В конце 2015 года компании, составляющие индекс Standard & Poor's 500 (S & P 500), составили в общей сложности 1 доллар США. 32 триллиона наличными, небольшое снижение по сравнению с рекордным 1 долларом. 33 триллиона долларов в 2014 году. С наличными деньгами на этом уровне руководители компаний имеют множество вариантов, которые могут принести пользу компаниям или акционерам, включая приобретения, увеличение дивидендов и погашение задолженности. Тем не менее, все большее число компаний предпочли вместо этого выкупить свои собственные акции, называемые выкупами акций, которые вызвали разногласия и миллиарды в долларах потерь.

Уменьшая количество акций через программы выкупа, доходы и прибыль на акцию (EPS) увеличиваются, что обычно порождает обвинения в финансовой инженерии из-за того, что увеличение EPS не отражает фактический доход рост. Выплаты также подвергаются критике за то, что они вытаскивают деньги из областей, которые могут привести к росту компании, включая исследования и разработки (R & D), найм и модернизацию инфраструктуры.

Самая большая критика выкупа акций, однако, связана с убытками, возникшими в результате несвоевременных покупок. В то время как компании оправдывают выкуп акций, сославшись на низкие процентные ставки на наличные средства, хранящиеся в книгах, и отсутствие привлекательных кандидатов на приобретение, программы выкупа акций часто оказываются плохим выбором в качестве альтернативы стандартным развертываниям наличных средств.

Аргумент против выплат

Один из лучших аргументов против выкупа акций был представлен Майклом Чаем, финансовым директором (CFO) The Blackstone Group Ltd. (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), при зачете компании за четвертый квартал 2015 года. В ответ на вопрос аналитика о том, почему компания не покупала свои акции, Чей заявил «Итак, если мы перестанем иметь капитал для финансирования роста, я не уверен, что мы обязательно будем впереди игры, но это действительно не так. Мы здесь, чтобы построить великое учреждение, которое принимает это (sic) место для постоянных великих компаний Америки ». Он добавил:« … у нас есть потрясающая возможность и чистый выстрел, чтобы сделать это ни с чем на нашем пути, и у нас есть дневной свет между нами и всеми другими конкурентами, и мы думаем, что мы должны идти, строить это наследие и делать что-то действительно особенное здесь, а не использовать краткосрочные торговые возможности из-за b уступая несколько акций, потому что их мало. "

Плохая синхронизация для плохих причин

Одна из причин, по которой выкупа акций привлекает к себе внимание со стороны средств массовой информации, и инвесторы - это предпосылка, что никто не знает ценности своих акций лучше, чем инсайдеры компаний.Однако выкуп акций на основе оценки часто не является основным драйвером программ выкупа. Во многих случаях компании предпочитают выкупать акции после накопления наличных денег в течение нескольких лет в период экономической экспансии, часто с целью повышения цен при финансовом спрогнозированном увеличении EPS по мере замедления роста экономики.

Эти решения часто приводят к выкупу акций на уровне или вблизи их максимумов цикла, прежде чем рынки начнут проигрывать. Например, в 2007 году выкупа акций устанавливали последовательные записи в размере 161 долл. США. 8 миллиардов во втором квартале и $ 177. 9 миллиардов в третьем квартале. S & P 500 достиг своего пика в октябре 2007 года, а Великая рецессия официально началась двумя месяцами позже в декабре 2007 года.

Одним из крупнейших проигравших выкупа за это время был Bank of America (NYSE: BAC BACBank of America Corp27 75-0. 25% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), которое с 2003 года занималось программой выкупа акций. За четыре года до 2007 года банк выкупил почти 40 миллиардов долларов США при средней цене акций в $ 52. 05. По мере углубления рецессии и сокращения капитала Федеральная резервная система сообщила банку, что ему необходимо собрать 33 доллара США. 9 миллиардов для поддержания баланса. Для выполнения заказа банк продал акции по средней цене 13 долларов. 47 в 2009 году, потеряв 30 млрд долларов на выкупленные акции.

Ключевые моменты

Выплаты акций часто приветствуются СМИ и инвесторами как признаки того, что инсайдеры видят в своих компаниях солидные инвестиции. Практика также породила несколько биржевых фондов (ETF), которые покупают только акции компаний с программами выкупа. Однако выкупа акций часто не своевременны и ориентированы на поддержку EPS, когда органический рост колеблется. В этих условиях, особенно когда средства отвлекаются от областей, которые могут помочь компаниям расширить, выкуп может быть пустой тратой денег и уменьшением акционерной стоимости.