У инвесторов на фондовом рынке был важный союзник за последние пять лет: корпоративная Америка. Корпоративные покупатели акций затмевают каждую другую категорию покупателей с 2011 года. В первом квартале 2016 года выкуп акций достиг 165 миллиардов долларов, что является самой большой суммой с 2007 года, в то время как паевые фонды и биржевые фонды продали 40 миллиардов долларов США.

Однако за последние четыре месяца корпоративное поведение по отношению к выкупу привело к резкому и драматическому сдвигу. Объявление о выкупе сократилось на 38% до 244 млрд. Долл. США, что является самым большим падением с 2009 года. Серьезные встречные препятствия для рынка включают снижение корпоративной прибыли, слабость сырьевых товаров и развивающихся рынков и исторически высокие оценки. Некоторые компании, поддерживающие цены на акции, опасаются, что семилетний бычий рынок может остановиться.

Компании с дивидендами по ссудам

Сокращение выкупа акций совпадает с сокращением выпуска дивидендов корпорациями. Первый квартал 2016 года был четвертым кварталом снижения прибыли для индекса Standard and Poor's 500 (S & P 500), поскольку совокупный доход по индексу снизился на 7%. В ответ число компаний, сокращающих дивиденды, достигло семилетнего максимума. Корпорации выкупали акции и выдавали дивиденды, даже когда они заимствовали средства для этого. Практика вызвала критику со стороны политиков, включая Хиллари Клинтон. В своем выступлении в июле 2016 года предполагаемый кандидат в президенты от Демократической партии утверждал, что такое поведение наносит ущерб экономике, отвлекая деньги, которые могут быть использованы для инвестиций. У Клинтона может быть точка, поскольку по состоянию на первый квартал 2016 года капитальные расходы сократились на 5,9%, что является самым большим спадом с 2009 года.

AD:

Катализаторы для выплат дивидендов

Политическое давление может сыграть небольшую роль в влиянии на корпоративные действия на дивиденды, но, конечно же, это не говорит всей истории. Корпорации смогли выплачивать дивиденды и выкупать акции в рекордных количествах, поскольку рынки капитала учитывают это поведение. Рекордно низкие ставки по кривой доходности и низкие премии по риску долевого участия привели к снижению средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для компаний. Пока компании могут генерировать доходность собственного капитала, превышающую их WACC, имеет смысл заимствовать средства для финансирования выкупа акций. Что касается дивидендов, пока рынки с фиксированным доходом остаются голодными на доходность, компании могут дешево брать деньги и выплачивать акционерам. Однако, если ставки растут, как и на высокодоходном рынке, практика заимствования для выплаты дивидендов может оказаться слишком дорогостоящей. В конечном счете, рынки с фиксированным доходом могут диктовать, является ли сокращение дивидендов временной реакцией на сложную среду для получения прибыли или постоянное изменение корпоративной Америки.

AD:

Планируемые выкуп Fall

Компании не только сократили фактические выкуп акций за последние четыре месяца, но и сократили свои планы по выкупу акций в будущем. Плановые выкупки сократились на 147 млрд. Долл. США с середины 2015 года. Одним из важных предостережений с этими данными является то, что запланированные выкуп исключают крупные банки. Регулирующие органы США проводят ежегодные стресс-тесты для определения достаточности капитала крупных банков и объявляют результаты в июне 2016 года. Банки должны ждать этих результатов, прежде чем принимать решения о распределении своего капитала.

Причины оптимизма

Некоторые аналитики не видят причин для беспокойства в снижении выкупа акций. Дэвид Костин, главный стратег-аналитик Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), считает, что компании вероятно, увеличит расходы в 2016 году. Он прогнозирует увеличение выкупа на 7% в 2016 году до 2015 года и признает, что это основной источник спроса на акции. Аналогичным образом, Джозеф Амато, главный инвестиционный директор по акциям Neuberger Berman LLC, считает, что глобальные экономические и кредитные проблемы вызвали откат в первом квартале 2016 года. Поскольку эти проблемы рассеиваются во второй половине 2016 года, корпоративные покупатели должны вернуться на рынок.

Объявленные выкупы как сигнал

Объявленные выкупные сигналы дают сигнал о доверии к бизнесу. Фактические выполненные выкупы с 1985 года составили около 81% выкупа акций. Если это соотношение сохранится в 2016 году, фактические выкупа упадут ниже $ 600 млрд в первый раз с 2013 года. Время может быть неподходящим, поскольку эффективность выкупа может ослабевать. Индекс выкупа S & P 500 пришёл к S & P 500 почти на 10 процентных пунктов с марта 2015 года по март 2016 года. В предыдущие четыре года индекс выкупа превзошел S & P 500 на 3,5 балла.

Однако опасения по поводу выкупа при выкупе акций могут быть раздуты. Корпорации имеют почти рекордные суммы наличных средств на своих балансах, а процентные ставки остаются на рекордных минимумах. Пока эти условия сохраняются, нет оснований опасаться огромного снижения выкупа акций.