Возможно, наиболее часто используемая стратегия торговли опционами, помимо просто покупки звонков или ставит, - это «покрытый вызов». Как и большинство людей, эта стратегия предполагает продажу (или «запись») опциона «колл» на позицию запаса. Как правило, это связано с продажей вызова против уже имеющейся позиции запаса. В других случаях инвестор может сочтет нужным приобрести 100 акций (или несколько их) акций и одновременно написать один опцион колл на каждые 100 акций. (Чтобы лучше понять варианты, ознакомьтесь с нашим Учебным пособием по основам> .)

Стандартный закрытый вызов Чаще всего стандартный покрытый вызов используется для хеджирования позиции запаса и / или для получения дохода. Некоторые будут обсуждать полезность покрытого вызова в качестве хеджирования просто потому, что единственным предоставленным хеджем является сумма премии, полученная при написании опциона. В качестве примера предположим, что инвестор покупает 100 акций на 50 долларов за акцию и продает опцион колл с ценой исполнения 50, собирая премию в размере 2 долларов США. На данный момент он заплатил 5 000 долларов за покупку акций (без учета сборов) и получил 200 долларов США, чтобы написать опцион колл. В результате его цена безубыточности по этой конкретной сделке составит 48 долл. США за акцию (50-2 долл. США) на момент истечения срока действия опциона.

Другими словами, если бы акции упали до 48 долларов за акцию, он потерял бы 200 долларов на биржевой позиции, однако этот вариант истекал бы бесполезно, и он сохранил премию в 200 долларов, что компенсирует потерю на акции. (Посмотрите на исследование, в котором было обнаружено, что три из каждых четырех вариантов истекли бесполезно. См. У продавцов опционов есть торговый край? )

Если бы акции поднялись выше цены исполнения 50 во время истечения срока действия опциона, акции могут быть «отклонены» от инвестора. Фактически максимальный потенциал прибыли по этой сделке, до истечения срока действия опциона, составляет 200 долларов США [((цена исполнения + полученная премия) - цена акции) * 100 долларов США. Это указывает на один из потенциальных недостатков, которые большинство людей не учитывает при входе в типичную закрытую позицию вызова: торговля имеет ограниченный потенциал роста и неограниченный, хотя и немного сниженный риск снижения.

По этой причине инвесторы часто пишут варианты, которые достаточно далеки от денег, в надежде получить некоторый доход (то есть премию), а также уменьшая вероятность того, что их акции будут отозваны. Другая проблема, связанная с типичной стратегией «покупать / писать» (т. Е. Покупать акции и продавать призыв), заключается в том, что объем капитала, необходимый для покупки акций, может быть относительно высоким, поэтому норма прибыли может быть относительно низкой. Поэтому давайте рассмотрим альтернативную стратегию для инвестора, заинтересованного в получении дохода без расходов и неблагоприятного сценария вознаграждения к риску, связанного с типичными покрытыми позициями вызова.(Этот другой подход к покрытой call-write предлагает меньший риск и большую потенциальную прибыль, прочитайте Альтернативная крытая стратегия опционов .)

Направленный закрытый звонок без запаса На этой итерации стратегии покрытия, вместо того, чтобы покупать 100 акций, а затем продавать опцион колл, трейдер просто покупает более длинную датированную (и, как правило, более низкую цену исполнения) опцию вместо позиции запаса и покупает больше опций, чем продает. Конечный результат - это, по существу, позиция, также называемая расписанием календаря. Если все сделано правильно, потенциальные преимущества этой позиции относительно типичной позиции покрытия:

• Значительно уменьшенная стоимость для входа в торговлю
• Потенциально более высокая процентная ставка доходности
• Ограниченный риск с потенциалом прибыли.

Пример Чтобы лучше проиллюстрировать эти потенциальные преимущества, давайте рассмотрим один пример. Акции, отображаемые в левой панели на рисунке 1, торгуются на уровне $ 46. 56, а опцион на покупку в декабре 45 торгуется на уровне $ 5. 90. Типичная игра на покупку / запись построена следующим образом:

-Купить 100 акций на сумму 46 долларов США. 56
- Прослушать один звонок от 45 декабря в 5 долларов. 90.

Инвестор заплатит 4 656 долл. США за покупку акций и получит премию в размере 590 долл. США, поэтому эффективная цена безубыточности по этой сделке составляет 40 долл. США. 66 (46 долл. 56 - 5 долл. США 90). Максимальный потенциал прибыли по этой сделке составляет 434 доллара США (цена исполнения $ 45 + $ 5. 90 премий минус $ 46. 56 цена акций). В двух словах трейдер ставит $ 4 066 в надежде заработать $ 434 или 10. 7%.

Рисунок 1 - Кривые риска для стандартного охваченного номера звонка

Источник: Опция Platinum

Теперь давайте рассмотрим альтернативу этой сделке, используя только варианты создания позиции с более низкой стоимостью, более низкий риск и больший потенциал роста потенциал.

Для этого примера мы будем:

-Когда три 40-го января звонки @ $ 10. 80

- Прослушать два декабря 45 звонков @ $ 5. 90

Стоимость входа в эту сделку и максимальный риск составляет $ 2, 060, (200x $ 5.90 - 300x $ 10 .80) или примерно половину суммы, необходимой для входа в торговлю, показанную на рисунке 1.

Рисунок 2 - Кривые риска для направленного вызова без запаса

Источник: Опция Platinum

Следует отметить несколько важных отличий:

• Позиция на рисунке 1 имеет ограниченный потенциал роста в 434 доллара США и стоит более 4 000 долларов США войти.
• Позиция на рисунке 2 имеет неограниченный потенциал прибыли и стоит $ 2, 060 для входа.
• Позиция на рисунке 1 имеет безубыточную цену 40. 41.
• На рисунке 2 показана безубыточная цена 44. 48.

Инвестору, имеющему любую позицию, по-прежнему необходимо заранее планировать, что действия, которые они предпримут - если таковые имеются - сократить потерю, если акция действительно начинает ослабевать после того, как позиция введена. (Хорошее место для начала с опциями заключается в написании этих контрактов в отношении принадлежащих вам акций Урезать опционный риск с закрытыми вызовами .)

Примеры результатов В целях иллюстрации перейдем к переходу, чтобы увидеть, как эти Торги получились.К моменту истечения срока погашения в декабре базовый запас резко вырос с 46 долл. США. 56 до 68 долларов США. 20 акций. Инвестор, который предпочел бы хеджировать свою позицию и / или получать доход, взяв сделку на рис. 1, имел бы свой короткий вызов против него и продал бы свои акции по цене исполнения опциона, который он продал, или 45 долларов за акцию , В результате он получил бы прибыль в размере 434 долл. США за свои инвестиции в размере 4 066 долл. США или 10,7%.

Инвестор, вступивший в сделку на рисунке 2, мог продать свои три длинных звонка 40 января в размере 28. 50 и выкупил два коротких звонка 45 декабря в 23. 20 и ушел с прибылью в размере 1 850 долларов США за его $ 2, 060 инвестиций, или 89. 8%.

Нижняя линия Результаты одного идеального примера ни в коем случае не гарантируют, что одна конкретная стратегия всегда будет работать лучше, чем другая. Тем не менее, примеры, показанные здесь, иллюстрируют возможность использования вариантов для совершения сделок с гораздо большим потенциалом по сравнению с просто покупкой акций или использованием стандартных стратегий хеджирования.