В условиях неопределенности и волатильности на рынке некоторые инвесторы обращаются к хеджированию с использованием puts и call против акций для снижения риска. Хеджирование даже поощряется хедж-фондами, паевыми фондами, брокерскими фирмами и некоторыми инвестиционными консультантами. (Для руководства по параметрам см. Наш Учебник по основам опций .)

Хеджирование с помощью puts and calls также может быть выполнено по сравнению с опционами акций сотрудников и ограниченным запасом, которые могут быть предоставлены в качестве замены денежной компенсации ,

Случай для хеджирования и опционов на акции для сотрудников имеет тенденцию быть сильнее, чем случай хеджирования против акций. Например, большинство акций могут быть проданы немедленно без каких-либо штрафов, кроме налога на прирост капитала (если таковые имеются), тогда как опционы на акции не могут быть проданы, но должны быть реализованы, а затем проданы. Штрафом здесь является неустойка любой оставшейся временной премии и досрочного возмещения подоходного налога.

Однако для эффективного хеджирования опционов на акции работника требуется высокая степень экспертизы, учитывая отсутствие стандартизированных цен исполнения и сроков действия, соображений налогового характера и других вопросов.

Итак, как практический вопрос, как бы эксперт эффективно хеджировал портфель акций или опционов на акции сотрудников?

Понимание рисков и вознаграждений Первый шаг заключается в понимании рисков, связанных с наличием портфеля опционов на акции или на складе сотрудников, которые у вас есть. Варианты, будь то обменные биржевые звонки, а также опционы на акции или акции, безусловно, более рискованны, чем акции. Есть больше шансов быстро потерять свои инвестиции в опционы по сравнению с акциями, и риск увеличивается по мере приближения к концу срока действия или движется дальше от денег (OTM). (Подробнее о рисках в Снижение риска с помощью параметров .)

Далее, учитывая ваше лучшее понимание рисков, связанных с удерживанием позиций, которые у вас есть, определите, какой риск вы хотите уменьшить. Вы можете почувствовать, что вы слишком сосредоточены на одном складе и хотите уменьшить этот риск и не платить налог на прирост капитала или оплачивать расходы на раннее осуществление опционов на акции сотрудников.

Убедитесь, что вы понимаете, какие налоговые правила применяются к хеджированию, чтобы вы не были удивлены после события. Эти налоговые правила немного сложны, но иногда дают привлекательные результаты при правильном управлении. Существуют специальные налоговые правила, применяемые к хеджированию опционов на акции для сотрудников, и они отличаются от тех, которые применяются к хеджированию.

Процесс торговли Убедитесь, что вы понимаете механику выполнения необходимых начальных сделок. Как вы должны вводить сделки? Должны ли вы вводить рыночные ордера или ограничивать заказы или вводить лимитные ордеры, привязанные к цене акций? На мой взгляд, вы никогда не должны вводить рыночные ордера при торговле или звонках.Лимитные заказы, привязанные к цене акций, являются лучшим видом.

Далее вы должны понимать транзакционные издержки, и это не просто означает комиссионные. Спред между заявкой и спросом, а также прошлым объемом и открытыми интересами следует рассмотреть перед началом торгов. Вы не хотите вводить изгороди, где мало или вообще нет ликвидности, когда вы хотите выйти.

Вы также должны понимать требования к марже, связанные с различными транзакциями, и то, как эти требования могут измениться. Конечно, при продаже звонков один к одному против каждых 100 акций, которыми вы владеете, просто определить требование к марже для совершения продажи (т. Е. Нет маржи, если запас остается на вашем счете), даже если вы снимаете выручку после продажи вызовов. Продажа более одного к одному в сравнении с запасом становится немного более сложной, но ее можно легко обрабатывать. Варианты хеджирования и опционов на акции действительно потребуют маржи, если у вас нет акций компании.

После того, как вы находитесь в Затем вы должны понять, какое время требуется для отслеживания позиций по мере продвижения акции, а также повышения уровня эмиссии и изменения волатильности и процентных ставок. Вы можете пожелать время от времени внести коррективы, заменив набор ценных бумаг, которые вы используете, для хеджирования своего портфеля с помощью другого набора ценных бумаг.

Тогда есть решения о том, следует ли покупать куплю, продавать звонки или делать комбинацию из двух.

Наконец, решите, какие звонки лучше всего продавать или какие из них лучше всего купить. (Более подробную информацию о долгосрочных опционах см. В разделе Долгосрочные ценные бумаги с долевым участием: когда брать «LEAP»? )

Когда покупать и продавать Одно из самых важных решений сделать, когда вы должны продавать звонки и покупать вкладыши. Лучшее время для продажи только до объявления о доходах, когда премии накачиваются или наступает неделя после того, как прибыль объявляется лучшим временем для покупки puts? И стоит ли рассматривать подразумеваемые волатильности опционов, надеясь продать завышенные звонки и покупать заниженные позиции? Часто, недавно накачанные волатильности подразумевают, что что-то может быть в работе, а некоторые люди торгуют внутренней информацией. Возможно, не хеджирование всех позиций в свое время является более разумным подходом.

Вы продали бы звонки в тот день, когда руководителям было предоставлено большое количество вариантов или продать их через две или три недели? Вы знаете, как определить, что делают исполнительные инсайдеры с ценными бумагами предполагаемой хеджируемой безопасности? Имеются данные о том, что, когда опционы на акции и ограниченный запас предоставляются руководителям, вероятность того, что акции увеличится, а не упадет в следующем месяце, намного выше.

Bottom Line Хеджирование, безусловно, имеет свои достоинства, но оно должно быть хорошо продумано, и, вероятно, лучше всего обратиться за советом к кому-то, кто испытал эту практику, прежде чем попробовать это самостоятельно.
Для смежного чтения хеджирования взгляните на Руководство для начинающих по хеджированию и Практические и доступные стратегии хеджирования .