Открытые и закрытые фонды - это средства, которые позволяют инвесторам инвестировать в портфели ценных бумаг с профессиональным управлением. Хотя у них есть некоторые общие черты, есть некоторые существенные различия между фондами открытого типа, которые более известны как «паевые инвестиционные фонды», и закрытыми фондами (CEF). В то время как взаимные фонды намного более популярны, чем CEF, оба сталкиваются с интенсивной конкуренцией со стороны новейшего участника в фонде - биржевые фонды или ETF, которые выросли на скачках в этом тысячелетии.

Что такое Закрытые и открытые фонды?

Закрытый фонд - это инвестиционная компания, которая выпускает фиксированное количество акций в рамках первичного публичного предложения и инвестирует средства в ценные бумаги, такие как обыкновенные акции, привилегированные акции, муниципальные облигации и корпоративные облигации, в зависимости от мандат. После IPO акции CEF торгуются на бирже; как акции, цена акций фонда определяется спросом и предложением.

Открытый (взаимный) фонд также инвестирует в акции и / или облигации в зависимости от своих инвестиционных целей, но в отличие от CEF, инвесторы покупают акции непосредственно из самого фонда. Цена акций определяется стоимостью чистых активов фонда (NAV) на акцию.

CEF и взаимные фонды имеют следующие общие черты:

• Профессиональное управление - Оба типа фондов управляются портфельными менеджерами при помощи аналитиков.
• Диверсификация - CEF и взаимные фонды смягчают риск, связанный с безопасностью, путем проведения диверсифицированной корзины ценных бумаг.
• Экономия в масштабах . Основной предпосылкой для инвестирования средств является то, что объединение денег со стороны многих инвесторов позволяет снизить инвестиционные и эксплуатационные расходы за счет эффекта масштаба.

Различия между CEF и открытыми фондами

Вот некоторые из фундаментальных различий между этими двумя типами фондов:

• Количество акций - CEF имеет фиксированное количество акции, . Напротив, открытый фонд может выпускать любое количество новых акций или может выкупить существующие акции.
• Ценообразование - Акции CEF торгуют на бирже, и в результате они оцениваются в течение всего торгового дня. Поскольку их цена определяется основами спроса и предложения, эти акции часто торгуются с существенной скидкой или премией к их стоимости чистых активов. Напротив, акции или единицы взаимного фонда не торгуют на бирже и оцениваются по доле NAV (то есть общая стоимость чистых активов фонда, деленная на количество акций, находящихся в обращении).Размер NAV фонда на акцию рассчитывается в конце каждого рабочего дня.
• Ограничения - У CEF меньше ограничений, чем на взаимные фонды в отношении таких факторов, как кредитное плечо и ликвидность. Многие CEF используют кредитное плечо как часть своей инвестиционной стратегии, хотя такое рычаги регулируются жесткими нормативными ограничениями. Кроме того, поскольку CEF не должны поддерживать резервы наличности или выполнять погашения, у них есть большая свобода инвестирования в неликвидные акции, ценные бумаги или рынки.

Относительный размер рынка

Закрытые фонды имели преимущество над их открытыми аналогами, причем первые CEF были британскими инвестиционными трастами, сформированными в 1860-х годах. Открытые или взаимные фонды в их нынешнем виде появились гораздо позже, с первых в Соединенных Штатах, запущенных в 1920-х годах.

Огромное несоответствие в активах между CEF и взаимными фондами в США, на долю которых приходится около 50% активов глобального паевого инвестиционного фонда, подчеркивается расходящаяся судьба этих типов фондов. По данным Института инвестиционной компании (ICI), совокупные активы CEF в США по состоянию на конец третьего квартала 2013 года составляли 277 долларов США. 08 миллиардов. В конце третьего квартала существовало 604 CEF, что означает, что каждый CEF имел в среднем около 460 миллионов долларов активов. Активы фонда составили 110 долларов. 40 млрд. (Или около 40% от общих активов ЦЭФ), ​​а активы по облигационным фондам - ​​166 долларов США. 68 миллиардов (60% всех активов CEF).

Статистика ICI также показала, что паевые фонды США имели чистые активы в размере 14 долларов США. 3 трлн в конце третьего квартала 2013 года, что означает, что индустрия взаимных фондов была более чем в 50 раз больше, чем сектор закрытых фондов. Поскольку на конец третьего квартала было 7 605 паевых инвестиционных фондов (почти 60% из которых были фондами акций), средний паевой фонд U. S. имел 1 доллар США. 88 миллиардов в активах, делая его в четыре раза больше, чем средний CEF. Активы фонда составили 7 долларов. 1 триллион или около 50% от общих активов взаимных фондов, в то время как средства на облигации и денежные рынки составляли 6 долларов США. 0 трлн. Или 42% от общей суммы, а гибридные средства составили баланс 1 долл. США. 2 трлн. Или 8% от общих активов отрасли.

Никакое обсуждение взаимных фондов и рынка CEF не будет полным, не глядя на биржевые фонды, поэтому давайте посмотрим на размер рынка ETF. Всего активы ЕФО в США составляли 1 доллар США. 54 триллиона долларов в конце третьего квартала 2013 года, поэтому, несмотря на сравнительно недавний выход на рынок, сектор ЕФО уже более чем в 5 раз превосходит сектор CEF. На конец третьего квартала было 1 264 ETF, что означает, что средний ETF имеет активы в размере 1 доллара США. 2 миллиарда, почти в три раза больше среднего CEF.

Вопросы для рассмотрения

• Прошлые показатели не являются гарантией будущих результатов - Это раскрытие шаблонов в большинстве проспектов фонда, но сколько инвесторов действительно обращают на это внимание? Имеются достаточные доказательства, показывающие, что наиболее эффективные фонды нелегко реплицируют свой успех в долгосрочной перспективе, что следует иметь в виду в следующий раз, когда у вас возникнет соблазн попасть в горячий фонд.
• Сборы могут действительно поедать в прибыли - Неоправданно высокая плата за управление может значительно подорвать инвестиционные доходы с течением времени. Так могут ли другие сборы, такие как плата за продажу (также называемая «нагрузка», возможно, потому что это тяжелое бремя для покупателя?) И комиссионные сборы. Не забудьте проверить график сбора до покупки фонда.
• CEF могут иметь другие торговые расходы - Закрытые фонды могут налагать другие расходы за счет широкого распространения спрэдов bid-ask для неликвидных средств, а также волатильную премию / скидку на NAV. Например, вы можете купить долю CEF за 9 долларов США, что составляет 10% скидку на ее NAV в размере 10 долларов США. Если NAV достигнет 11 долларов США, а скидка увеличится до 20%, ваша цена будет стоить 8 долларов США. 80. Проверьте спрэд bid-ask и, что более важно, долгосрочную тенденцию к премиальному фонду или скидке на NAV.
• Несколько указателей CEF - Большинство экспертов советуют не покупать CEF при его IPO, так как он, вероятно, будет торговать рядом с NAV, когда он сначала торгует, но со значительным дисконтом к NAV позже. Кроме того, действительно ли целесообразно платить такие высокие премии за некоторые CEF? Например, PIMCO Global StockPlus Fund (NYSE: PGP PGPPimco Gbl Stockplus16. 52 + 1. 41% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) и High Доходный фонд (NYSE: PHK PHKPimco High Income7. 84 + 0,13% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) торговали премиями к NAV 58% и 46% соответственно в первую неделю декабря 2013 года, по данным Morningstar. Это означает, что инвестор платит 1 доллар США. 58 и 1 доллар США. 46 за доллар активов в этих фондах.
• Есть ли для этого ETF? - Объединенные ловушки паевых фондов и CEF могут быть обойдены проверкой, чтобы увидеть, есть ли ETF для того же сектора или рынка (есть вероятность, что он есть). ЕФО вырос до 1 доллара США. 5 триллионов к концу третьего квартала 2013 года, благодаря их многочисленным преимуществам, таким как мгновенная ликвидность, более низкие тарифы, множество вариантов и узкие торговые спреды.

Итог

Закрытые фонды первоначально сделали свой вклад, инвестируя в инвестиционные ниши, такие как привилегированные акции, развивающиеся рынки, высокодоходные облигации и акции с малой капитализацией. Но быстрое появление ETF в этих нишах и других широких областях рынка угрожает не только долгосрочной жизнеспособности CEF, но и представляет собой серьезную проблему для доминирования паевых инвестиционных фондов в качестве инвестиционного выбора для розничных инвесторов.