Anheuser-Busch InBev (BUD BUDAB InBev120. 58-0. 95% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) - крупнейший производитель пива в мире … и хочет стать намного больше. Как вы, наверное, знаете, к настоящему времени достигнута договоренность с SABMiller (SAB. L), вторым по величине пивоваром в мире, присоединиться к ней. Производитель Budweiser и других мировых брендов заплатит SABMiller $ 105 млрд в сделке, которая еще не завершена. В результате этого будет глобальный пивоваренный титан, который мог бы предупредить антимонопольных наблюдателей из разных юрисдикций. В конце концов, объединенная компания может контролировать треть мирового рынка пива.

Сделка будет заключаться в наличных деньгах с альтернативой для более крупных акционеров, таких как Altria Group, Inc. (MO MOAltria Group Inc63. 45-0. 72% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), получить компенсацию наличными или акциями для целей налогообложения. AB InBev выведет около 70 миллиардов долларов долга для финансирования покупки. И если сделка развалится, AB InBev заплатит SABMiller 3 миллиарда долларов за взнос. Согласно закону U.K, сделка имеет небольшое окно, которое должно быть завершено, хотя ожидается, что компании запросят продление.

Другие бренды включают Corona, Becks и Stella Artois (все марки Anheuser-Busch InBev) и Coors, Blue Moon и Fosters (SABMiller). (Подробнее см. Ниже: Anheuser-Busch InBev, чтобы сделать шаг для SABMiller .)

Согласно плану

Если все будет идти по плану, новообразованная компания будет стоить около 275 миллиардов долларов с годовым объемом продаж к северу от 73 миллиардов долларов. Внутри страны компания будет владеть долей рынка пива на 80%. Но реальным драйвером роста будет международная экспансия, особенно в Африке, где продажи пива растут.

Вот проблема. Даже если все будет идти по плану, и эта новая компания будет сформирована, это приведет к росту цен. В большинстве случаев ценовая власть является положительной, поскольку она позволяет компании продавать свои продукты или услуги для повышения цен без потери клиентов. В этом случае, несмотря на реальный потенциал роста на развивающихся и развивающихся рынках, большинство продаж будет по-прежнему наблюдаться на развитых рынках, а потребители на развитых рынках не решаются. Но дело не только в этом. Многие из этих же потребителей больше интересуются ремесленным пивом. Если цены будут повышены для таких брендов, как Budweiser, Corona и Miller Genuine Draft, то уникальное ремесленное пиво станет еще более привлекательным для потребителей. (Подробнее см. Ниже: Anheuser-Busch InBev переходит к объединению с SABMiller .)

Однако Anheuser-Busch не обеспокоен этой угрозой. Он думает долговременно - очень долго. В письме акционерам генеральный директор Carlos Brito писал: «Мы хотим создать компанию, которая может выдержать испытание временем и создать ценность для акционеров не только на следующие 10-20 лет, но и на следующие 100 лет.«

Концерны Top Line

В дополнение к нерешительному потребителю на развитых рынках потребление пива замедлилось в Китае и Бразилии. С другой стороны, Brito известна тем, что приобретает компании и резко сокращает издержки, что улучшает итоговую прибыль . (Подробнее см. Ниже: Это все еще Миллер Время на развивающихся рынках .)

Даже если сделка будет продолжаться, цена будет плохо предсказана в дефляционной среде, что приведет многих потребителей к выбору для более мелких пивоваров для лучшей ценности, поэтому «ценовая сила» действительно будет «проницательной ценовой силой», а не «реальной ценовой силой». Также рассмотрите вероятность увеличения задолженности для компании в результате сделки. финансовое напряжение для новообразованной компании, особенно если процентные ставки движутся выше. Возможно, самым важным является тот факт, что поразительные 70% слияний не сработают. (Более подробно см .: Беэррономика: факторы, влияющие на вашу пинту .)

Итог

Anheuser-Busch - качественная компания, но инвесторы только сейчас, глядя на свои акции, могут захотеть дождаться завершения сделки; акции приобретающих компаний, как правило, немного страдают после завершения сделки. Тем не менее, любые инвестиционные решения должны основываться на ваших собственных исследованиях. (Более подробно см .: Пивоваренные заводы Большого Брата .)

Дэн Московиц не имеет каких-либо должностей в BUD или SAB. L.