Forestar Group (FOR) - один из самых интересных коллекций активов, доступных сегодня инвесторам. Эта компания владеет 111 000 акров низкой базовой недвижимости, расположенной в 11 штатах и ​​14 рынках, 7 значительных коммерческих и доходных активов и около 590 000 чистых полезных ископаемых, главным образом в Техасе, Луизиане, Алабаме и Джорджии. Forestar также эксплуатирует приблизительно 100 000 акров земли США как лесное хозяйство, производя рост и продажи волокна. У них также есть приблизительно 1. 5 миллионов акров водных интересов в Техасе, Луизиане, Алабаме и Грузии. Компания выступает в качестве застройщика односемейных и смешанных коллекций генерального плана, а также многоквартирных жилых комплексов. Этот сегмент бизнеса также продает неразработанные земли и частично развитые проекты коммерческой недвижимости.

Несмотря на эту невероятно ценную коллекцию активов, цена акций упала более чем на 30% за последние 5 лет, даже когда рынок сплотился. Сопоставимые запасы недвижимости за тот же период увеличились более чем на 100%. (См. Также: Экономические отчеты, которые влияют на акции на рынке недвижимости.) Вся стоимость операций с недвижимостью, а также лесных, минеральных и водных объектов была омрачена решением компании в 2012 году купить Credo Petroleum Corporation за 146 долларов млн. Сказать, что покупка отечественной нефтяной компании с операциями на месторождении Баккен-Шейл была ошибкой, было бы преуменьшением. На сегодняшний день Forestar потратила более 300 миллионов долларов на эту компанию, и она по-прежнему теряет деньги. Только во втором квартале этого года из-за снижения цен на нефть и газ они составили 57 млн. Долл. США.

Привлечение внимания активистов

Это было только вопросом времени, когда эта ситуация привлекла внимание активистов-инвесторов. С улучшением недвижимости и многосемейством, которые стали самым жарким сектором на рынках недвижимости, оказалось, что слабость нефти и газа омрачала потенциально прибыльный и ценный бизнес в сфере недвижимости. В ноябре 2014 года две активистские фирмы, SpringOwl и Cove Street, подали 13D в SEC, заявив, что они объединили свои силы для приобретения 6,2% компании. В заявлении активистские инвесторы заявили, что они купили акции, потому что чувствовали, что компания недооценена, и у нее были разговоры с руководством о том, как повысить акционерную стоимость.

В январе они подали еще 13D, заявив, что они увеличили свою собственность до более чем 7% и выпустили письмо руководству, в котором излагалось то, что, по их мнению, необходимо было использовать для управления эффективностью акций. Они выразили озабоченность в связи с нынешним советом директоров и предложили, чтобы руководство сосредоточилось на основном бизнесе в сфере недвижимости, лизировав площадь полезных ископаемых на «более способные стороны» и выйдя из нефтегазового бизнеса.«В феврале Forestar достигла соглашения с двумя активистскими фондами и назначила двух своих представителей в совет директоров.

Смена направления

В результате участия активиста компания объявила в мае, что они рассмотрели их стратегии и решили сосредоточиться на своих операциях с недвижимостью, которые резко сокращают капитальные затраты в нефтегазовом бизнесе, позволяя им собирать денежные потоки от существующих операций. Они также сказали, что они переведут 70 000 акров леса в реальную в то время генеральный директор Jim DeCosmo сказал инвесторам: «Сегодняшнее объявление о нашем плане отражает твердую приверженность нашего Совета директоров и управленческой команды максимизации долгосрочной стоимости акций путем создания лучших -классовый бизнес в сфере недвижимости и растущая стоимость чистых активов ».

Исполнительные изменения

В последней разработке г-н ДеКосмо ушел с должности генерального директора и был заменен b y Phillip J. Weber, который был председателем комитета по инвестициям в недвижимость компании. Несколько дней спустя финансовый директор Кристофер Хайнс также ушел в отставку и был заменен Чарльзом Д. Джеллом, бывшим исполнительным вице-президентом нефтегазового подразделения. Также были внесены изменения в правление, чтобы привлечь участников с большим опытом в сфере недвижимости.

Эндрю М. Валлах, со-генеральный директор SpringOwl, похвалил компанию за исполнительные изменения и смену фокуса. Он опубликовал пресс-релиз, в котором говорится: «Мы высоко ценим Совет директоров Forestar за этот своевременный переход и на недавние шаги, направленные на то, чтобы сосредоточить бизнес прежде всего на развитии недвижимости. Мы с нетерпением ожидаем совместной работы с новым Советом и руководством, чтобы продолжать максимизировать акционерную стоимость .

Потенциальная стоимость

Нефтяные и газовые проблемы скрывают потенциально ценный бизнес девелопмента недвижимости. После того как вы избавитесь от потерь нефти и газа и преобразуете безубыточную добычу полезных ископаемых в недвижимость, эта компания может стоить намного больше, чем текущая рыночная капитализация в размере 475 миллионов долларов США. Если вы ежегодно вносите прибыль в недвижимость в размере 15,5 млн. долл. США, у вас будет годовой доход в размере около 62 млн. долл. Если компания торгуется с прибылью в несколько раз от 15 до 20, то другая сопоставимая недвижимость разработчики торгуют, компания будет стоить где-то между $ 930 млн и $ 1. 24 млрд. Когда вы запускаете номера, легко увидеть, что привлекло активистов-инвесторов к компании.

SpringOwl и Cove Street будут иметь какую-то компанию в качестве активистов-инвесторов в Forestar в будущем. 29 сентября активист-инвестор Джеймс Паппас подал новое объявление 13D о том, что его фирма JCP Investment Partnership, LP приобрела около 6,5% компании и была активным покупателем акций за последние 60 дней. В течение своей карьеры г-н Паппас принимал участие в нескольких кампаниях активистов.

Практический результат

Forestar имеет ценный набор активов, в частности, бизнес недвижимости и развития. Если активисты могут заставить правление полностью выйти из нефтяного и газового бизнеса, акции могут иметь потенциал для больших выгод для акционеров пациентов.