У каждого клиента есть цель при инвестировании с менеджером. Для институционального клиента, скажем, пенсионного фонда, целью может быть достижение ожидаемой нормы прибыли, с тем чтобы пенсия могла производить все выплаты пенсионерам без привлечения отдельного бюджета. Для отдельного клиента целью может быть оплата за новый дом или сбережение для выхода на пенсию. Работа управляющего активами понимается и помогает достигать целей клиентов. Менеджеры активов регулярно информируют клиентов с данными о производительности и оценке. Работая вместе, менеджер активов и клиент могут обсуждать и вносить изменения в портфели клиентов, чтобы клиент продолжал выполнять свои задачи.

Оценка может быть сложным бизнесом

Вот почему оценка является важной частью того, чтобы быть менеджером активов. Представьте, если менеджер активов представил портфель клиенту, который не является точным. Например, менеджер владеет холдингом недвижимости в клиентском портфеле и решает оценить недвижимость случайным образом, случайно выбрав число, основанное на догадке, или используя сопоставимые данные о продажах из прошлого бум недвижимости. Каково влияние на клиента, когда холдинг недвижимости оказывается значительно меньше? Клиент внезапно должен определить, как это изменение влияет на его цель.

Уникальные и труднодоступные активы

В то же время клиенты должны знать, что существуют нюансы с оценкой и эффективностью, которые могут повлиять на уровень точности. В частности, некоторые активы, такие как денежные средства, ценные бумаги, товары или облигации, имеют значения, которые известны в любой момент времени, потому что рынок определяет их стоимость. Однако стоимость других активов может быть не такой доступной или точной. Они известны как уникальные и труднодоступные активы. Хорошим примером сложного актива является неликвидный актив, как недвижимость. По данным Управления финансового контролера, входящего в министерство финансов США, «уникальные активы включают недвижимость, тесно связанные предприятия, интересы полезных ископаемых, займы и ноты, страхование жизни, материальные активы и предметы коллекционирования. «

Несмотря на отсутствие механизма рыночных механизмов или торговых данных для некоторых активов, управляющий активами должен участвовать в процессе оценки, который является разумным, последовательным и имеет прочную основу. Другими словами, процесс оценки должен иметь основополагающее обоснование, которое соответствует общепринятым методам и методам оценки. Неоднозначность, связанная с оценкой определенных активов, а также высокий уровень важности для определения почти точной оценки, означает, что как клиенты, так и управляющие активами должны понимать и согласовывать, как эти показатели рассчитываются и представляются.Потому что, хотя существуют правила бухгалтерского учета, позволяющие рассчитать некоторые активы, подобные этим, они не всегда являются черно-белыми, а управляющий активами имеет некоторое пространство для определения стоимости бумаги.

Стандартные рекомендации по эффективности и оценке

Руководители активов разработали различные процедуры и заказали множество технологических решений для определения оценки и расчета производительности. Институт CFA, профессиональная организация для профессионалов в области инвестиций, выпустил рекомендации по привлечению управляющих активами к обоснованным процедурам оценки и оценки. Два руководящих принципа, рассмотренных ниже, предназначены для обеспечения полного раскрытия информации клиенту, а методологии расчета являются справедливыми и точными.

1. Менеджер должен обеспечить эффективность, которая является точной и своевременной.

Прежде всего, управляющие активами должны обеспечивать точную производительность, следя за тем, чтобы они не искажали производительность каким-либо образом. Например, менеджер не должен искажать историческую производительность, чтобы сделать ее более впечатляющей или предоставить данные о производительности для портфеля, управляемого совершенно другой командой. Менеджеры активов, кроме того, не могут предоставлять частичные исторические данные, которые показывают только их положительную производительность. Им необходимо обеспечить послужной список в полном объеме. Наконец, если отображаемые данные не являются фактической производительностью, а гипотетической или проверенной производительностью, менеджеры должны сообщать об этом как таковой. Цель всех этих рекомендаций по историческим данным проста. Предполагаемые клиенты принимают решения о том, какой менеджер активов использовать на основе исторических возвратов. Если представленные исторические данные не являются действительно репрезентативными для команды, процесса или фирмы, то клиент принимает решение на основании ложной информации.

Многие менеджеры обратились к отчетам об эффективности, которые используют широко принятые стандарты, такие как Глобальные стандарты эффективности инвестиций (GIPS). Этот стандарт обеспечивает клиентов комфортом вокруг методологии, используемой для расчета производительности, обеспечивая клиентам достоверность и полноту информации. Надежность данных эффективности GIPS заставляет клиентов чувствовать уверенность в том, что информация заслуживает доверия. (Подробнее см. Руководство по глобальным стандартам эффективности инвестиций.)

2. Менеджеры должны следовать общепринятым методам оценки.

Когда есть справедливая рыночная цена для оценки холдингов, менеджеры должны принять методологию ценообразования на рынке. Но когда нет сопоставимого рынка для безопасности, тогда руководители должны попытаться найти независимую рыночную котировку сторонних производителей.

Одна из причин, по которой независимая третья сторона должна поддерживать оценку, заключается в том, чтобы избежать конфликта интересов. В некоторых случаях управляющие активами оплачиваются исходя из уровня активов или доходов, которые они генерируют. В конце периода текущие запасы должны иметь конечное значение, из которого рассчитывается возврат периода хранения. Этот доход определяет комиссию управляющего активами. Если управляющий активами несет ответственность за определение стоимости неликвидного актива или холдинга, не имеющего сопоставимого опыта на рынке, то у этого менеджера может возникнуть соблазн переоценить актив, чтобы получить более высокую комиссию.Чтобы избежать конфликта интересов, руководители должны позволить независимым менеджерам или третьим лицам оценивать холдинги.

Руководителям активов рекомендуется использовать общепринятые методы оценки для оценки портфельных холдингов. Менеджеры должны последовательно применять эти методы. Руководящие принципы бухгалтерского учета и профессиональные стандарты рекомендовали сначала оценивать портфельные холдинги на основе рыночных цен на идентичные активы. Если нет идентичных активов, то аналогичный актив может быть использован в качестве базовой цены и скорректирован с учетом различий. Важно отметить, что эти цены должны исходить от ликвидных рынков. Неликвидные рыночные цены могут быть ненадежными или точными, поскольку они не могут быть текущими или представлять собой нормальную эффективную транзакцию. Если для оценки не имеется ни одного идентичного актива или аналогичного актива, тогда менеджер активов должен обратиться к «широко используемым и принятым моделям и методам оценки, которые включают рыночные допущения», в соответствии со стандартами, предложенными CFA институт. На этом этапе менеджер должен передать оценку независимой третьей стороне. Третья оценка должна включать регулярный обзор используемых методов и допущений.

Нижняя строка

Оценка и производительность важны для всех клиентов. Клиенты должны быть уверены в том, что ценности в своих портфелях актуальны и максимально приближены к реальной рыночной стоимости. Без высокой уверенности в том, что оценки точны, для управляющих активами и клиентов невозможно достичь финансовых целей.