Идея отрицательных процентных ставок кажется странной и не объясняется классическими финансовыми и экономическими теориями, которые все построены на предположении о положительном ожидаемом возврате. Традиционно инвесторы не склонны к риску и требуют положительного прироста прибыли для каждого уровня риска.

Но теперь, когда мы наблюдаем отрицательные процентные ставки по депозитам в центральном банке и государственные и корпоративные облигации с отрицательной доходностью, инвесторы покупают эти ценные бумаги. Зачем? (Чтобы начать, читайте о: Силы за процентными ставками ).

Ставки отрицательного депозита центральных банков Европы

Центральные банки применяют отрицательные процентные ставки к депозиту в качестве инструмента денежно-кредитной политики, чтобы препятствовать банкам вносить свои избыточные денежные средства в центральные банки.

Например, Европейский центральный банк (ЕЦБ) установил ставки депозитария на уровне -0. 4% в марте этого года, что означает, что он налагает штрафы на банки, которые удерживают наличные деньги в центральном банке. Это крайнее осуществление денежно-кредитной политики, которая включает изменение процентных ставок, подобно тому, как центральные банки снижают ставки для стимулирования экономической активности.

Страны ЕС в настоящее время ведут борьбу с негативной инфляцией i. е. дефляция, и ЕЦБ решил снизить процентные ставки по депозитам ниже нуля, чтобы повысить избыток наличных средств банков в экономику. (Подробнее см. Ниже: Почему дефляция вредна для экономики? ). Ожидается, что банки будут обескуражены от негативного инвестирования и вместо этого будут использовать средства для поддержания базовой ставки на ноль и ставки репо при -0. 1%. Центральные банки Швейцарии и Дании также применяют отрицательную доходность в качестве инструмента денежно-кредитной политики.

Отрицательные облигации с гарантией

Только на прошлой неделе Германия впервые начала продавать 10-летние облигации с отрицательной доходностью. Отрицательные доходности облигаций подразумевают, что инвесторы готовы заплатить правительству Германии за его долг. В том числе Brexit, в настоящее время в мире существует более 8 триллионов долларов с отрицательными доходами.

Обоснование инвестирования в облигации, которые обеспечивают гарантированную потерю:

• Расширение отрицательной доходности - В нынешней дефляционной экономической ситуации инвесторы, покупающие облигации с отрицательной доходностью, могут ожидать дальнейшего снижения доходности, что позволяет им получать прибыль от инвестиций.
• Возможность положительного реального возврата - В странах, где ожидается дефляция, инвесторы могут получить положительную реальную доходность, инвестируя в облигации с отрицательной доходностью.
• Перераспределение денежных средств с более негативного на менее отрицательное - Поскольку некоторые центральные банки применяют отрицательную доходность, превышающую отрицательную доходность государственных облигаций, инвесторы предпочитают снимать наличные деньги у центральных банков и инвестировать в государственные облигации, которые будут стоить меньше.
• Распределение политики - Некоторые институциональные инвесторы должны поддерживать облигации в своем портфеле, особенно инвесторы, специализирующиеся на инвестициях с фиксированной доходностью, такие как паевые фонды облигаций, и могут продолжать инвестировать в облигации с отрицательным доходностью, чтобы быть в очереди с этим распределением политики.
• Ожидания валютных курсов - Иностранные инвесторы, которые ожидают укрепления курса валюты по облигациям, номинированным в национальной валюте, с отрицательной доходностью согласятся инвестировать для положительного ожидаемого возврата в национальной валюте. Например, если облигации страны А имеют более высокий доход по сравнению с облигациями с отрицательной доходностью страны B, но инвесторы ожидают, что валюта страны В будет оцениваться по стоимости относительно валюты страны А, инвестиции в облигации страны B могут привести к более высокой прибыли. (Подробнее см. Ниже: Почему процентные ставки имеют значение для трейдеров форекс ).
• Оплаты за безопасность - Иностранные инвесторы из стран с формирующимся рынком, сталкивающиеся с экономическими спадами, сопровождаемые дефолтами и девальвацией валюты, согласятся на покупку облигаций с надежной гарантией с отрицательной доходностью в экономических гигантах Европы, таких как Германия, Швейцария и т. Д. (До узнать больше, см .: Преимущества облигаций ).

Итог

Борьба Еврозоны с дефляцией приводит к необъяснимым отрицательным облигациям и ставкам депозитов в центральных банках. Трудно понять, почему инвесторы были бы готовы инвестировать в инструменты, предлагающие гарантированные убытки, но возможными причинами являются: отрицательный доход, расширяющий ожидания, увеличение ожиданий дефляции, изменение курса валюты и поиск надежных инвестиций.