Инвесторы укладываются в высокодоходные или «мусорные облигации», корпоративный долг которых оценивается по BB + (Ba1) или ниже. IShares iBoxx $ High Yield Корпоративная облигация ETF (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0,01% Создана с Highstock 4. 2. 6 ), которая упала на 5,6% в 2016 году до его средний февральский минимум, вырос на 7. 0%, поскольку рынок снова возвращается к «риску».

Согласно пятничной записке Bank of America Merrill Lynch (BAML), на неделе до 2 марта наблюдался самый большой приток капитала к фондам нежелательных облигаций (в номинальном выражении) - «монстр» «5 долларов. 8 миллиардов. Большая часть этого потока была вне государственных и казначейских облигаций, которые потеряли 2 доллара. 4 миллиарда за тот же период. (См. Также «Нежелательные облигации»: все, что вам нужно знать. )

Изменение отношения возникает, поскольку страхи от спада исчезают, и инвесторы надеются на более приемлемую денежно-кредитную политику - или даже стимул - из основных центральных таких как Федеральная резервная система, Банк Японии и Европейский центральный банк. Исследовательская группа BAML во главе с Майклом Хартнеттом, однако, не ожидает, что эта тенденция сохранится. «Мы не думаем, что политики будут превзойти ожидания, - пишут они, добавив, - в ближайшие недели может произойти расторжение риска».

На самом деле, более пристальный взгляд на ралли показывает теплое отношение к риску. В то время как с середины февраля спрэд между менее рискованными (BB-рейтинговыми) облигациями и казначейскими облигациями снизился более чем на 25%, спрэд по ставке риска (CCC и ниже) только упал на 8%. Доходность в горнодобывающей промышленности и энергетике остается на уровне 20% или выше, поскольку инвесторы ожидают волны дефолтов, вызванных крахом цен на нефть, газ и другие товары. (См. Также: Нежелательные облигации: слишком рискованно в 2016 году? )

Урожайность облигаций и цены движутся в противоположных направлениях, с более высокими доходами, что предполагает более высокий риск дефолта. Спрэд относится к разнице между доходностями двух типов кредитов. Казначейства считаются практически безрисковыми из-за низкой вероятности того, что правительство США не выполнит свой долг.

Bottom Line

Нежелательные облигации вернулись к моде, но рекордные притоки в класс активов могут быть недолговечными, симптом турбулентного рынка. Инвесторы ищут доходность, теперь, когда несколько центральных банков внедрили политику с отрицательными процентными ставками, а ставка федеральных фондов остается близкой к нулю. С другой стороны, они бегут от риска, поскольку цены на акции снижаются и беспокойство по поводу дефляции, экономика Китая и другие факторы отталкивают «полет к безопасности».