Безрисковая норма прибыли является одним из основных компонентов современных финансов. Многие из самых известных теорий финансов - модель ценообразования на основные средства (CAPM), современная модель портфеля (MPT) и модель Black-Scholes - используют безрисковую ставку в качестве основного компонента, из которого производятся другие оценки. Безрисковый актив применяется только в теории, но его фактическая безопасность редко ставится под сомнение, пока события не выйдут далеко за пределы обычных ежедневных нестабильных рынков. Хотя в теориях, которые используют безрисковые активы в качестве базы, легко сделать снимки, есть и другие варианты.

В этой статье рассматривается безрисковая безопасность в теории и на самом деле (как государственная безопасность), оценивая, насколько она действительно свободна от риска. Модель предполагает, что инвесторы не склонны к риску и будут ожидать определенной нормы прибыли от избыточного риска, простирающегося от перехвата, что является безрисковой нормой прибыли.

База T-Bill
Безрисковая ставка является важным строительным блоком для MPT. Как показано на рисунке 1, безрисковая ставка является базовой линией, в которой наименьшая доходность может быть найдена с наименьшим количеством риска.

Рисунок 1

Авторское право Ó 2008 Investopedia. com

Безрисковые активы в рамках MPT, в то время как теоретические, как правило, представлены казначейскими векселями (ГКО), которые имеют следующие характеристики:

• Предполагается, что ГКО имеют нулевой риск по умолчанию, поскольку они представляют собой и поддерживаются добросовестностью правительства США.
• Гонорары продаются на аукционе в рамках недельного конкурса и продаются со скидкой от номинала.
• Они не платят традиционные процентные платежи, как их кузены, казначейские облигации и казначейские облигации.
• Они продаются с разным сроком погашения в размере 1 000 долларов США.
• Они могут быть приобретены частными лицами непосредственно из правительства.

Поскольку существуют ограниченные возможности использования вместо T-счета Соединенных Штатов, это помогает понять другие области риска, которые могут оказывать косвенное влияние на безрисковые предположения.

Источники риска
Термин «риск» часто используется очень слабо, особенно когда речь идет о безрисковой ставке. На самом базовом уровне риск - это вероятность событий или результатов. При применении к инвестициям риск можно разбить несколькими способами:

• Абсолютный риск, определяемый волатильностью : Абсолютный риск, определяемый волатильностью, может быть легко определен количественно с помощью общих мер, таких как стандартное отклонение. Поскольку безрисковые активы обычно созревают через три месяца или менее, показатель волатильности носит очень кратковременный характер. Хотя ежедневные цены на урожай можно использовать для измерения волатильности, они обычно не используются.
• Относительный риск : относительный риск при применении к инвестициям обычно представлен отношением колебания цены актива к индексу или базе.Одним из важных различий является то, что относительный риск очень мало говорит об абсолютном риске - он определяет только то, насколько рискованно сравнивается актив с базой. Опять же, поскольку безрисковый актив, используемый в теориях, настолько кратковременен, относительный риск не всегда применяется.
• риск по умолчанию : какой риск предполагается при инвестировании в трехмесячный T-bill? Риск по умолчанию, который в этом случае является риском, по которому правительство США будет дефолт по своим долговым обязательствам. Меры оценки кредитного риска, развернутые аналитиками и кредиторами ценных бумаг, могут помочь определить конечный риск дефолта.

Хотя правительство США никогда не нарушало никаких своих долговых обязательств, риск дефолта был поднят во время экстремальных экономических событий. Правительство США может обещать окончательную безопасность своего долга неограниченно, но реальность такова, что доллар США больше не подкрепляется золотом, поэтому единственной реальной надежностью для его долга является способность правительства производить платежи с текущих балансов или налоговые поступления.

Возникает много вопросов о реальности безрискового актива. Например, говорят, что экономическая среда такова, что большой дефицит финансируется за счет долга, и нынешняя администрация планирует снизить налоги и предоставить налоговые льготы как для физических лиц, так и для компаний, чтобы стимулировать экономический рост. Если бы этот план использовался публичной компанией, как компания могла бы оправдать свое кредитное качество, если бы план в основном уменьшал доходы и увеличивал расходы? Это само по себе является рут: на самом деле нет оправдания или альтернативы для безрискового актива. Были попытки использовать другие варианты, но Т-законопроект США остается лучшим вариантом, потому что это самые близкие инвестиции - в теории и реальности - к краткосрочной безрисковой безопасности.

Заключение
Безрисковая ставка редко ставится под сомнение до тех пор, пока экономическая среда не станет беспорядочной. Катастрофические события, такие как крах кредитного рынка, война, обвал фондового рынка и резкая девальвация валюты, могут привести людей к сомнению безопасности и безопасности правительства США как кредитора. Лучшим способом оценки безрисковой безопасности было бы использование стандартных методов оценки кредита, таких как те, которые аналитик использовал бы для оценки кредитоспособности любой компании. К сожалению, когда резина попадает в путь, метрики, применяемые к правительству США, редко задерживают тот факт, что правительство существует на неограниченный срок по своей природе и имеет неограниченные полномочия по сбору средств как краткосрочных, так и долгосрочных для расходов и финансирования.