Большинство инвесторов понимают, что для компании важно иметь хорошую управленческую команду. Проблема в том, что оценка управления сложна - так много аспектов работы неосязаемы. Понятно, что инвесторы не всегда могут быть уверены в том, что компания только смотрит на финансовые отчеты. Fallouts, такие как Enron, Worldcom и Imclone, продемонстрировали важность подчеркивания качественных аспектов компании. Нет никакой магической формулы для оценки управления, но есть факторы, на которые вы должны обратить внимание. В этой статье мы обсудим некоторые из этих признаков.

Учебное пособие: поведенческое финансирование

Работа менеджмента
Сильное управление - основа любой успешной компании. Это не означает, что сотрудники также не важны, но именно менеджмент в конечном итоге принимает стратегические решения. Вы можете думать о руководстве как капитан корабля. Пока он физически не управляет лодкой, он или она направляет других, чтобы следить за всеми факторами, обеспечивающими безопасную поездку. (Для дальнейшего ознакомления см. Поднятие крышки с компенсацией генерального директора .)

Теоретически управление публичной компанией отвечает за создание ценности для акционеров. Менеджмент должен иметь деловые умения для управления компанией в интересах владельцев. Конечно, нереалистично полагать, что руководство думает только об акционерах. Менеджеры тоже люди, и они, как и все остальные, ищут личную выгоду. Проблемы возникают, когда интересы менеджеров отличаются от интересов акционеров. Теория, лежащая в основе тенденции к этому, называется теорией агентства. В нем говорится, что конфликт будет иметь место, если компенсация руководства не будет связана каким-то образом с интересами акционеров. Не будь наивным, думая, что совет директоров всегда будет приходить к спасению акционеров. Руководство должно иметь некоторые фактические причины, чтобы быть выгодным для акционеров.

Цена акций не всегда отражает хорошее управление
Некоторые говорят, что качественные факторы бессмысленны, потому что истинная ценность управления будет отражена в нижней строке и цене акций. В этом есть определенная правда, но сильная производительность в краткосрочной перспективе не гарантирует хорошего управления. Лучший пример - падение доткомов. В течение некоторого времени все говорили о том, как новые предприниматели будут менять правила ведения бизнеса. Цена акций считалась уверенным показателем успеха. Рынок, однако, ведет себя странно в краткосрочной перспективе. Сильная производительность на складе сама по себе не означает, что вы можете предположить, что управление имеет высокое качество.

Продолжительность владения
Одним из хороших индикаторов является то, как долго генеральный директор и топ-менеджмент обслуживают компанию.Отличным примером является General Electric, чей бывший генеральный директор Джек Уэлч работал с компанией около 20 лет, прежде чем он ушел на пенсию. Многие считают его одним из лучших менеджеров всех времен.

Уоррен Баффет также рассказал о превосходной записи Berkshire Hathaway об удержании руководства. Одним из инвестиционных критериев Баффета является поиск устойчивых стабильных менеджеров, которые будут придерживаться своих компаний в долгосрочной перспективе. (Подробнее … Стратегии управления от топ-топ-менеджера .)

Стратегия и цели
Спросите себя, какие цели имеет руководство для компании? Имеет ли компания заявление о миссии? Насколько кратким является заявление миссии? Хорошее заявление миссии создает цели для руководства, сотрудников, акционеров и даже партнеров. Это плохой знак, когда компании крутят свое заявление о миссии с последними фразами и корпоративным жаргоном.

Покупка инсайдеров и покупка акций
Если инсайдеры покупают акции своих собственных компаний, обычно это потому, что они знают что-то, чего нет у обычных инвесторов. Инсайдеры, покупающие акции, регулярно показывают инвесторам, что менеджеры готовы вкладывать свои деньги в свои рты. Ключевым моментом здесь является обратить внимание на то, как долго руководство владеет акциями. Отразить акции, чтобы сделать быстрый доллар - это одно; Инвестирование в долгосрочной перспективе - другое.

То же самое можно сказать о выкупе акций. Если вы спросите руководство компании о выкупе, это, скорее всего, скажет вам, что выкуп является логичным использованием ресурсов компании. В конце концов, целью руководства фирмы является максимизация прибыли для акционеров. Выкуп акций увеличивает акционерную стоимость, если компания действительно недооценена.

Компенсация
Руководители высокого уровня тянут шесть или семь цифр в год, и это правильно. Хорошее управление платит за себя снова и снова за счет увеличения акционерной стоимости. Но зная, какой уровень компенсации слишком высок, трудно определить.

Одна вещь, которую следует учитывать, заключается в том, что управления в разных отраслях промышленности занимают разные суммы. Например, руководители банковской отрасли занимают более 20 миллионов долларов в год, тогда как генеральный директор розничной или продовольственной компании может заработать всего 1 миллион долларов. Как правило, вы хотите убедиться, что руководители в тех же отраслях имеют аналогичную компенсацию. (Узнайте больше в Кому нужны корпорации? )

Вы должны быть подозрительными, если менеджер делает непристойную сумму денег, пока компания страдает. Если менеджер по-настоящему заботится о акционерах в долгосрочной перспективе, будет ли этот менеджер оплачивать себе непомерные суммы денег в трудные времена? Все сводится к проблеме агентства. Если генеральный директор зарабатывает миллионы долларов, когда компания становится банкротом, какой стимул он или она должен делать хорошо?

Вы не можете говорить о компенсации без упоминания опционов на акции. Несколько лет назад многие похвалили варианты как решение для обеспечения того, чтобы руководство увеличивало акционерную стоимость. Теория звучит неплохо, но в действительности не работает.Это правда, что варианты связывают компенсацию с производительностью, но не обязательно в пользу долгосрочных инвесторов. Многие руководители просто делали все возможное, чтобы поднять цену акций, чтобы они могли наложить свои опционы, чтобы быстро заработать. Затем инвесторы поняли, что книги были приготовлены, поэтому цены на акции резко упали, а менеджмент - миллионы. Кроме того, опционы на акции не являются бесплатными, поэтому деньги должны прибывать откуда-то, как правило, разбавление акций существующего акционера.

Как и в случае с владением акциями, посмотрите, использует ли руководство опционы в качестве способа разбогатеть или если в конечном итоге он привязан к увеличению стоимости. Иногда вы можете найти это в примечаниях к финансовой отчетности. (Подробнее об этом см. В разделе Сноски: начните чтение мелкой печати .)

Если нет, загляните в базу данных EDGAR для формы 14A. В 14А будут перечислены другие факторы, касающиеся справочной информации о менеджерах, их компенсации (включая гранты вариантов) и внутренней собственности.

Нижняя линия Нет единого шаблона для оценки управления компанией, но мы надеемся, что проблемы, которые мы обсуждали в этой статье, дадут вам некоторые идеи для анализа компании.

Глядя на финансовые результаты, каждый квартал важен, но он не рассказывает всю историю. Проведите немного времени, исследуя людей, которые заполняют эти финансовые отчеты цифрами.