Сила корреляции между долларом США и акциями может измениться из-за фискальной политики, политики Федерального резерва, глобальных денежных условий и экономических основ. Эти изменения могут уловить инвесторов. Понимание причин движения доллара необходимо для того, чтобы признать его влияние на акции.

За последнее десятилетие акции и доллар имели отрицательные и позитивные отношения в зависимости от макроэкономических условий. Отрицательная корреляция между долларом США и акциями с февраля 2016 года по май 2016 года изменилась из-за новых инициатив зарубежных центральных банков и дальнейшего улучшения экономических основ США.

S & P 500 и доллар

С февраля 2016 по май 2016 года SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 47-0. 15% > Создано с Highstock 4. 2. 6 ) выросло на 16%, в то время как PowerShares DB Доллар США Доллар Бычий ETF (NYSEARCA: UUP UUPPS DB US Dollar24. 69 + 0. 22% Создано с Highstock 4 2. 6 ) снизился на 4%. В течение этого периода наибольшие выигрыши на фондовом рынке были основными материалами, энергетическими и промышленными запасами. Однако эта корреляция изменилась, поскольку в мае доллар начал медленно расти.

Многие полагали, что это приведет к тому, что фондовый рынок вернет себе прибыль. Вместо этого акции продолжали расти с долларом выше. С мая 2016 года по август 2016 года доллар вырос на 3,5%, а индекс S & P 500 вырос на 6%. Самыми сильными выигрышами в этот период были жилищные, финансовые и страховые запасы. Основные материалы, энергетические и промышленные запасы отставали от более широкого рынка, поскольку они пострадали от укрепления доллара.

Horseman Global Capital против Джеймса Маккинтоша

Даже лучшие инвесторы не смогут определить изменения в корреляции; Horseman Global Capital был одним из лучших в мире хедж-фондов с 2010 по 2016 год. В марте 2016 года он был на короткое время 98%, так как считал, что ралли акций будет недолгим из-за слабых экономических основ что приведет к притоку доллара.

Тем не менее, его менеджеры закончили тем, что покрывали эти шорты и уменьшили подверженность в апреле на позициях, которые будут расти с более сильным долларом. Они по-прежнему полагали, что цены на акции будут снижаться, но полагают, что доллар будет снижаться по ценам на акции. Они занимали агрессивные доли в этих позициях. Однако эти позиции снизились, поскольку доллар фактически укрепился с ценами акций. Ранние ожидания того, что более сильный доллар приведет к снижению цен на акции, также не оправдались.

Джеймс МакКинтош обратился к этой ошибке среди инвесторов в статье «Уолл-стрит джорнал» под заголовком «Нижний доллар означает более высокие запасы, верно?» В мае 2016 года. Его тезис заключается в том, что участники рынка часто не учитывают сложные факторы, доллар, что приводит к неправильному позиционированию. Как он утверждает: «Иногда движение в долларе может приводить к изменениям в акциях. Иногда у обоих есть общая причина, а иногда они движутся независимо». Этот урок можно также узнать из-за ошибок Horseman Capital в начале этого года.

Глобальная политика Центрального банка и улучшение основ

Основной момент MacKintosh заключается в том, что инвесторы должны понимать факторы, лежащие в основе движения доллара, прежде чем определять их влияние на акции. Принятие предположений о корреляции может привести к плохим результатам. Ралли в долларе в период с мая по август 2016 года не оказало негативного влияния на акции, поскольку это произошло из-за того, что Банк Японии (BOJ) и Европейский центральный банк (ЕЦБ) двинулись в сторону более агрессивной денежно-кредитной политики, что ослабило их валюты. Сила доллара была обусловлена ​​слабостью евро и японской йены, а не отвращением к риску или опасениями замедления экономики. Если сила доллара была результатом этих факторов, то это окажет негативное влияние на акции.

Рост доллара оказывает негативное влияние на некоторые отрасли промышленности, которые зависят от цен на сырьевые товары или экспорта. Если экономика более слабая, это может привести к рецессии. Это не относится к долларовому ралли с мая 2016 года по август 2016 года. Экономические основы улучшились благодаря увеличению заработной платы, рабочих мест, расходов на жилье и потребителей. Этого было более чем достаточно, чтобы компенсировать перетаскивание из отраслей, на которые негативно влияет более сильный доллар.