Мы все знаем, что такое обменный курс, верно? Это курс, по которому одна валюта обменивается на другую, так как в ней можно купить 0. 91 евро с 1 долларом США. Но как насчет обменного курса на разные формы одной и той же валюты? Какие? Правильно, в то время как наличные деньги - это то, о чем мы обычно думаем, когда думаем о деньгах и банковском депозитном счете, как о резервуаре в банке, держащем эти деньги, может быть удивительно понять, что наличные и банковские депозиты - это фактически разные формы денег, и да, есть обменный курс, при котором можно обменять одну форму на другую. В США теперь этот обменный курс называется номинальным, то есть деньги могут быть обменены между наличными и депозитными счетами один на один. Но ставка не должна восприниматься как нечто само собой разумеющееся, как может свидетельствовать история США и недавние события в Греции.

Когда евро больше не равен евро

В конце июня, когда истекает срок погашения долга Греции перед Международным валютным фондом и предстоящий национальный референдум на условиях очередного спасения пакет, Европейский центральный банк заморозил уровень чрезвычайной помощи греческим банкам. Этот шаг, угрожающий дестабилизацией греческой банковской системы с серьезным кризисом ликвидности, заставил страну закрыть банки и наложить контроль над капиталом. Контроль включал запрет на платежи и переводы за границу, а также ежедневный лимит снятия наличных в 60 евро.

Эти меры привели к подрыву стоимости евро на греческом банковском счете. В то время как евро в виде наличных денег может быть вывезен за границу для совершения покупок, евро на депозитном счете больше не может использоваться для совершения этих покупок. В сочетании с ежедневным лимитом лимитирования евро в виде бумажных нот может командовать премией, как это произошло, по крайней мере, в одном магазине одежды на северо-востоке Афин, владелец которого начал предлагать 50-процентную скидку клиентам, которые платили наличными. (Чтобы узнать больше, см .: Понимание падения экономики Греции .)

С наличными деньгами, которые стали крайне скудными, Манолис Галенианос, профессор экономики Королевского Холлоуэй, Лондонский университет, сказал Bloomberg , «Стоимость евро в банке строго ниже стоимости евро в кармане. Если этот банковский праздник продолжится, мы увидим ситуацию, когда банковские депозиты обмениваются наличными со скидкой. «

Контроль за капиталом фактически делал депозитные счета в евро менее ликвидными, чем евро в виде наличных денег. Поскольку ликвидность является одной из важнейших характеристик денег и ценности, которую она утверждает, ограничения ограничивают то, как ликвидность различных форм денег может привести к их отклонениям.Однако ликвидность - это не единственное, что может привести к тому, что это произойдет, доверие к эмитенту тоже может это сделать.

Доверие к банкнотам в США Период довоенного периода

В то время как Конституция США дала Конгрессу единственное право на монету и власть регулировать ее стоимость, до 1862 года правительство США никогда не рассматривало выпуск бумажной валюты с федеральной поддержкой в ​​качестве ее обязанность. Доллар определялся как официальная единица счета страны, эквивалентная удельным весам как серебра, так и золота, но помимо запрета на отдельные государства от печати денег не было никаких юридических ограничений на то, что могло бы эффективно действовать как средство обмена.

Недостаточное количество золота и серебра, придуманных, ограничивало их использование в качестве форм валютного обмена. Следовательно, банки выдавали свои собственные деньги в виде банкнот, стоимость которых была получена из их способности быть искупленными либо золотом, либо серебром. К 1850 году в США насчитывалось более 10 000 различных видов этих банкнот

. Хотя теоретически эти банкноты были обещаниями выплатить либо золото, либо серебро, возможность чрезмерного выпуска подвергла сомнению достоверность этого обещания , Undercapitalized банки пошли на многое, чтобы гарантировать, что их банкноты никогда не были погашены, а банкноты из банков, которые потерпели неудачу, сразу стали бесполезными. В таком контексте банкноты обменивались со скидкой, распространяясь по значениям, меньшим их номинальной стоимости, в зависимости от репутации банка-эмитента.

Иерархия денег

Выше мы сделали различие между ликвидностью и доверием в качестве отдельных факторов при определении стоимости различных форм денег. Но важно признать, как доверие влияет на ликвидность любого обменного курса. Если эта среда не имеет доверия, то она будет менее широко распространена и, следовательно, станет менее ликвидной.

Эта потеря ликвидности становится наиболее очевидной во времена кризиса, как в Греции в последнее лето. Во время кризиса люди начинают искать самую надежную форму денег. В американском периоде довоенного периода это были бы золотые или серебристые санкционированные правительством формы денег, тогда как в Греции это были бы бумажные примечания евро-обязательства ЕЦБ, а не евроантенные греческие банковские депозиты - обязательства частных Греческие банки.

Различие между обязательствами государственного учреждения и частным учреждением начинает пролить свет на концепцию иерархии денег. В соответствии с золотой стандартной системой, в которой золото действует как средство окончательной оплаты, а все остальное - просто обещание платить, золото находится на вершине иерархии. В денежной системе с фиксированной валютой государственная валюта находится на вершине иерархии.

В то время как для среднего гражданина возможность производить платежи непосредственно с депозитного счета по номинальной стоимости с помощью денежных транзакций приводит к убеждению, что это равные формы денег, причем банковские депозиты являются просто более безопасным хранилищем для своих денежных средств.С другой стороны, банки считают, что тот же депозитный счет, что и их собственная ответственность или обещание заплатить государственную валюту, и реальность такова, что банкам нужно удерживать лишь небольшую часть депозитов своих клиентов в форме этой валюты. Это означает, что, по закону, банкам разрешается переизбыть собственную форму денег, так же как банки в довоенном периоде переработали банкноты относительно своих запасов серебра и золота.

Тем не менее, в отличие от периода довоенного периода, деньги банков в форме депозитов торгуются наравне с государственными деньгами. Это возможно из-за того, как правительство создало механизмы, которые укрепляют доверие к частным банкам. Одним из таких механизмов является страхование федеральных депозитов, которое обеспечивает депозитные счета до 250 000 долларов США, гарантируя, что в случае банкротства деньги вкладчика будут в безопасности.

Другим механизмом является институционализированная роль Федерального резерва в качестве кредитора последней инстанции. Будучи эмитентом государственной валюты, ФРС может вводить самую высокую форму денег и, следовательно, ликвидность, в банковскую систему для частных банков для удовлетворения потребностей своих вкладчиков. В то время как в золотой или серебряной стандартной денежной системе невозможно произвольно увеличить количество золота или серебра, в системе с фиксированной процентной ставкой денежные власти имеют гибкость, чтобы быть конечными эмитентами ликвидности и имеют решающее значение для защиты прав частных учреждений. (Чтобы узнать больше, см .: Что представляют собой центральные банки?)

Практический результат

Экономист Хайман Мински признал, что «каждый может создавать деньги; проблема заключается в том, чтобы принять его. «В этом утверждении лежит все понятие о самой иерархической природе денег. Деньги - это обещание платить. То, что стоит на вершине иерархии, служит конечной формой денег, и это происходит потому, что она имеет наиболее надежное обещание. Далеко не имея какой-либо натуральной ценности, стоимость денег зависит от авторитета ее эмитента и что доверие зависит от сложной институциональной инфраструктуры. Если доверие к этой институциональной инфраструктуре пошатнулось, значит, и стоимость денег.