Когда большинство людей бросает вызов глубоко укоренившейся мудрости о финансах, их приветствуют глазными рулонами. Когда один из самых успешных финансовых гуру в мире является противоположным, люди слушают.

Так было с письмом Уоррена Баффета от 2013 года к инвесторам Berkshire Hathaway, которое, казалось, бросило вызов одной из давних аксиом о планировании выхода на пенсию. Баффет отметил, что после его ухода попечителю наследства его жены было поручено поставить 90% ее денег в фонд с очень низким фондовым индексом и 10% в краткосрочные государственные облигации.

Довольно шокирующие вещи

Для инвесторов регулярно советуют уклоняться от акций по мере их старения, это было довольно шокирующим. Хорошо изнашиваемая поговорка состоит в том, чтобы поддерживать процент акций, равный 100 минусовому возрасту - по крайней мере, как правило. Поэтому, когда вы достигли возраста, скажем, 70 лет, большинство ваших инвестиционных активов были бы высококачественными облигациями, которые, как правило, не становятся столь же популярными во время рыночных спадов.

Потому что люди, как правило, живут дольше и нуждаются в растяжении своего гнездового яйца, некоторые эксперты предлагают немного более агрессивно. Теперь, как правило, вы слышите около 110 минус ваш возраст - или даже 120 минус ваш возраст - как соответствующую часть запасов.

Но 90% акций, в любом возрасте? Даже для кого-то с добросовестностью Баффета это кажется рискованным предложением.

(см. 6 Стратегии распределения активов, которые работают для различных подходов к распределению активов.)

Будет ли это работать для каждого инвестора?

Теперь важно отметить, что Oracle Омаха не говорил конкретно, что разделение 90/10 имеет смысл для каждого инвестора. Больший момент, который он пытался сделать, касался состава портфелей, а не точного распределения. Его главный аргумент заключался в том, что большинство инвесторов получат более высокие доходы за счет недорогих индексных фондов с низким оборотом - интересное признание для того, кто сделал состояние, собирающее отдельные акции.

И есть очевидное различие между миссис Баффет и большинством инвесторов. Пока мы не знаем точное количество ее завещания, можно предположить, что она получит мягкое гнездовое яйцо. Вероятно, она может позволить себе рискнуть и жить комфортно.

Тем не менее, это распределение в 90/10 году привлекло значительное внимание в инвестиционном сообществе. Но насколько хорошо будет такое сочетание акций и облигаций в реальном мире?

Постановка 90/10 на тест

Один испанский финансовый профессор пошел на поиски ответа. В недавно опубликованном исследовательском документе Хавьер Эстрада из бизнес-школы IESE предложила гипотетические инвестиции в размере 1 000 долларов, состоящие из 90% акций и 10% краткосрочных казначейских обязательств.

Используя исторические возвращения, он отслеживал, как $ 1 000 будет делать за череду перекрывающихся 30-летних интервалов времени.Начиная с периода 1900-1929 гг. И заканчивая 1985-2014 гг., Он собрал данные по всем 86 часам.

Чтобы поддерживать более или менее постоянное разделение 90/10, средства были перебалансированы один раз в год. Кроме того, он каждый год принимал первоначальный 4-процентный выход, который со временем увеличивался с учетом инфляции.

Одним из ключевых показателей, которые искала Эстрада, была частота неудач, определяемая как процент периодов времени, в течение которых деньги выходили до 30 лет - продолжительности времени, на который планируют планировщики финансовых планов. Как оказалось, агрессивная комбинация Баффета была удивительно устойчивой, «провалилась» всего лишь на 2% от тестируемых интервалов.

То же самое удивительно, так это то, как этот портфель из 90% акций имел место в течение пяти худших периодов времени с 1900 года. Эстрада обнаружила, что яйцо гнезда было лишь немного более истощенным, чем более опасные 60% -ные акции и 40% -ное распределение облигаций ,

Рисунок 1. Эстрада проверила частоту отказов различных комбинаций активов за 86 различных исторических периодов. Распределение активов не удавалось, когда средства закончились до 30 лет, при условии довольно типичного количества изъятий.

Источник: Эстрада, Хавьер. «Совет по распределению активов Баффета: возьмите его … С твист. «26 октября 2015 года.

Как и следовало ожидать, потенциальные выгоды для такого крупномасштабного портфеля превысили показатели более консервативных активов. Таким образом, не только распределение 90/10 хорошо защищало риск снижения риска, но также приводило к сильной отдаче.

Является ли баффеттская директива надежной? Нет. Но учитывая риск, который всегда присутствует на рынках, показатель сбоя в 2% 3 - это тот, с которым большинство инвесторов могли бы жить. Если вы не являетесь одним из них, история говорит, что немного более консервативная комбинация активов обеспечит дополнительную защиту.

Согласно исследованиям Эстрады, самым безопасным сочетанием активов было фактически 60% акций и 40% облигаций, у которых была замечательная ставка отказа 0%. Но доля акций, которая ниже, чем на самом деле, увеличивает ваш риск, поскольку облигации обычно не создают достаточного интереса для поддержки пенсионеров, достигших преклонного возраста.

Нижняя линия

Недавние исследования показывают, что пенсионеры могут сильно опираться на акции, не подвергая их гнездовому яйцу серьезной опасности. Но если распределение акций на 90% дает вам дрожь, оттянуть назад немного может быть не такая плохая идея.

Подробнее о Уоррен Баффет см. Уоррен Баффет: Как он это делает и Уоррен Баффетт Скромный, так почему же ты? Или, возможно, вы хотели бы знать Как принять участие в Ежегодном собрании Berkshire Hathaway .