Недавно Базельская финансовая комиссия по стабильности (ФСБ) предложила новый финансовый стресс для взаимных фондов для стран G20. Тест был бы рассчитан на то, чтобы показать возможное влияние, которое может возникнуть, если фонд будет испытывать существенные требования о выкупе, например, что может произойти с фондами облигаций, если процентные ставки будут внезапно расти. ФСБ также предложила фондам ввести плату за выкуп, которая могла бы помочь компенсировать убытки и погашения, если фонд был вынужден ликвидировать ценные бумаги по сниженной цене, чтобы удовлетворить спрос акционеров.

ФСБ оправдала свое предложение, указав, что крупный проект по паевым инвестициям будет распространять прошлые пайщики паев, чтобы негативно повлиять на всю финансовую систему. В конечном итоге он считает, что нестабильность в фонде следует рассматривать как системный риск, подобный тому, что может произойти, если другой крупный банк потерпит неудачу, и его предложения направлены на устранение этого риска. (Для соответствующего чтения см .: Европейские банковские стресс-тесты: последние результаты. )

Непопулярное предложение

Излишне говорить, что предложение ФСБ было встречено энергичной оппозицией со стороны индустрии взаимных фондов. Пол Шотт Стивенс, исполнительный директор Института инвестиционной компании - торговой группы фондов, сказал InvestmentNews : «Мы по-прежнему считаем, что процесс ФСБ должен основываться на историческом опыте и эмпирических данных, а не на гипотезе и гипотеза. В частности, мы еще раз подчеркиваем, что для ФСБ нет эмпирической основы для назначения обозначенных регулируемых фондов или их менеджеров как глобальных системно важных финансовых институтов. «

Представитель Vanguard Дэвид Хоффман повторил настроения Стивенса на InvestmentNews . «Авангард не согласен с утверждениями ФСБ о том, что отрасль управления активами имеет структурные уязвимости, которые могут представлять системный риск. «Vanguard» утверждает, что существующие нормативные режимы эффективно смягчают риски, связанные с фондами, хотя мы полностью поддерживаем рекомендации ФСБ, направленные на повышение прозрачности как регулирующих органов, так и инвесторов в целях повышения надзора за отраслью. «

Хоффман, однако, продолжал говорить, что« Авангард »не полностью возражал против этого предложения. «Мы благодарим ФСБ за смещение акцента на деятельность, основанную на эмпирической оценке риска в отрасли управления активами. Мы полагаем, что системные обозначения рисков, основанные на размере фонда или фирмы, могут нанести ущерб рынкам капитала и розничным инвесторам, тогда как более четкое внимание к инвестиционной деятельности может способствовать более конструктивным результатам. Мы также поддерживаем общий принцип стресс-тестирования на уровне фонда, поскольку фирмы имеют право на усмотрение в осуществлении и не слишком предписывают.»(Для соответствующего чтения см .: Насколько уязвима глобальная экономика? )

BlackRock принял более мягкий подход, поскольку он не выступает против стресс-теста для паевых инвестиционных фондов при условии, что он фокусируется на отдельных фондах и не является проверкой всей системы. В нем утверждается, что управляющие активами составляют около трети рынков ценных бумаг, в то время как хедж-фонды, пенсии и другие стороны составляют большинство инвесторов. 21 сентября гигант взаимного фонда направил письмо в ФСБ, в котором говорилось: «Подлинные усилия по устранению рисков для всей финансовой системы должны, как минимум, адресовать большинство участников системы. Ограничение рекомендаций только для действий и услуг, выполняемых управляющими активами, в отличие от всех таких видов деятельности, происходящих во всей системе, приведет к смещению риска, но не уменьшит риск. «

Нижняя линия

Время покажет, как другие компании взаимного фонда ответят на предлагаемый стресс-тест ФСБ. На данный момент Fidelity не комментирует, и другие управляющие фондами также еще не высказались. Также остается неясным, каким образом будут проводиться тесты и каким образом они будут применяться. (Для смежного чтения см .: Банки выживают экономический шок в стресс-тестах ФРС. )