Является ли компания, чей запас, который вы владеете, имеет больше долгов, чем баланс? Большая часть информации о задолженности можно найти в балансе, но многие долговые обязательства там не разглашаются. Вот обзор некоторых внебалансовых транзакций и что они означают для инвесторов.

Долгосрочный долг «внебалансового» долга оказался в центре внимания. Разумеется, причина заключается в том, что Enron, использующий необработанные методы для перевода долга из своего баланса, делает фундаментальные показатели компании намного сильнее, чем они были. Тем не менее, не все внебалансовые финансы являются теневыми. Фактически, это может быть полезным инструментом, который всевозможные компании могут использовать для целого ряда законных целей - например, использование дополнительных источников финансирования и снижение риска ответственности, которое может повредить заработку.

Как инвестор, ваша работа заключается в понимании различий между различными внебалансовыми транзакциями. Неужели компания действительно уменьшила свой риск, переложив бремя задолженности на другую компанию или попросту придумав коварный способ устранения обязательства из своего баланса?

Операционная аренда Многие инвесторы не знают, что существуют два вида аренды: лизинг капитала, который появляется на балансе, и операционная аренда, а это не так.

В соответствии с правилами бухгалтерского учета аренда капитала рассматривается как покупка. Предположим, что авиакомпания, покупающая самолет, устанавливает долгосрочный план аренды платежей и платит за самолет с течением времени. Поскольку авиакомпания будет в конечном итоге владеть самолетом, она появляется на ее книгах в качестве актива, а обязательства по лизингу отражаются как обязательства.

Если авиакомпания устанавливает операционную аренду, лизинговая группа сохраняет право собственности на самолет; поэтому транзакция не отображается на балансе авиакомпании. Вместо этого арендные платежи отображаются как операционные. Операционная аренда, которая пользуется популярностью в отраслях, использующих дорогостоящее оборудование, раскрывается в сносках опубликованных финансовых отчетов компании.

Рассмотрим Federal Express Corp. В своем годовом отчете за 2004 год на балансе указаны обязательства на общую сумму 11 долларов США. 1000000000. Но копайте глубже, и вы заметите в сносках, что Federal Express раскрывает сумму в $ XX без отмены операционной аренды. Таким образом, общая задолженность компании явно намного выше, чем указано в балансе. Поскольку операционная арендная плата удерживает существенные обязательства вдали от простого взгляда, они имеют дополнительное преимущество - искусственно, говорят критики, - ключевые показатели эффективности, такие как отношение прибыли к активам и отношение долга к капиталу.

Учетные разницы между капиталом и операционной арендой влияют на отчет о движении денежных средств, а также на баланс. Платежи за операционную аренду проявляются как отток денежных средств от операций.Напротив, платежи по лизинговым операциям распределяются между операционной деятельностью и финансовой деятельностью. Таким образом, фирмы, которые используют лизинг капитала, обычно сообщают о более высоких потоках денежных средств от операций, чем те, которые полагаются на операционную аренду.
Синтетические лизинг
Строительство или покупка офисного здания может загрузить задолженность компании на баланс. Поэтому многие компании избегают ответственности за счет использования синтетических договоров аренды для финансирования своей собственности: банк или другая третьи лица покупают недвижимость и арендуют ее компании. Для целей бухгалтерского учета компания рассматривается как арендатор в традиционной операционной аренде. Таким образом, ни строительный актив, ни лизинговое обязательство не отображаются на балансе фирмы. Однако синтетический лизинг, в отличие от традиционной аренды, дает компании некоторые преимущества владения, в том числе право вычитать процентные платежи и амортизацию имущества из его налогового счета.

Подробная информация об синтетических арендных договорах обычно содержится в сносках финансовой отчетности, где инвесторы могут определить свое влияние на задолженность. Синтетические лизинг может стать большим беспокойством для инвесторов, когда сноски показывают, что компания несет ответственность за не только предоставление арендных платежей, но и гарантию стоимости имущества. Если цены на недвижимость падают, эти гарантии представляют собой большой источник риска ответственности.

Securitizations
Банки и другие финансовые организации часто имеют активы, такие как дебиторская задолженность по кредитным картам, которые могут быть заинтересованы третьими лицами. Чтобы отличить активы, которые он продает от тех, которые он хранит, компания создает объект специального назначения (SPE). SPE покупает дебиторскую задолженность по кредитным картам от компании с поступлениями от облигационного предложения, обеспеченного самой дебиторской задолженностью. Затем SPE использует деньги, полученные от держателей карт, для погашения облигаций. Поскольку большая часть кредитного риска выгружается вместе с активами, эти обязательства снимаются с баланса компании.

Capital One - один из многих эмитентов кредитных карт, которые секьюритизуют кредиты. В своем отчете за первый квартал 2004 года банк выделяет результаты своих операций с кредитными картами на так называемой управляемой основе, которая включает 38 долларов США. 4 млрд. Внебалансовых секьюритизированных кредитов. Эффективность всего портфеля Capital One, включая секьюритизированные кредиты, является важным показателем того, насколько хорошо или плохо работает весь бизнес.

Заключение
Компании утверждают, что внебалансовые методы приносят пользу инвесторам, поскольку они позволяют руководству использовать дополнительные источники финансирования и уменьшать риск ответственности, который может повредить заработку. Это правда, но внебалансовые финансы также могут заставить компании и их управленческие команды выглядеть лучше, чем они есть. Хотя большинство примеров внебалансового долга далеки от теневого мира книг Enron, тем не менее существуют реальные финансовые обязательства на миллиарды долларов, которые не сразу проявляются в финансовых отчетах компаний.Для инвесторов важно получить полную информацию о обязательствах компании.