Наступила эпоха отрицательных процентных ставок. Хотя они еще не нанесли полный хаос на финансовых рынках, по состоянию на август 2016 года их присутствие определенно ощущается инвесторами облигаций. Инвестирование в облигацию с отрицательной доходностью, гарантирующую потерю денег, кажется, бросает вызов логике. Однако именно это делают инвесторы по облигациям в Европе, потому что альтернативы еще менее привлекательны.

Как упали отрицательные цены

После слабого восстановления после глобальной рецессии 2007-2009 годов большая часть еврозоны томилась в медленной, почти стагнирующей экономике. С темпами инфляции, парящими около нуля и угрожающими негативными последствиями, Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил ставку депозитов до нуля, чтобы стимулировать рост. Поскольку стоимость кредитования сокращается до нуля, банки должны поощрять кредитование денег вместо их накопления, что заставляет потребителей тратить свои деньги, а не экономить.

Чтобы сохранить доходность долга еврозоны, ЕЦБ инициировал агрессивную программу покупки облигаций, аналогичную программам количественного смягчения, осуществляемым Федеральной резервной системой в Соединенных Штатах. В результате запасы государственных облигаций были исчерпаны, что привело к снижению доходности.

Несколько стран, включая Швецию, Швейцарию, Испанию, Италию и Данию, фактически снизили ставки по депозитам до нуля. Во многих из этих стран доходность облигаций последовала примеру и теперь торгуется с отрицательной номинальной доходностью. В июле 2016 года Deutsche Bank AG (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16. 66-0. 95% Создан в Highstock 4. 2. 6 ) стал первой нефинансовой компанией, .

Как отрицательные ставки влияют на облигации

В условиях с отрицательной доходностью банки фактически платят заемщикам за привилегию кредитовать их деньги. Когда инвесторы покупают облигации с отрицательной доходностью, они в конечном итоге платят заемщику, который является эмитентом облигаций. Инвестор, который покупает облигацию, выпущенную с отрицательной доходностью, получает общие проценты и основные платежи, которые меньше, чем цена облигации в момент ее покупки. Например, в обычной среде с процентными ставками инвестор покупает счет в казначействе Германии со скидкой, платя 99 долларов США. 50, за который он получает 100 долларов США в конце срока. С отрицательными ставками инвестор может заплатить 101 доллар США и получить 100 долларов США в конце срока. Инвестиции сделаны, зная, что это приведет к потере.

Почему инвесторы все еще покупают облигации с отрицательным доходностью

Инвесторы в Европе могут быть более склонны инвестировать в облигации с отрицательным доходностью, чем хранить свои деньги наличными, потому что при определенных обстоятельствах наличность может представлять более высокий риск. Имеют ли они положительный доход или отрицательную доходность, облигации по-прежнему обеспечивают лучший противовес риску собственного капитала в диверсифицированном портфеле, тогда как наличные деньги - нет.В условиях низкой или отрицательной инфляции инвесторы облигаций, особенно учреждения, готовы заплатить небольшую премию за сохранность своего капитала. Денежные средства могут быть дорогими и рискованными для хранения.

Что насчет облигаций США?

Хотя председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен указала по состоянию на август 2016 года, что изменение обстоятельств может поставить отрицательные ставки на стол, экономические условия должны были значительно ухудшиться для его рассмотрения. Экономика США превосходит европейскую экономику, и Федеральная резервная система находится на пути к нормализации процентных ставок после почти десятилетия почти нулевых ставок. Однако государственные облигации США не защищены от негативной процентной ставки, происходящей в Европе. Поскольку они по-прежнему предлагают положительную доходность, облигации США являются привлекательной альтернативой для европейских инвесторов. Этот растущий спрос на облигации США приводит к росту цен, что оказывает понижательное давление на их доходность. Выпуск краткосрочных облигаций на вторичном рынке может быть особенно восприимчивым к отрицательной доходности.

Как правило, долгосрочные государственные и корпоративные облигации в Соединенных Штатах в большей степени зависят от экономических условий, чем от дополнительных маневров Федерального резерва. Если перспективы экономического роста останутся положительными, с перспективой более высокой инфляции в ближайшем будущем, цены на облигации, вероятно, снизятся, что приведет к повышению доходности.