Statoil ASA (STO STOStatoil20. 85 + 2. 61% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), $ 52. 8 млрд норвежских нефтегазовых компаний, является доминирующей производителем нефти в бурении на шельфе Норвегии и одним из ведущих поставщиков газа на европейском рынке. Инвесторы, которые хотят играть в нефть, сосредотачиваются на Statoil по нескольким причинам, но являются ли эти причины достаточным стимулом для инвестиций?

Цены на нефть по-прежнему находятся под давлением. Нефтяные компании, особенно те, которые участвуют в добывающих отраслях (например, разведка и добыча), попадают в условия длительных низких цен на нефть, сокращают денежный поток и прибыльность, сокращают капитальные затраты (капвложения) и опасаются отсутствия или сокращения дивидендов. Многим компаниям трудно справляться с этой средой. Когда цены на нефть низки, компании, занимающиеся добычей нефти, склонны сокращать геологоразведочные проекты, потому что им не платят за риск нового проекта. Statoil, с другой стороны, не сокращался - на самом деле они продолжали проекты и позиционировали себя, чтобы воспользоваться преимуществами, когда цены на нефть снова повысятся. Но является ли это правильной стратегией на данном этапе ценового цикла?

Инвестиционная тезис

Деятельность по разведке и добыче нефти и газа за пределами Норвегии составляет почти половину текущего производства Statoil и, как ожидается, будет расти в ближайшие несколько лет. В условиях растущей или высокой цены на нефть основное внимание уделяется разведке и добыче для компании. Однако, когда цены на нефть падают или остаются на низком уровне в течение длительного периода времени, как это происходит сейчас, компании, занимающиеся добычей нефти, попадают сильнее всего. Это связано с тем, что их бизнес связан с ценами на нефть. Кроме того, добыча на добыче требует наивысшего уровня капитальных затрат на замену в силу характера операций. Когда цены на нефть падают, денежные потоки сокращаются, и затраты на замещение капитальных затрат меньше. Когда капитальные затраты сокращаются, операции становятся менее устойчивыми. Это становится порочным циклом.

Statoil потерял своего генерального директора в октябре прошлого года, в неподходящее время, когда цены на нефть там, где посреди нисходящей спирали. Это плохое время не обслуживало компанию, так как она не адаптировалась к изменяющейся среде. Сегодня руководство Statoil все еще подчеркивает необходимость инвестирования, думая о долгосрочных перспективах и позиционировании для восстановления цен на нефть. Это долгосрочное мышление обычно считается положительным. Однако, поскольку Statoil, как ожидается, будет работать с отрицательным денежным потоком в 2015 году, инвесторы могут быть подвергнуты разрешению на дивиденды, что является отрицательным знаком для акций. И если цена на нефть останется на уровне текущего уровня, то компания, возможно, не сможет покрыть свои дивиденды из свободного денежного потока до 2018 года, согласно оценкам Bank of America.

Несмотря на эти негативные катализаторы, если инвестор сейчас хочет перейти в нефтяную компанию, Statoil имеет некоторые положительные характеристики. Во-первых, компания имеет государственную стабильность и финансовую поддержку - ее мажоритарным акционером является правительство Норвегии. Это особенно привлекательно в среде, где несколько не-U. S. нефтяные компании принадлежат иностранным правительствам, которые менее стабильны и подвержены бесчестной или даже откровенной мошеннической практике. Еще одним преимуществом является то, что норвежское правительство является тройным А, оцененным рейтинговыми агентствами. Это позволяет компании брать займы с очень низкими ставками, что может облегчить давление во время этой части цикла. Наконец, в качестве мажоритарного акционера правительство Норвегии принимает долгосрочный взгляд. Он готов финансировать текущие проекты, несмотря на сокращение денежных потоков, в ожидании отскока.

Итог

Statoil выигрывает от того, что правительство Норвегии является мажоритарным владельцем. Правительство готово поддержать проекты Statoil во время этого спада, возможно, позиционируя компанию для сильного восстановления, когда цены на нефть повысятся. Но даже поддерживаемая норвежским правительством не изолирует Statoil от ослабляющего баланса и уменьшает денежный поток, в результате чего инвесторы отказываются от акций за опасения по поводу снижения дивидендов.