Дивидендная инвестиция все еще жизнеспособна?

Дивидендная инвестиция все еще жизнеспособна?

Недавнее закрытие фонда Vanguard Dividend Growth (VDIGX) новым инвесторам может стать признаком того, что ситуация может измениться для инвесторов, ориентированных на дивиденды. Vanguard указал, что был сделан шаг, чтобы «контролировать рост активов. «Фондовые компании, которые закрывают фонды, когда становятся слишком большими, должны быть поздравлены, прежде всего, для того, чтобы перенести интересы акционеров фонда, и неудивительно, что Vanguard сделает это.

В недавней колонке для MarketWatch Чак Джаффе сказал: «Хотя стратегия роста дивидендов окупилась, важно иметь разумные надежды на это». Джош Петерс, редактор информационного бюллетеня Morningstar DividendInvestor, недавно отметили, что инвестиции в рост дивидендов в среднем выросли с 2003 года почти на 6% в год. Но он предупредил: «Золотая эра роста дивидендов закончилась». (Более подробно см .: Являются ли дивидендные запасы хорошей заменой для Облигации? )

Является ли «Золотая эра»?

В недавней статье о Morningstar. Com Питерс подробно рассказал о том, почему он думает Золотая эпоха инвестирования дивидендов может подойти к концу. Он привел:

  • Замедление роста дивидендов.
  • Снижение прибыли на акцию в сочетании с ростом дивидендов на акцию.
  • Коэффициент выплат для S & P 500, что прямо на исторической медитации после Второй мировой войны даже в условиях падения прибыли на акцию.

Замедление роста

Du в первом квартале 2016 года рост дивидендов на акцию замедлился до 4,6%, наименьший за последние годы. Morningstar's Peters указали, что «в 32 из 49 кварталов между первым кварталом 2003 года и первым кварталом 2015 года темпы роста дивидендов на акцию для S & P 500 в годовом исчислении были не менее 10%: достаточно частые чтобы инвесторы рассматривали двузначный рост дивидендов как нормальный, что можно считать само собой разумеющимся. «В статье далее говорится, что 12-летние темпы роста в среднем составляли 5,9% в год, даже если в период финансового кризиса 2008 года произошло резкое снижение дивидендов. (Подробнее см. Ниже: С низкими ставками, где могут помочь консультанты? )

Часть недавнего замедления темпов роста, безусловно, объясняется трудностями, которые испытывают многие компании энергетического сектора, что связано с падением цен на нефть.

Снижение прибыли на акцию

Прибыль S & P 500 на акцию снизилась с 2014 года, а дивиденды на акцию продолжают расти. Если эта тенденция сохранится, в какой-то момент эти компании будут видеть, что их коэффициенты выплаты дивидендов становятся неуправляемыми.

Существует также вопрос о том, где будут получены реальные доходы в 2016 году по сравнению с текущими оценками. Петерс указывает, что оценки за последние два квартала года остаются на высокой стороне.За последние 70 лет ежегодный прирост прибыли на акцию S & P 500 составил около 2,8%.

Почему коэффициенты выплаты важны?

Питерс указал в части Morningstar, что текущий коэффициент выплат S & P 500 составлял около 50%, что соответствует среднему историческому уровню после Второй мировой войны. Это значительно отличается от низкой отметки 29% в течение 2011 года. Эта цифра немного обманчива, поскольку причина этого связана скорее с падением прибыли, чем с увеличением дивидендов на акцию. (Подробнее см. Ниже: Эти фонды облигаций действуют как акции .)

В какой-то момент компании могут выплачивать столько своих доходов, сколько дивидендов. Компания, которая продолжает поддерживать уровень дивидендов на акцию, даже когда прибыль уменьшается или они теряют деньги, может фактически потребовать заем для выплаты дивидендов. Это должен быть красный флаг для потенциальных инвесторов.

Петерс заявляет, что он считает, что нынешний уровень выплат может ограничивать будущий рост дивидендов для рынка в целом. Он объясняет, что гораздо меньше компаний имеют больше возможностей «догонять» с точки зрения их коэффициента выплат. Он также подчеркивает, что уровень будущего роста корпоративных доходов является сомнительным. И чтобы загрузиться, некоторые из прошлых прибылей были подпитываны выкупом акций. Они, как правило, более распространены, когда компании сливаются с деньгами.

Дивиденды горячие

Акционеры дивидендов, паевые фонды и биржевые фонды (ETF) в последнее время были солидными исполнителями. (Подробнее см. Ниже: Как советники могут помочь клиентам волатильность желудков .)

  • iShares Select Dividend ETF (DVY) в течение трех лет, закончившихся 31 июля 2016 года, в среднем составлял 12. 39% против 11. 16% для индекса S & P 500. Этот ETF инвестирует в 100 высокодоходных акций S & P 500 и может считаться смарт-бета-ETF.
  • Ранее упомянутый фонд Vanguard Dividend Growth немного затормозил индекс за три года, закончившийся 31 июля 2016 года, со среднегодовым приростом в 10 58%. Фонд инвестирует в акции более высокого качества.
  • Фонд индексирования дивидендов Vanguard ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), заставило индекс за предыдущие три года получить в среднем 9,18% в год до 31 июля 2016 года. Однако с 31 июля текущего года фонд вырос на 10,6% против 7,6 для S & P.

Эти средства, как правило, охватывают широкий индекс S & P 500 на развивающихся рынках и лучше удерживаются на пониженных рынках.

Дивидендные фонды и ETFs были популярны у инвесторов за последние пару лет, о чем свидетельствует закрытие фонда Vanguard. Менеджер по инвестициям Роб Арнотт заявил, что оценка ряда стратегий бла-бета-ETF подрывается и может стать переоцененной. Стратегии дивидендов пользуются таким предрассудком как часть общей волны выигрышей по стратегии стоимости, которая также включает низкую волатильность. (Подробнее см. Ниже: Советы по оценке устойчивости риска клиента .)

Рассматривая оценку и ожидаемый избыточный доход (альфа, как ожидается, будет превышать текущую цену, справедливая стоимость ETF и профиль риска портфеля ETF), как было рассчитано Morningstar, мы находим дополнительные доказательства того, что многие из этих ETF справедливы:

  • iShares Select Dividend оценивается как справедливая оценка с ожидаемым избыточным возвратом -0.47%.
  • Дерево мудрости Всего дивидендов ETF (DTD DTDWT US Tot Div89. 42 + 0. 05% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) оценивается как справедливое значение с ожидаемым избыточным возвратом of -0. 36%.
  • Оценка Vanguard Divividend оценивается как справедливая оценка с ожидаемым избыточным возвратом -0. 20%

Хотя это не говорит о том, что эти ETF и другие не имеют возможности двигаться выше, их справедливо оценивают.

Итог

Акции с дивидендами, ETF и паевые фонды были горячими в последнее время. Есть признаки того, что многие из ETF, ориентированных на дивиденды, могут быть полностью оценены и, возможно, не имеют большого потенциала роста. Это может быть отражением дивидендных акций в целом и что-то, о чем финансовые консультанты должны знать при создании портфелей клиентов. (Подробнее см. Ниже: Лучшие дивидендные выплаты в 2016 году .)