У инвесторов на фондовом рынке был важный союзник за последние пять лет: корпоративная Америка. Корпоративные покупатели акций затмевают каждую другую категорию покупателей с 2011 года. В первом квартале 2016 года выкуп акций достиг 165 миллиардов долларов, что является самой большой суммой с 2007 года, в то время как паевые фонды и биржевые фонды продали 40 миллиардов долларов США.

Однако за последние четыре месяца корпоративное поведение по отношению к выкупу привело к резкому и драматическому сдвигу. Объявление о выкупе сократилось на 38% до 244 млрд. Долл. США, что является самым большим падением с 2009 года. Серьезные встречные препятствия для рынка включают снижение корпоративной прибыли, слабость сырьевых товаров и развивающихся рынков и исторически высокие оценки. Некоторые компании, поддерживающие цены на акции, опасаются, что семилетний бычий рынок может остановиться.

Компании с дивидендами по ссудам

Сокращение выкупа акций совпадает с сокращением выпуска дивидендов корпорациями. Первый квартал 2016 года был четвертым кварталом снижения прибыли для индекса Standard and Poor's 500 (S & P 500), поскольку совокупный доход по индексу снизился на 7%. В ответ число компаний, сокращающих дивиденды, достигло семилетнего максимума. Корпорации выкупали акции и выдавали дивиденды, даже когда они заимствовали средства для этого. Практика вызвала критику со стороны политиков, включая Хиллари Клинтон. В своем выступлении в июле 2016 года предполагаемый кандидат в президенты от Демократической партии утверждал, что такое поведение наносит ущерб экономике, отвлекая деньги, которые могут быть использованы для инвестиций. У Клинтона может быть точка, поскольку по состоянию на первый квартал 2016 года капитальные расходы сократились на 5,9%, что является самым большим спадом с 2009 года.

Катализаторы для выплат дивидендов

Политическое давление может сыграть небольшую роль в влиянии на корпоративные действия на дивиденды, но, конечно же, это не говорит всей истории. Корпорации смогли выплачивать дивиденды и выкупать акции в рекордных количествах, поскольку рынки капитала учитывают это поведение. Рекордно низкие ставки по кривой доходности и низкие премии по риску долевого участия привели к снижению средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для компаний. Пока компании могут генерировать доходность собственного капитала, превышающую их WACC, имеет смысл заимствовать средства для финансирования выкупа акций. Что касается дивидендов, пока рынки с фиксированным доходом остаются голодными на доходность, компании могут дешево брать деньги и выплачивать акционерам. Однако, если ставки растут, как и на высокодоходном рынке, практика заимствования для выплаты дивидендов может оказаться слишком дорогостоящей. В конечном счете, рынки с фиксированным доходом могут диктовать, является ли сокращение дивидендов временной реакцией на сложную среду для получения прибыли или постоянное изменение корпоративной Америки.

Планируемые выкуп Fall

Компании не только сократили фактические выкуп акций за последние четыре месяца, но и сократили свои планы по выкупу акций в будущем. Плановые выкупки сократились на 147 млрд. Долл. США с середины 2015 года. Одним из важных предостережений с этими данными является то, что запланированные выкуп исключают крупные банки. Регулирующие органы США проводят ежегодные стресс-тесты для определения достаточности капитала крупных банков и объявляют результаты в июне 2016 года. Банки должны ждать этих результатов, прежде чем принимать решения о распределении своего капитала.

Причины оптимизма

Некоторые аналитики не видят причин для беспокойства в снижении выкупа акций. Дэвид Костин, главный стратег-аналитик Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), считает, что компании вероятно, увеличит расходы в 2016 году. Он прогнозирует увеличение выкупа на 7% в 2016 году до 2015 года и признает, что это основной источник спроса на акции. Аналогичным образом, Джозеф Амато, главный инвестиционный директор по акциям Neuberger Berman LLC, считает, что глобальные экономические и кредитные проблемы вызвали откат в первом квартале 2016 года. Поскольку эти проблемы рассеиваются во второй половине 2016 года, корпоративные покупатели должны вернуться на рынок.

Объявленные выкупы как сигнал

Объявленные выкупные сигналы дают сигнал о доверии к бизнесу. Фактические выполненные выкупы с 1985 года составили около 81% выкупа акций. Если это соотношение сохранится в 2016 году, фактические выкупа упадут ниже $ 600 млрд в первый раз с 2013 года. Время может быть неподходящим, поскольку эффективность выкупа может ослабевать. Индекс выкупа S & P 500 пришёл к S & P 500 почти на 10 процентных пунктов с марта 2015 года по март 2016 года. В предыдущие четыре года индекс выкупа превзошел S & P 500 на 3,5 балла.

Однако опасения по поводу выкупа при выкупе акций могут быть раздуты. Корпорации имеют почти рекордные суммы наличных средств на своих балансах, а процентные ставки остаются на рекордных минимумах. Пока эти условия сохраняются, нет оснований опасаться огромного снижения выкупа акций.