Традиционная мудрость утверждает, что инвесторы должны смотреть на развивающиеся рынки для здоровой отдачи в ближайшие десятилетия. Рынки БРИК, включая Бразилию, Россию, Индию и Китай, часто упоминаются как наиболее перспективные прогнозы быстрого и устойчивого экономического роста. Тем не менее, рост ВВП не обязательно является надежным показателем прибылей на фондовом рынке. Мы обсудим взаимоотношения между ними и рассмотрим другие полезные показатели, которые следует учитывать при поиске возможностей для зарубежных инвестиций. (Для справки по этой теме см. Наш Учебник по экономическим индикаторам .)

Противоречие Анализ Goldman Sachs пришел к выводу, что между ростом реального ВВП на развивающихся рынках и их доходностью на фондовом рынке с 1976 по 2005 год не было никакой корреляции. Исследование, проведенное Институтом Брандеса в 2005 году, исследовательский отдел известного инвестиционного партнера Brandes Investment Partners, фактически показал, что страны с самым высоким ростом ВВП, включая развивающиеся рынки, опубликовали самые плохие результаты на фондовом рынке, тогда как страны с самым низким ростом ВВП испытали наибольшую отдачу. Исследование охватывало 53 страны и включало данные за 105 лет. Профессора, проводящие исследование Brandes, пришли к выводу, что «общий доход от покупки акций в странах с низким уровнем роста исторически превысил доход от покупки акций в странах с высокими темпами роста».

ВВП - это не все Ключевым выводом из вышеприведенных исследований является то, что недостаточно просто уравнять быстрый рост ВВП с ростом доходности акций. Исследование Goldman подчеркивает важность того, чтобы не догнать оптимистичные тенденции роста ВВП. Вместо этого сосредоточьтесь на фундаментах конкретной страны или отдельных акций на этом рынке. Вывод Брандеса из его исследования заключается в том, чтобы сосредоточиться на рынках с низким ростом, потому что инвесторы недооценивают потенциал роста базовых фирм в этих странах.

Овцы для стрижки
И наоборот, рынки с высокими темпами роста привлекают слишком много внимания. Инвесторы следуют за стадным менталитетом и накапливаются в акции с чрезмерной степенью оптимизма, что опережает фундаментальные темпы роста экономики. В 1970-х и 1980-х годах в Соединенных Штатах квартальный рост ВВП превышал ежеквартальную прибыль S & P 500. Эта динамика сдвинулась в конце-середине 1990-х годов, главным образом из-за пузыря доткомов и нерационального изобилия в отношении перспектив роста многих отдельных компаний. (Чтобы узнать больше, см. Почему компании Dotcom резко упали? )

Брандес сделал вывод о том, что инвесторы выиграют от диверсификации на внешние рынки, поскольку они исторически демонстрируют низкие корреляции с рынком США. Кроме того, важно отметить, что прирост фондового рынка, как правило, отслеживает рост ВВП в долгосрочной перспективе, хотя есть краткосрочные колебания - из-за чрезмерного страха и жадности - когда отношения ломаются.Другая проблема заключается в том, что частные фирмы могут составлять значительную долю роста ВВП на более мелких или менее ликвидных рынках. Этот тип роста недоступен для инвесторов в ценные бумаги с открытой торговлей.

Альтернативные меры Учитывая, что соотношение между ростом ВВП и приростом фондового рынка в лучшем случае является туманным, вот некоторые другие статистические данные, которые следует отслеживать в отношении определения привлекательных рынков для инвестиций. Как и в случае с запасами, исследование исторической цены (P / E). 20-летняя средняя P / E развивающихся рынков составляла примерно 14 за период, закончившийся 2007 г. Рынки с более низким коэффициентом совокупного дохода могут иметь более высокий средний долгосрочный потенциал возврата.

Наличность лучше, чем кредит
Что касается отдельных стран, то статистика, указывающая на сильную силу, включает в себя степень дефицита текущего счета, уровень инфляции, рост кредитного и бюджетного дефицитов. Также важны потоки капитала. Азиатские страны извлекли этот урок в конце 1990-х годов, поскольку иностранные инвестиции резко упали во время экономических кризисов. Это объясняет причину значительного сальдо текущего счета с тех пор; которые помогли им бороться с худшими аспектами кредитного кризиса 2008 года. (Чтобы узнать больше, см. Рыночные сбои: азиатский кризис .)

Глобальное инвестирование рядом с домом
После того, как привлекательные рынки были идентифицированы, процесс отказа от поиска индивидуальных возможностей справедливости может доказать выгодно. Целесообразно сосредоточиться на принципах инвестирования в ценности, в том числе инвестировать в фирмы с низким коэффициентом P / E, соотношением цена-цена, цена-свободные-денежные потоки и высокая дивидендная доходность. Для инвесторов из США инвестирование в акции на внутреннем рынке - это подход с более низким риском для получения внешнего облучения. По оценкам исследований, почти половина продаж и прибыли S & P 500 теперь связана с внешними рынками. (Подробнее см. Где сверху вниз соответствует снизу вверх .)

Заключение Несмотря на то, что рост ВВП является плохим предиктором возврата фондового рынка в более короткие сроки, отношения действительно сохраняются свободно по длинному пути. Иностранные рынки привлекательны просто для преимуществ диверсификации, которые они могут принести отечественным портфелям. Для инициативного инвестора понимание драйверов роста ВВП, а также индивидуальной экономики и эффективности компании может помочь в определении прибыльных инвестиций во всем мире. (Чтобы узнать больше, см. Повторная оценка развивающихся рынков .)