, как сделки застряли. Исследовательская фирма Gradient опубликовала отчет в апреле 2009 года, в котором показано, что компании, в которых совершаются эти сделки, как правило, видят в среднем 8% -ное снижение цен на акции в течение года после совершения сделок, чем компании, в которых руководители не участвуют в этих типах договоренностей. Это различие сравнивается с аналогичными компаниями в одной и той же группе сверстников с 1996 по 2006 год. (Calculate возвращает часто и точно, чтобы убедиться, что вы отвечаете вашим целям инвестирования, проверьте Производительность портфолио калибровочных показателей путем измерения возвратов .)

Добавление того, что 8% превысило любые другие отклонения, наблюдаемые компаниями группы сверстников, приводит к внушительному снижению. Хотя акционеры Джо и Джейн полностью пострадали от этих снижений в своих брокерских счетах и ​​401 (K) планах, самые богатые люди в компаниях, которые используют эти контракты, заблокировали прибыль. Хотя эта схема не кажется слишком справедливой для подавляющего большинства инвесторов, эта практика является законной и довольно распространенной.

Заключительные мысли Как и многие сложные инвестиционные транзакции, перспектива играет большую роль в том, как вы рассматриваете проблему. Если вы пользуетесь договоренностью, вы, вероятно, рассматриваете ее как положительную. Если вы выйдете на короткое завершение сделки, вы вряд ли рассмотрите соглашение как этичное. (Для подобных стратегий и защиты ваших финансов в неопределенное время см. Не забывайте защитный ошейник .)