С 1932 года дивиденды составили почти одну треть от общей суммы дотаций акций американских акций. (См .: Почему дивиденды имеют значение). Из-за этого неудивительно, что большинство инвесторов сосредоточено исключительно на доходности, предоставляемой выплатами дивидендов. И все же, это не обязательно разумно, потому что неожиданное снижение дивидендов компанией может ускорить существенное снижение цены акций. Благоразумным инвесторам следует также обратить внимание на коэффициенты выплаты дивидендов ( DPRs ), в которых описывается степень, в которой компании могут выдержать выплаты на текущем уровне дивидендов с течением времени. Ниже мы предлагаем пошаговое руководство для расчета трех типов коэффициентов выплаты дивидендов, ранжированных в порядке возрастания относительной сложности.

Расчет коэффициента выплаты дивидендов в процентах от прибыли

Этот базовый расчет DPR используется для определения двух часто используемых коэффициентов выплаты - текущего коэффициента выплаты дивидендов и указанного коэффициента выплаты дивидендов. Хотя оба коэффициента одинаковы для компаний, которые поддерживают один и тот же уровень дивидендов в долларах с одного года до следующего, они различаются для компаний, которые последовательно повышают дивиденды на ежегодной основе. (Мы проигнорировали дивиденды по привилегированным акциям в следующих примерах, потому что для большинства компаний суммы, которые были незначительными, невелики.)

Ниже приведены шаги, связанные с расчетом текущего DPR:

1. Суммируйте прибыль компании на акцию (EPS) за последние четыре квартала - это также известно как конец - 12 месяцев ( ttm) EPS. Результатом должен быть полностью разводненный показатель EPS (FDEPS), а не основной EPS, который содержится в отчете о прибылях и убытках или отчете о совокупном доходе. Предположим, что полностью разведенный EPS компании за последние четыре квартала: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 и Q4 $ 0. 30 для 12-месячного EPS в размере 0 долларов США. 75.
2. Добавить дивиденды на обыкновенную акцию (ДПС), выплаченные компанией за тот же период. Предположим, что ежеквартальный ДПС, уплаченный вышеуказанной компанией, составил 0 долларов США. 15 для 12-месячного ДПС в размере 0 долларов США. 60 ($ 0,15 X 4).
3. Текущий коэффициент выплаты дивидендов составит: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. Интерпретация этого показателя заключается в том, что 80% акций EPS за последний год (или конец 12 месяцев) было распределено среди акционеров в форме дивидендов, а 20% было сохранено и реинвестировано в бизнес.

Предположим, что, когда компания сообщает о доходах в четвертом квартале, она также объявляет о росте квартальных дивидендов на 10% до $ 0. 165 (16. 5 центов) или $ 0. 66 годовых, подлежащих выплате со следующего квартала. В этом случае указанный коэффициент выплаты дивидендов рассчитывается следующим образом: (Новый ежеквартальный дивиденд X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Для сравнения яблок с яблоками оценка прямого EPS является более подходящей метрикой для расчета указанного DPR.Номер прямого EPS может основываться либо на руководстве компании, либо на прогнозе, либо на средней оценке аналитиков EPS за год вперед. Если эта форвардная оценка EPS в приведенном выше примере равна $ 0. 80 указанный DPR будет равен 0 долларам. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Это указывает на коэффициент выплаты дивидендов 82. 5% представляет собой небольшое ухудшение от 80% текущего коэффициента выплат.

Расчет коэффициента выплаты дивидендов в процентах от денежного потока от операций

EPS включает в себя ряд неденежных платежей, таких как амортизация и амортизация. В результате расчет DPR в процентах от движения денежных средств от операций (или операционного денежного потока), который получается путем добавления неденежных платежей к чистой прибыли, является менее строгим и более точным описанием устойчивости дивидендов компании. Шаги, связанные с расчетом этого коэффициента, следующие:

1. Получите годовой денежный поток от операций (CFO) из отчета о движении денежных средств за предыдущий финансовый год или закончив 12 месяцев. Предположим, что это 100 миллионов долларов США для компании, используемой в этом примере, которая имеет 100 миллионов полностью разводненных акций. Таким образом, денежный поток на акцию (CFPS) составляет 1 доллар США. 00 за акцию.
2. Добавьте общие дивиденды за тот же период. Предположим, что этот показатель равен $ 0. 60.
3. Коэффициент выплаты дивидендов в процентах от CFO составит 60% ($ 0 .60 / $ 1. 00).

Это соотношение также может рассчитываться на основе общей суммы, а не на основе доли. В этом примере ДПР будет включать в себя общую сумму, израсходованную на дивиденды ($ 0,60 х 100 млн. Акций = 60 млн. Долл. США) и общий показатель денежного потока в размере 100 млн. Долл. США, чтобы получить тот же результат (DPR = 60 млн. Долл. США / 100 млн. Долл. США = 60%).

Расчет коэффициента выплаты дивидендов в процентах от свободного денежного потока

Этот коэффициент сложнее рассчитать, поскольку он включает в себя анализ финансовой отчетности для оценки свободного денежного потока (FCF), который рассчитывается как операционный денежный поток за вычетом капитальные затраты («капвложения»). Capex может быть значительным числом для компаний, которые вкладывают значительные средства в свой бизнес, и этот коэффициент выплаты является более ограничительным (то есть более консервативным) в таких случаях. Ниже приведены шаги, связанные с вычислением отношения:

1. Получить показатель FCF из отчета о движении денежных средств путем вычитания капитальных затрат, полученных из раздела «Инвестиционная деятельность» в отчете о движении денежных средств - за предыдущий финансовый год от денежного потока от операций (CFO) за тот же период. Предположим, что капвложения для компании, используемой в качестве примера в этой теме, составили 35 миллионов долларов. Таким образом, FCF составит 65 миллионов долларов США (на 100 миллионов долларов меньше 35 миллионов долларов США).
2. Получить показатель общей суммы дивидендов, выплаченных за предыдущий год, из раздела «Финансирование деятельности» в отчете о движении денежных средств. Для нашей примерной компании это было 60 миллионов долларов.
3. Коэффициент выплаты дивидендов в процентах от FCF составит 92. 3% (60 миллионов долларов США / 65 миллионов долларов США).

Капитальные затраты могут существенно варьироваться от года к году; в результате этот коэффициент выплат может быть довольно изменчивым.Тот, который постоянно превышает 100%, может указывать на потенциальные проблемы устойчивости дивидендов.

Нижняя линия

Коэффициенты выплаты дивидендов - бесценный инструмент для инвесторов, которые хотят проанализировать устойчивость дивидендов. DPR в процентах от прибыли - это самый простой показатель для расчета, в то время как это соотношение в процентах от CFO является более точным показателем. Коэффициент выплат в процентах от FCF является более ограничительным для компаний с большими капитальными затратами.