Бета-версия компании является показателем волатильности или систематического риска безопасности по сравнению с рынком. Бета-версия компании измеряет, как меняется рыночная стоимость компании с изменением общего рынка. Он используется в модели ценообразования основных средств (CAPM) для оценки возврата актива.
Бета - коэффициент склона, полученный путем регрессионного анализа возврата акций против доходности рынка. Для оценки бета-версии компании используется следующее уравнение регрессии:
Такой регрессионный анализ может быть проведен для перечисленных компаний, потому что мы используем исторические фондовые прибыли для такого анализа.
А как насчет частных компаний? Из-за отсутствия рыночных данных о ценах акций частных компаний невозможно оценить бета-версию акций. Поэтому для оценки бета частной компании требуются другие методы.
Получение бланка частной компании из сопоставимой публичной компании
В этом подходе нам нужно сначала найти среднюю бету публично торгуемых компаний, которые приносят доход от аналогичных операций, таких как частная компания. Это будет прокси для бета-версии, основанной на среднем уровне использования. Во-вторых, нам нужно отменить среднюю бету, используя средний коэффициент долга к собственному капиталу для этих сопоставимых компаний. Заключительный шаг - повторное использование бета-версии с использованием целевого коэффициента долга / собственного капитала частной компании.
Предположим, мы хотим оценить бета иллюстративную компанию энергетических услуг с целевым соотношением долга к собственному капиталу 0,5, а следующие компании - наиболее сопоставимые компании:
| Сравнимые компании, по состоянию на конец 2014 года | Бета | Долг | Собственный капитал | D / E |
| Компания Halliburton (HAL HALHalliburton Co45. 27 + 0. 42% Создано с Highstock 4 2. 6 ) | 1. 6 | 7, 840 | 16, 267 | 0. 48 |
| Schlumberger Limited. (SLB SLBSchlumberger NV66. 43-0. 97% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) | 1. 65 | 10, 565 | 37, 850 | 0. 28 |
| Helix Energy Solutions Group Inc. (HLX HLXHelix Energy Solutions Group Inc. 36-1. 87% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) | 1. 71 | 523. 23 | 1653. 47 | 0. 32 |
| Superior Energy Services, Inc. (SPN SPNSuperior Energy Services Inc. 62-0. 93% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) | 1. 69 | 1, 627. 84 | 4079. 74 | 0. 40 |
| Средние | ||||
| Средневзвешенная бета | 1. 64 | |||
| Средневзвешенный D / E | 0. 34 |
Средневзвешенная бета-версия акций четырех компаний равна 1. 64. Это близко к среднему арифметическому около 1. 66. Выбор метода для поиска среднего может зависеть от специфики данных и размера диапазон сопоставимых компаний. Например, если есть одна очень большая компания и три очень маленькие компании, тогда средневзвешенный метод будет предвзятым к бета-версии крупной компании.В этом конкретном примере, однако, мы можем взять средневзвешенную бета-версию, поскольку она близка к среднему арифметическому, давая равный вес каждому капиталу компании.
Следующий шаг - это отбрасывание найденной беты. Для этого нам необходим средний коэффициент долга к собственному капиталу для этих компаний. Средневзвешенное отношение D / E равно 0. 34.
Таким образом, мы получаем неперечисленную бета-версию 1. 343.
Если D / E - средний коэффициент долга к капиталу сопоставимых компаний, T - ставка налога, B u - неперечисленная бета, B L .
На последнем этапе нам нужно перевести капитал с использованием целевого коэффициента D / E частной компании, равного 0. 5.
В этом примере бета иллюстративной частной компании выше чем средняя бета-активация с использованием более высокой доли целевого долга к собственному капиталу.
Этот метод имеет некоторые проблемы, в том числе тот факт, что он пренебрегает разницей между размером частной компании и компанией публичной компании. В большинстве случаев публично торгуемые компании намного больше по размеру, чем частные.
Бета-подход к доходам
Обычно перечисленные компании являются крупными компаниями, которые работают в более чем одном сегменте, и поэтому может оказаться проблематичным найти сопоставимую фирму, чья бета-версия будет адекватно представлять бизнес-бету частной компании значный. Например, Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0,32% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) имеет разнообразные операционные сегменты, включая персональные компьютеры, сотовые телефоны, медиаплеер, планшеты и т. д. Эта компания была бы смещенной, сравнимой для частной компании, которая имеет единую операцию, такую как производство сотовых телефонов.
Когда трудно получить надежную сравнимую бета-версию, бета-версия бета-версии компании может использоваться как прокси-сервер для бета-версии с рычагом. В этом методе исторические изменения прибыли компании регрессируют против доходности рынка. Соответствующий рыночный индекс может использоваться в качестве прокси для рынка. Например, если компания работает на рынке США, S & P 500 может использоваться в качестве прокси для рынка.
Бета, полученная из исторических данных, должна быть скорректирована, чтобы убедиться, что она отражает ожидаемую будущую производительность компании. Чтобы отразить среднюю реверсивную функцию бета (бета, как правило, возвращается к одной в долгосрочной перспективе), нам нужно оценить скорректированную бету, используя следующее уравнение:
Если альфа является гладким фактором и B < h и B adj являются историческими и скорректированными бета соответственно. Гладкий фактор можно получить с помощью комплексного статистического анализа на основе исторических данных, но, как правило, значение 0,33 или (1/3) используется как прокси. Бета-подход к доходам также имеет некоторые подводные камни. Во-первых, частные компании обычно не имеют обширных исторических данных о доходах для надежного регрессионного анализа. Во-вторых, учетные доходы подлежат сглаживанию и изменению учетной политики. Поэтому они могут оказаться непригодными для статистического анализа, если не будут сделаны необходимые корректировки.
Нижняя линия
Оценка частных компаний, использующих CAPM, может быть проблематичной, поскольку нет простого метода оценки бета-акций. Узнать больше читайте: оценка частной компании. Для оценки бета частной компании существуют два основных подхода:
Получение сопоставимой бета-версии от средней по отрасли или от сопоставимой компании (или компаний), которая лучше всего имитирует текущую деятельность частной компании, не считая этого бета, а затем найти бэк-версию для частной компании с использованием целевого коэффициента долга / собственного капитала.
- Поиск беты доходов компании и использование ее в качестве прокси для компании после внесения соответствующих корректировок.
Как вы можете рассчитать коэффициент покрытия компании в Excel?
Узнать о коэффициентах охвата, о том, как измеряется коэффициент покрытия процентов и как рассчитать коэффициент покрытия процентов компании в Microsoft Excel.
Как я могу рассчитать соотношение денежных средств компании в Excel?
Узнайте больше о соотношении денежных средств, о том, как соотносятся коэффициенты денежных средств и как рассчитать соотношение денежных средств компании с помощью Microsoft Excel.
Какие варианты финансирования доступны частной компании?
Понимают, как частные компании могут получать финансирование для проектов запуска, роста или расширения и узнавать, как это отличается от публичных компаний.