«Интерпретация финансовой отчетности» - это классическая книга Бенджамина Грэма. Широко известный как основатель инвестирования в ценности, принципы инвестиционного инвестирования Бенджамина Грэма повлияли на множество людей от Уоррена Баффета до Брюса Берковица. Написано в 1937 году, «Интерпретация финансовых отчетов» направляет читателя через основные концепции, содержащиеся в балансах, отчетах о доходах и расходах и финансовых показателях.

Мы рассмотрим семь ключевых советов, которые содержатся в этом важном руководстве по инвестированию.

Коэффициент оборотных средств

Оборотный капитал рассчитывается путем вычитания текущих обязательств из текущих активов. Это соотношение указывает на способность компании оплачивать свои расходы в ближайшем будущем. Это требует особого внимания, поскольку, как указывает Бенджамин Грэм, он полезен при определении силы финансового положения компании. Здоровый оборотный капитал защищает компанию от невозможности удовлетворить требования, финансирует чрезвычайные потери и помогает с быстрой оплатой счетов.

Грэхем далее советует персоналу анализировать оборотный капитал в течение нескольких лет, чтобы посмотреть его соответствующие наклонные или нисходящие уровни.

Коэффициент текущей ликвидности

Текущее соотношение может быть рассчитано путем деления текущих обязательств с текущих активов. Как утверждает Грэм, «когда компания находится в хорошем положении, текущие активы значительно превышают текущие обязательства, что указывает на то, что компания не будет испытывать трудности с уходом за своими текущими долгами по мере их созревания. «Каждая отрасль отличается тем, что составляет приличный коэффициент текучести.

«Быстрые активы», которые представляют собой денежные средства и дебиторская задолженность, за исключением запасов, как правило, будут выше текущих обязательств. Коэффициент быстрого актива рассчитывается путем учета текущих активов за вычетом запасов, деленных на текущие обязательства. Коэффициент быстрого актива один к одному считается разумным числом.

Нематериальные активы

При рассмотрении нематериальных активов на балансе компании обратите особое внимание на то, как компания представляет эту цифру. Следует признать, насколько высокая ценность доброжелательности представлена ​​или вообще не представлена. Грэм далее объясняет, что компании сильно различаются в том, как они представляют добрую волю на их балансе. Зачастую компании склонны преувеличивать ценность, приложенную к фигуре доброй воли. Это может быть сказано. Консервативные методы бухгалтерского учета можно выявить, представив низкую цифру деловой репутации. (Более подробно см .: Гудвил против других нематериальных активов: в чем разница? )

По сути, Грэм советует читателю смотреть не на балансовую оценку нематериальных активов, а на их вклад в доходную силу компании.

Денежные средства

Следует отметить, как компании собирают свой денежный счет. Ключ в этих случаях заключается в том, чтобы посмотреть, как представляется денежный счет.

В некоторых случаях компании могут ликвидировать значительную часть доли запасов и дебиторской задолженности своих активов, чтобы вывести больше наличных денег на свой денежный счет. Если у компании есть значительный денежный счет, это может оказаться очень привлекательным для инвесторов. Зачем? Это превышение денежных средств может быть распределено акционерам или выгодно инвестировано в бизнес. (Подробнее см. Ниже: Денежные средства: может ли компания слишком много? )

Примечания к оплате

Грэм сообщает инвестору, что примечания к оплате - это самый важный элемент, который можно посмотреть среди текущих обязательств. Здесь кредиторская задолженность, как правило, представляет собой банковские кредиты или займы от других компаний или физических лиц. В случае, если кредиторская задолженность увеличилась быстрее, чем продажи за эти годы, это может быть отрицательным знаком для компании, поскольку это сигнализирует о чрезмерной зависимости от заимствований у банка.

Ликвидационная стоимость и чистая текущая стоимость активов

Высокий процент оборотных активов по основным средствам может быть хорошим признаком при оценке ликвидационной стоимости или чистой текущей стоимости активов компании. Стоимость чистых текущих активов рассчитывается путем учета текущих активов фирмы и вычета ее общих обязательств и привилегированных акций.

Почему это важно, потому что основные средства, как правило, страдают от большей потери, чем легко ликвидируемые денежные средства или их эквиваленты в текущей категории активов. Грэхем напоминает читателю: «Когда акции продаются гораздо дешевле, чем чистая текущая стоимость актива, этот факт всегда представляет интерес, хотя это далеко не окончательное доказательство того, что проблема недооценена. «

Margin of Profit

В качестве важной части инвестирования в стоимость, маржа прибыли (также известная как маржа безопасности) может быть рассчитана путем деления операционного дохода на продажи. Почему маржа прибыли важна, потому что она информирует инвестора о том, насколько эффективно компания работает. Например, при данном соотношении 7,4% это показывает, что компания оставила 74 цента после того, как все операционные расходы выплачиваются за каждый доллар. Здесь вы будете покупать компанию за 1 доллар за 74 цента. Сильная маржа прибыли выгодна и добавляет конкурентные преимущества для компании.

Это, пожалуй, один из самых важных принципов, подчеркивающих принципы инвестиций Грэма. Это не только помогает свести к минимуму риск падения инвестиций, но и показало, что он дает более высокую среднюю прибыль, поскольку рынок в конечном итоге реализует справедливую стоимость компании. Сет Кларман, легендарный инвестиционный инвестор, сказал: «Есть всего несколько факторов, которые могут сделать инвесторы для противодействия риску: диверсифицировать адекватно, хеджировать, когда это необходимо, и инвестировать с запасом безопасности. Именно потому, что мы не знаем и не можем знать все риски инвестиций, которые мы стремимся инвестировать со скидкой. Элемент сделки помогает обеспечить подушку, когда все идет не так.»(Для смежных чтений см .: 3 Принципа инвестирования без ведома .)

Практический результат

При анализе финансовой отчетности ключевыми фигурами, которые нужно искать при определении силы компании, являются: его доходность, стоимость активов, то, как компания сравнивается с ее отраслью и тенденциями прибыли компании в течение ряда лет. Цель «Интерпретации финансовой отчетности» - показать инвестору, как оценивать эти факторы, в целях достижения разумных и разумных результатов.