Анализ запасов нефти и газа для разведки и добычи (E & P) может быть ошеломляющим для тех, кто не имеет нефтяной и газовой промышленности. Но, имея лишь базовое понимание разведки, добычи и запасов, инвесторы могут лучше понять оценку акций E & P и получить прибыль от этой прибыльной, хотя и цикличной, отраслевой группы. (Для смежных чтений см. Масляная и газовая промышленность .)

Разведка

Нефтегазовые скважины обычно можно разделить на два разных типа: разведочные скважины и скважины для разработки. Иногда известными как колодцы, разведочные скважины пробурены для поиска новых водохранилищ (места, где в прошлом не встречались углеводороды). Скважины, пробуренные в известном объеме добывающего резервуара, известны как эксплуатационные скважины. (Для соответствующего чтения см. Сверление для больших налоговых разрывов .)

Исследовательские скважины являются гораздо более рискованными, чем разработки скважин. Однако, подобно миру инвестиций в акционерный капитал, дополнительный риск часто коррелирует с дополнительным потенциальным вознаграждением. Бурение разведочной скважины иногда может привести к открытию большого нового резервуара или нефтегазового месторождения. Большинство компаний по разведке и добыче будут проводить бурение разведочных скважин и эксплуатационных скважин в ходе любой исследовательской программы. Такой подход похож на создание диверсифицированного портфеля акций.

Сверление

Поскольку все объемы добычи углеводородов снижаются с течением времени, компании E & P должны бурить новые скважины для увеличения доходов и прибыли. Поэтому ключевым аналитическим соображением является программа бурения компании. Инвесторы должны прочитать информацию о том, что делает E & P, и что она планирует делать в своей программе бурения, чтобы понять, где может произойти рост доходов и доходов.

Есть много факторов, которые следует учитывать: соотношение нефти и газа, стоимость бурения каждой скважины, рабочий интерес компании (в основном, процент собственности на скважину) и сочетание разработок и разведочных скважин, чтобы назвать мало. Чем лучше E & P будет наращивать производство экономически эффективным способом, тем выше потенциальная отдача от капитала для акционеров. (Чтобы узнать больше о ROE, ознакомьтесь с Держите глаза на ROE .)

Аналитики обычно считают, что общий уровень успеха бурения компании - это процентная доля всех пробуренных скважин, которые привели к экономическому производству. Если компания планирует пробурить скважины того же типа (и в аналогичных географических точках) в будущем, как это было в прошлом, предыдущий уровень успеха бурения может быть в некоторой степени индикатором будущего успеха. Если аналитик уверен, что программа бурения будет успешной, он или она будут уверены в способности компании увеличить производство и денежные потоки в будущем.

Производство

Инвесторам разумно рассматривать тенденцию производства E & P, прежде чем инвестировать в его акции. E & Ps обычно сообщают о нескольких производственных показателях, таких как среднесуточный темп производства, общий объем производства за период и скорость выхода продукции в каждом отчете о доходах и финансовой отчетности. Как и анализ любой компании, инвесторы хотят со временем увеличивать производство (и, следовательно, потенциал прибыли), без соответствующего существенного увеличения новых долговых и долевых ценных бумаг. Сочетание этих факторов, при прочих равных условиях, способствует росту прибыли на акцию для E & P.

Прибыльность

Аналитики используют финансовую отчетность E & P в сочетании с данными о производстве для изучения доходов и затрат на единицу производственной базы. Выручка на баррель нефтяного эквивалента (BOE) производства тесно связана с преобладающей рыночной ценой на нефть и газ. Выручка на единицу может существенно отличаться от рыночных цен, если E & P хеджирует производство с использованием фьючерсных контрактов. (Чтобы узнать больше, прочитайте Топливные фьючерсы на энергетическом рынке .)

Затраты

E & Ps обычно несут расходы по периодам в трех категориях: денежные операционные расходы, общие и административные расходы, а также истощающие и амортизационные расходы (которые представляют собой неденежные расходы). Полезно посмотреть каждую категорию затрат на единицу производственной базы для оценки тенденций и сравнить E & P с другими компаниями в этом секторе. E & Ps всегда являются покупателями цен из-за характера товара, который они производят и продают, поэтому управление прибылейностью всегда тесно связано с эффективным управлением затратами.

Учет

Компании E & P могут использовать метод успешных усилий или метод полной стоимости для учета разведочной деятельности. В рамках метода полной стоимости все затраты на геологоразведку капитализируются на балансе и начисляются в счет выручки с течением времени в виде расходов на истощение. По методу успешных усилий компании капитализируют затраты, связанные с открытием новых и рабочих резервов, а затраты, связанные с неудачными скважинами («сухие дыры»), относятся на расходы в том периоде, в котором они понесены.

Эти два метода могут привести к существенным различиям в отчете о прибылях и убытках компании E & P. При прочих равных условиях стоимость истощения, амортизации и амортизации с использованием метода полной стоимости будет выше по сравнению с методом успешных усилий. Независимо от используемого метода учета, чтобы получить представление о затратах на бурение, аналитик должен внимательно изучить как отчет о прибылях и убытках, так и отчет о движении денежных средств. Расходы на разведку классифицируются как капитальные затраты на отчет о движении денежных средств. (Узнайте, как правильно читать финансы в Введение в фундаментальный анализ .)

Отчасти из-за различий в бухгалтерском учете затрат на разведку, которые аналитики часто рассматривают при движении денежных средств на акцию при оценке E & Ps.

Еще одна причина заключается в том, что затраты на геологоразведку, как правило, подлежат налогообложению в том периоде, в котором они были понесены, и, как следствие, большая часть расходов по налогу на прибыль от E & P относится к отложенному разнообразию.Многие нефтяные и газовые инвесторы рассматривают E & P для торговли по принципу «цена-денежные потоки», а не по принципу «цена-прибыль». Поэтому аналитики часто прогнозируют движение денежных средств на акцию, чтобы достичь целевых цен на акции E & P.

Резервы

Анализ запасов нефти - оценочное количество углеводородов, принадлежащих E & P, которые все еще находятся в земле, важно, потому что они являются источником всех будущих потоков доходов и потоков денежных средств. Существует несколько общих классификаций резервов.

Доказанные запасы - это те, которые инженеры имеют наибольшее доверие, потому что поле подтверждено оценочными скважинами или добывающими скважинами. Другими словами, мы знаем, что углеводороды существуют, потому что добыча производится из резервуара. Доказанные производственные запасы - это запасы, которые доказаны и, как ожидается, будут восстановлены из существующих скважин, существующего оборудования и текущих методов эксплуатации.

Доказанные неразработанные запасы (обычно называемые «ПУДЫ») представляют собой резервы, которые, как ожидается, будут извлечены из новых скважин на незавершенных участках или из геологических зон, не задействованных существующими скважинами.

Важность NAV

Инвесторы, как правило, хотят видеть рост резервов с течением времени, хотя и экономическим способом, который принесет пользу акционерам. Поэтому, если компания приобретает резервы, аналитики захотят обеспечить, чтобы цена, заплаченная за них, была разумной. Резервы также важны для расчета стоимости чистых активов (NAV) и стоимости чистых активов на акцию (NAVPS) для компании.

Как и в балансовой стоимости, NAV учитывает текущую стоимость денежных потоков после налогообложения из резервов (как правило, с дисконтной ставкой 10%) и приведенную стоимость денежных потоков от будущей геологоразведочной деятельности. NAVPS часто используется для оценки компаний E & P таким же образом, как и для оценки дисконтированных денежных потоков для промышленной или потребительской компании. Формула для NAVPS может быть представлена ​​следующим образом:

Copyright © 2007 Investopedia. com

Обратите внимание, что расчет NAV обычно лучше всего выполняется теми, у кого есть нефтяной и газовый фон, потому что очень важным фактором является нынешняя добавленная стоимость от будущих исследований. Это число сложно рассчитать и зависит от неразвитых площадей и перспектив бурения на этой площади.

Заключение

Все нефтегазохранилища со временем сокращаются. Чтобы сохранить и увеличить прибыль, E & Ps должна бурить новые скважины и находить новые резервуары или месторождения. Прибыль от инвестиций в акции E & P означает поиск компаний, которые могут делать это хорошо - или, по крайней мере, лучше - чем полагают массы инвесторов.