Открытое акционерное общество может выбрать частное по ряду причин. Приобретение может создать значительную финансовую выгоду для акционеров и генеральных директоров, в то время как уменьшенные требования к регулированию и отчетности, с которыми сталкиваются частные компании, могут освободить время и деньги, чтобы сосредоточиться на долгосрочных целях. Поскольку есть преимущества и недостатки в решении частных, а также краткосрочных и долгосрочных проблем, компании должны тщательно взвесить свои возможности, прежде чем принимать решение. Давайте посмотрим на факторы, которые компании должны учитывать в уравнении.

Преимущества существования общественности
Будучи публичной компанией имеет свои преимущества и недостатки. С одной стороны, инвесторы, владеющие акциями в таких компаниях, как правило, имеют ликвидный актив; покупать и продавать акции публичных компаний относительно легко. Тем не менее, существуют огромные регулятивные, административные, финансовые отчеты и подзаконные акты корпоративного управления. Эти мероприятия могут сместиться в сторону управления от работы и развития компании, а также соблюдения и соблюдения правительственных правил.

Например, Закон Сарбейнса-Оксли 2002 года (SOX) налагает множество правил соблюдения и административных правил для публичных компаний. Побочным продуктом корпоративных сбоев Enron и Worldcom в 2001-2002 годах, SOX требует, чтобы все уровни публично торгуемых компаний внедряли и выполняли внутренний контроль. Наиболее спорная часть SOX является разделом 404, который требует реализации, документирования и тестирования внутреннего контроля за составление финансовой отчетности на всех уровнях организации. (Подробнее о правилах, регулирующих публичные компании, см. Кулинария книг 101 и Полиция рынка ценных бумаг: обзор SEC .)

Публичные компании также должны вести операционную, бухгалтерскую и финансовую инженерию для удовлетворения ожиданий квартальных доходов Уолл-стрит. Этот краткосрочный фокус на отчете о квартальных доходах, который диктуется внешними аналитиками, может уменьшить приоритетность долгосрочных функций и целей, таких как исследования и разработки, капитальные затраты и финансирование пенсий, и это лишь несколько примеров. В попытке манипулировать финансовой отчетностью несколько публичных компаний сократили пенсионное финансирование своих сотрудников, в то же время прогнозируя чрезмерно оптимистичные ожидаемые доходы от инвестиций пенсионных фондов. (Для дальнейшего ознакомления см. Пять компаний-хитростей, используемых во время сезона заработка .)

Преимущества приватизации
Инвесторы в частных компаниях могут или не могут вкладывать ликвидные инвестиции. Пакты могут указывать даты выхода, что затрудняет продажу инвестиций, или частные инвесторы могут легко найти покупателя за свою долю в уставном капитале компании. Быть частным освобождает время и усилия руководства, чтобы сконцентрироваться на запуске и развитии бизнеса, поскольку для SOX не соблюдаются требования.Таким образом, команда старшего руководства может больше сосредоточиться на улучшении конкурентного позиционирования бизнеса на рынке. Внутренние и внешние гарантии, юристы и специалисты-консультанты могут работать с требованиями отчетности частными инвесторами.

Фирмы с частным капиталом имеют разные сроки выхода для своих инвестиций в зависимости от того, что они передали своим инвесторам, но периоды проведения обычно составляют от четырех до восьми лет. Этот горизонт высвобождает приоритет руководства для удовлетворения ожиданий квартальных доходов и позволяет им сосредоточиться на деятельности, которая может создавать и строить долгосрочное богатство акционеров. Руководство обычно излагает свой бизнес-план для потенциальных акционеров и соглашается с планом продвижения. Это охватывает перспективы компании и отрасли и излагает план, показывающий, как компания будет предоставлять доход своим инвесторам. Например, менеджеры могут выбрать, чтобы следовать инициативам по обучению и переподготовке организации продаж (и избавиться от неудовлетворительного персонала). Дополнительное время и деньги, которые частные компании получают от снижения регулирования, также могут использоваться для других целей, таких как реализация инициативы по совершенствованию процесса в масштабах всей организации.

Что нужно сделать частным
Транзакция «взятия частного» означает, что крупная частная группа или консорциум частных компаний приобретает или приобретает акции публично торгуемой корпорации. Поскольку многие публичные компании имеют доходы от нескольких сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов в год, приобретающая частно-акционерная группа обычно нуждается в финансировании от инвестиционного банка или связанного с ним кредитора, который может предоставить достаточное количество кредитов для финансирования (и полной) сделки. Операционный денежный поток вновь приобретенной цели может быть использован для погашения долга, который использовался для обеспечения возможности приобретения. (Для фоновых чтений по частному акционерному капиталу см. Частный капитал Тенденция для акций .)

Группы акций также должны предоставлять достаточную доходность своим акционерам. Использование компании уменьшает объем капитала, необходимый для финансирования приобретения, и является методом увеличения отдачи от задействованного капитала. Иными словами, компания заимствует чужие деньги для покупки компании, выплачивает проценты по этому кредиту за счет денежных средств, полученных от недавно приобретенной компании, и в конечном итоге окупает остаток кредита с той частью значительного повышения стоимости компании. Остальная часть денежного потока и повышение стоимости могут быть возвращены инвесторам в виде доходов и прироста капитала от их инвестиций (после того, как частная инвестиционная компания сократит плату за управление).

Когда рыночные условия облегчают доступ к кредитам, более частные компании могут заимствовать средства, необходимые для приобретения публичной компании. Когда кредитные рынки ужесточаются, долг становится дороже, и, как правило, будет меньше сделок с привлечением частных лиц. Из-за большого размера большинства публичных компаний, как правило, не представляется возможным, чтобы приобретающая компания финансировала покупку в одиночку.

Мотивы для частного бизнеса
Инвестиционные банки, финансовые посредники и высшее руководство строят отношения с частным капиталом в попытке изучить возможности партнерства и транзакций. Поскольку покупатели обычно платят как минимум 20-40% премии по сравнению с текущей ценой акций, они могут побуждать руководителей и других менеджеров публичных компаний, которые часто получают большую компенсацию, когда их акционерный капитал ценит по стоимости, - частное. Кроме того, акционеры, особенно те, кто имеет право голоса, часто оказывают давление на совет директоров и высшее руководство для завершения ожидающей сделки, чтобы увеличить стоимость своих акций. Многие акционеры публичных компаний также являются краткосрочными институциональными и розничными инвесторами, а реализация премий от транзакции с участием частного лица - это способ получения прибыли с низким уровнем риска. (Чтобы прочитать о приватизации в массовом масштабе, ознакомьтесь с Экономические показатели штата: от общественности до частного .)

Балансирование краткосрочных и долгосрочных соображений
При рассмотрении вопроса о том, иметь дело с инвестором по частным инвестициям, старшая руководящая команда публичной компании также должна балансировать краткосрочные соображения с долгосрочными перспективами компании.

• Влияет ли финансовый партнер на долгосрочную перспективу?
• Сколько рычагов будет привязано к компании?
• Может ли денежный поток от операций поддерживать новые процентные платежи?
• Каков будущий прогноз для компании и отрасли?
• Являются ли эти взгляды слишком оптимистичными или они реалистичны?

Фирма частного капитала, которая добавляет слишком много рычагов в публичную компанию для финансирования сделки, может серьезно повредить организации в неблагоприятных сценариях. Например, экономика может совершить погружение, промышленность может столкнуться с жесткой конкуренцией за рубежом, или операторы компании могут пропустить важные этапы выручки.

Если компания испытывает трудности с обслуживанием своего долга, его облигации могут быть переклассифицированы из облигаций инвестиционного класса в мусорные облигации. Тогда компании будет сложнее привлечь долг или собственный капитал для финансирования капитальных затрат, расширения или исследований и разработок. Здоровые уровни капитальных затрат и исследований и разработок часто имеют решающее значение для долгосрочного успеха компании, поскольку она стремится дифференцировать свои предложения по продуктам и услугам и сделать свою позицию на рынке более конкурентоспособной. Таким образом, высокий уровень задолженности может помешать компании получить конкурентные преимущества в этом отношении. (Чтобы узнать больше, прочитайте Корпоративные облигации: введение в кредитный риск и Нежелательные облигации: все, что вам нужно знать .)

Менеджмент должен тщательно изучить послужной список предлагаемого приобретатель, основанный на следующих критериях:

• Является ли покупатель агрессивным в использовании вновь приобретенной компании?
• Насколько хорошо знакомы отрасли?
• Имеет ли у покупателя звуковые прогнозы?
• Является ли это практическими инвесторами, или покупатель приобретает управление в управлении компанией?
• Какова стратегия выхода эквайера?

Заключение
Принятие частных сделок является привлекательной и жизнеспособной альтернативой для многих публичных компаний. Пока уровень задолженности является разумным, и компания продолжает поддерживать или развивать свободный денежный поток, работа и работа частной компании освобождают время и энергию руководства от требований соответствия и управления краткосрочными доходами и могут предоставлять долгосрочные выгоды для компании и ее акционеров.