Количественное ослабление (QE) и отрицательные процентные ставки призваны стимулировать экономический рост; однако они также влияют на стимулирование принятия рисков и создание потенциала для пузырей активов. Выкуп акций, чрезмерное использование дешевого кредита и наличие морального риска связаны с этими нетрадиционными формами денежно-кредитной политики.

Выкуп акций

Компания может распределять прибыль своим акционерам несколькими способами, одним из которых является выкуп акций. При выкупе компания будет использовать нераспределенную прибыль для покупки собственных акций на открытом рынке, как сокращение предложения акций для инвесторов, так и предложение цены на рынке.

Источник: Fortune. com

Когда процентные ставки очень низкие, компании могут брать дешевле, выпуская корпоративные облигации с низкой доходностью. Затем они могут использовать эти деньги для покупки акций при выкупе. Например, Home Depot Inc. (HD HD Home Depot Inc164. 22-0. 10% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) выпустило облигации на 2 миллиарда долларов частично для финансирования схемы выкупа акций , В приведенной выше диаграмме показана сумма суммарного выкупа в долларах США для фирм S & P 500 за последние два десятилетия. Был рекордный объем деятельности, предшествующей финансовому кризису 2008 года, когда процентные ставки были низкими, а затем снова после краха рынка, когда ставки приближались к нулю.

В то время как выкупа мало чем отличаются от выплаты дивидендов акционерам для распределения наличных денег, в последнее время кажется, что рост цен на акции превзошел рост прибыли. Компании покупают свои выпущенные акции за счет инвестиций в капитальные проекты. Фактически, по данным Bloomberg, рост выручки S & P 500 в период 2003-2007 гг. Составил 12,9%, а акции выросли по годовой ставке 10. 8%. Напротив, за период с 2009 по 2015 год прибыль корпораций выросла лишь на 6,9%, тогда как цены на акции выросли на 10,9%. Стимулом для заимствования дешевого для выкупа выкупа является непреднамеренное следствие, которое искусственно создает давление на цены акций. (См. Также: W hy Если бы Comapny выкупал собственные акции? )

Asset Bubbles

Утверждалось, что одной из причин возникновения пузыря на рынке жилья, доведя до финансового кризиса 2008 года, был доступ потребителей к дешевым деньгам для ипотечных кредитов. Покупатель с активом в размере 2 500 долларов США в месяц дохода для его финансирования может приобрести более дорогой актив с учетом более низкой процентной ставки. Способность и стимул покупать более дорогие товары по дешевому кредиту повышают цену товара и стоимость актива на бумаге, создавая пузырь активов.

С 2009 года усилия QE тесно коррелируют с бычьим рынком в акциях, а также с другими классами активов.В приведенной ниже таблице показана цена S & P 500, рассчитанная на величину баланса баланса ФРС, которая становится больше по мере того, как количественное смягчение добавляет больше ценных бумаг в свои книги.

Моральный риск и риск принятия

Другим поведенческим последствием QE и NIRP является то, что он стимулирует принятие риска: если центральный банк совершит экспансионистскую политику, которая будет поддерживать цены активов, инвесторы будут покупать эти активы раньше время в ожидании - повышение цен еще больше. Такое принятие рискованных решений является логическим решением, особенно если другие участники рынка приходят к такому же выводу, даже если ему не нужна фундаментальная поддержка. (См. Также: Понимание отрицательных процентных ставок Центрального банка Европы с.)

Другой вопрос с воспринимаемым центральным банком - это моральный риск или чрезмерный риск с уверенностью, что нет никаких последствий за потерю. Например, трейдер в банке, который считается слишком большим, чтобы потерпеть неудачу, имеет все стимулы к чрезмерному риску: если ему удастся, он получит красивый бонус; если он потерпит неудачу, он потеряет работу, но не окажется на крючке за денежный убыток. Фактически, центральный банк сообщил, что он выручит пострадавшие учреждения.

Итог

Нетрадиционная денежно-кредитная политика продолжает доминировать над принятием решений центральных банков, поскольку Банк Японии (BoJ) присоединяется к Европейскому центральному банку (ЕЦБ), Швеции, Дании и Швейцарии в принятии политики с отрицательными процентными ставками (NIRP). Наряду с количественным смягчением эти инструменты политики призваны стимулировать экономическую активность, рост и умеренный уровень инфляции. Хотя эти действия могут быть теоретически обоснованными, возможны непредвиденные последствия QE и низких процентных ставок, поскольку люди стимулируются этими экстраординарными денежными инструментами для принятия ошибочных экономических решений.

Хотя центральные банки должны делать все возможное, чтобы способствовать росту и стабильности, они также должны знать о потенциально негативных побочных эффектах, которые могут вызывать их действия.