Свопы являются производными инструментами, которые предусматривают соглашение между двумя сторонами об обмене серией денежных потоков в течение определенного периода времени. (См. Также: Введение в свопы.)

Существует несколько причин, по которым стороны соглашаются на такой обмен:

• Возможно, изменились инвестиционные цели или сценарии погашения.
• Возможно, финансово выгодно перейти на новый альтернативный поток денежных потоков по сравнению с существующим.
• Хеджирование может быть достигнуто посредством свопов, например, смягчение риска, связанного с погашением кредита с плавающей процентной ставкой.

Будучи внебиржевыми продуктами, свопы предлагают большую гибкость при разработке и структурировании контрактов на основе взаимного согласия. Такая гибкость приводит к множеству вариаций свопов, каждый из которых служит определенной цели. Мы рассмотрим различные типы свопов и преимущества каждого участника в свопе.

• Обмен процентных ставок

Наиболее популярными типами свопов являются простые обменные ставки по ванильным процентам. Они позволяют двум сторонам обменивать фиксированные и плавающие денежные потоки на процентные инвестиции или займы.

Предприятия или частные лица берут кредиты с рынков, на которых у них есть преимущество, чтобы обеспечить рентабельный кредит. Однако их выбранный рынок может не предлагать предпочтительную структуру займа или займа. Например, инвестор может получить более дешевый кредит на рынке с плавающей процентной ставкой, но он предпочитает фиксированную ставку. Обмен процентных ставок позволяет инвестору переключать денежные потоки, если это необходимо.

Предположим, что Пол предпочитает кредиты с фиксированной процентной ставкой и имеет кредиты по плавающей ставке (ЛИБОР + 0, 5%) или по фиксированной ставке (10. 75%). Мэри предпочитает ссуду с плавающей процентной ставкой и имеет займы, доступные по плавающей ставке (ЛИБОР + 0,25%) или по фиксированной ставке (10%). Из-за ее лучшего кредитного рейтинга с кредитором Мэри имеет преимущество перед Полом как на рынке с плавающей процентной ставкой (на 0,25%), так и по фиксированной ставке (на 0,75%). Ее преимущество больше на рынке с фиксированной процентной ставкой, поэтому она идет на получение кредита с фиксированной процентной ставкой. Однако, поскольку она предпочитает плавающий курс, она получает контракт с банком для оплаты LIBOR и получает фиксированную ставку 10%.

Пол берет на плаву (LIBOR + 0. 5%), но, так как он предпочитает фиксированный, он заключает договор свопа с банком, чтобы заплатить фиксированное 10. 10% и получить плавающий курс.

Преимущества : Пол платит (LIBOR + 0. 5%) кредитору и 10. 10% в банк и получает LIBOR от банка. Его чистый платеж составляет 10,6% (фиксированный). Своп фактически превратил свой первоначальный плавающий платеж в фиксированную ставку, став наиболее экономичным. Аналогичным образом, Мария платит 10% кредитору и LIBOR банку и получает 10% от банка. Ее чистый платеж LIBOR (плавающий). Своп фактически превратил ее первоначальный фиксированный платеж в желаемое плавание, получив ее самый экономичный курс.Банк берет сокращение на 0,10% от того, что он получает от Павла, и платит Марии. (См. Также: Как оценить процентные свопы.)

• Валютные свопы

Трансакционная стоимость капитала, который меняет руки на валютных рынках, превосходит транзакцию на всех других рынках. Валютные свопы предлагают эффективные способы хеджирования риска forex.

Предположим, что австралийская компания создает бизнес в Великобритании и нуждается в 10 миллионов фунтов стерлингов. Предполагая, что обменный курс AUD / GBP составит 0,5, общая сумма составит 20 миллионов австралийских долларов. Аналогичным образом, британская компания хочет установить завод в Австралии и нуждается в 20 млн. Австралийских долларов. Стоимость кредита в Великобритании составляет 10% для иностранцев и 6% для местных жителей, тогда как в Австралии 9% для иностранцев и 5% для местных жителей. Помимо высокой стоимости кредита для иностранных компаний, было бы сложно легко получить кредит из-за процедурных трудностей. Обе компании имеют конкурентное преимущество на своих внутренних кредитных рынках. Австралийская фирма может взять недорогой кредит в размере 20 миллионов австралийских долларов в Австралии, в то время как английская фирма может взять кредит в размере 10 миллионов фунтов стерлингов в Великобритании. Предположим, что для обоих кредитов требуется шесть ежемесячных выплат. Обе компании могут заключить соглашение об обмене валюты.

Вначале австралийская фирма предоставила английской фирме 20 миллионов австралийских долларов и получила 10 миллионов фунтов стерлингов, что позволило обеим фирмам начать бизнес в своих иностранных странах. Каждые шесть месяцев австралийская фирма выплачивает английскую фирму выплату процентов за английский кредит = (условная сумма GBP * процентная ставка *) = (10 миллионов * 6% * 0. 5) = 300 000 фунтов стерлингов. Хотя английский фирма платит австралийской фирме выплату процентов за австралийский кредит = (условная сумма AUD * процентная ставка * период) = (20 миллионов * 5% * 0. 5) = 500 000 AUD. Такие выплаты процентов продолжаются до конца соглашение об обмене, в это время первоначальные условные суммы форекс будут обмениваться друг с другом.

Преимущества : обменявшись свопами, обе фирмы не только смогли получить недорогие кредиты, но также смогли хеджировать колебания процентных ставок. Вариации также существуют в валютных свопах, в том числе плавающие и плавающие v / s с фиксированным v / s. Стороны могут хеджировать от волатильности в ставках форекс, обеспечивать улучшенные ставки кредитования и получать иностранный капитал.

• Товарные свопы

Товарные свопы распространены среди людей или компаний, которые используют сырье для производства товаров или готовой продукции. Прибыль от готового продукта может пострадать, если цены на сырьевые товары меняются, поскольку цены на продукцию могут не обязательно меняться синхронно с ценами на сырьевые товары. Товарный обмен позволяет получить платеж, связанный с ценой товара, с фиксированной ставкой.

Предположим, что две стороны попадают в товарный своп более миллиона баррелей сырой нефти. Одна сторона соглашается делать шестимесячные платежи по фиксированной цене 60 долларов за баррель и получать существующую (плавучую) цену. Другая сторона получит фиксированную плату и платит.

Предположим, что цена на нефть будет расти до 62 долларов в конце шести месяцев, тогда первая сторона будет выплачивать фиксированную сумму (60 * 1 млн. Долл. США) = 60 млн. Долл. США и получать переменную (62 млн. Долл. США) = 62 миллиона долларов со второго.Чистый приток будет составлять 2 миллиона долларов от второй стороны до первой.

В случае, если цена упадет до 57 долларов США в течение следующих шести месяцев, первая сторона будет выплачивать чистые 3 миллиона долларов второй стороне.

Преимущества : первая сторона заблокировала цену товара, используя валютный своп, достигая хеджирования цен. Товарные свопы являются эффективными инструментами хеджирования от колебаний цен на сырьевые товары или от изменений в спредах между конечным продуктом и ценами на сырье.

• Кредитные свопы по умолчанию (CDS)

Еще один популярный тип свопа, своп по умолчанию по умолчанию, предлагает страхование в случае дефолта у стороннего заемщика. Предположим, что Питер купил облигацию на 15 лет, выпущенную ABC, Inc.. Облигация стоит 1 000 долларов США и выплачивает годовой процент в размере 50 долларов США (например, 5% купонной ставки). Питер беспокоится о том, что ABC, Inc. может по умолчанию, поэтому он заключает контракт с Swap с кредитным дефолтом. По соглашению об обмене, Питер (покупатель CDS) соглашается заплатить 15 долларов США в год Пол (продавец CDS). Пол доверяет ABC, Inc. и готов взять на себя риск по умолчанию от своего имени. За получение 15 долларов США в год Пол будет предлагать страхование Питеру за его инвестиции и доходность. В случае, если ABC, Inc. по умолчанию, Пол заплатит Петру 1 000 долларов плюс любые оставшиеся проценты. В случае, если ABC, Inc. не будет дефолтом на протяжении 15-летней продолжительности облигации, Пол получает выгоду, удерживая 15 долларов США в год без какой-либо кредиторской задолженности для Питера.

Преимущества : CDS работают как страховка для защиты кредиторов и держателей облигаций от риска дефолта заемщиков. (Связанные: Кредитные свопы по умолчанию: введение)

• Zero Coupon Swaps (ZCS)

Подобно свопу процентных ставок, своп с нулевым купоном предлагает гибкость одной из сторон в транзакции свопа. В свопе с фиксированным и плавающим нулевым купоном денежные потоки с фиксированной ставкой не выплачиваются периодически, а только один раз по окончании срока действия свопового контракта. Другая сторона, плавающая с плавающей ставкой, постоянно платит регулярные платежи в соответствии со стандартным графиком оплаты свопов.

Также доступна фиксированная фиксированная сводка с нулевым купоном, в которой одна сторона не производит промежуточные платежи, а другая сторона платит фиксированные платежи в соответствии с графиком.

Преимущества : такие нулевые купонные свопы в основном используются для хеджирования. ZCS часто вводятся предприятиями для хеджирования кредита, в котором проценты должны выплачиваться в конце срока, или банками, которые выпускают облигации с выплатой процентов в конце срока погашения.

• Общие обратные свопы (TRS)

Общий возврат свопа позволяет инвестору все преимущества владения ценной бумагой, фактически не владея им. TRS - это контракт между полным возвратным плательщиком и полным приемником возврата. Плательщик обычно платит общий возврат согласованной гарантии получателю и получает оплату фиксированной / плавающей ставки в обмен. Согласованная (или ссыльная) ценная бумага может быть облигацией, индексом, капиталом, кредитом или товаром. Общий доход будет включать все полученные доходы и прирост капитала.

Предположим, что Пол (плательщик) и Мэри (получатель) заключили соглашение TRS о облигации, выпущенной ABC Inc.Если цена акций ABC Inc. растет (повышение стоимости капитала), а также выплачивает дивиденд (получение дохода) в течение срока действия свопового контракта, тогда Пол будет платить Мэри все эти льготы. В свою очередь, Мэри должна будет заплатить Полю предопределенную фиксированную / плавающую ставку в течение периода свопа.

Преимущества : Эффективно, Мэри получает общую норму прибыли (в абсолютном выражении), фактически не обладая ценностью. У нее есть преимущество рычагов. Мэри представляет хедж-фонд или банк, который извлекает выгоду из рычагов и дополнительного дохода, не обладая безопасностью.

Пол передает как кредитный риск, так и рыночный риск для Мэри в обмен на фиксированный / плавающий поток платежей. Он представляет трейдера, чьи длинные позиции могут быть эффективно преобразованы в положение с коротким хеджированием, используя TRS. Он также может отложить потерю или прибыль до конца срока погашения с использованием TRS.

Нижняя линия

Контракты Swap, являющиеся продуктами OTC, могут быть легко настроены для удовлетворения потребностей всех сторон. Они предлагают беспроигрышные ситуации для всех сторон, включая посредников, таких как банки, которые облегчают транзакции. Помимо преимуществ, участники должны также знать о подводных камнях. Будучи двусторонними соглашениями на внебиржевых рынках без правил, инвестор должен полностью понимать договор свопа, прежде чем вступать в него.