Если вам нравятся неустойчивые рынки, то первое десятилетие этого века было сделано для вас. В начале десятилетия мы стали свидетелями одного из самых впечатляющих событий - и затем внезапного краха - рынка, который считался волной будущего. Мы видели спекулятивные и сильно заработанные пузыри, и нас беспокоило больше скандалов, чем вы можете рассчитывать на две руки. Правительство несколько раз вступало в силу, чтобы инициировать новое законодательство и, в конечном итоге, вырубило ключевые отрасли в центре нашей финансовой структуры. В общем, первое десятилетие этого нового века было, вероятно, не тем, что ожидали большинство инвесторов, и хотя были извлечены ценные уроки, большинство из них были бы счастливы, если бы его просто убрали в книгах по истории. (Узнайте, что нужно учитывать при торговле во время нестабильности рынка. Отъезд Советы инвесторам на неустойчивых рынках .)

Роликовые подставки и ракеты
Прежде всего, это был высокий уровень волатильности рынка, который не ограничивался обычно более рискованными площадями рынков. Общие основные индексы фондового рынка имели значительно большую волатильность, чем в предыдущие десятилетия. Мы также страдали от экстремальных уровней волатильности в валютах, облигациях и даже товарах. Хотя все эти рынки не чужды волатильности, похоже, что правила немного изменились.

Основы спроса и предложения Vs Основы
Например, в начале десятилетия спрос и предложение были единственными силами, приводящими к росту цен на акции, поскольку фундаментальные характеристики больше не казались важными. На рынки появились новые инвесторы, а новые чеканившиеся трейдеры дня слюноотделили потенциал для того, чтобы заработать миллионы в результате очередного IPO или выкупа. Суровый спрос на акции, особенно связанные с технологией и Интернетом, привел цены к астрономическим уровням. Чтобы бросить больше топлива на огонь, многие инвестиционные фирмы, банки и брокерские дома предоставили инвестиционно-банковским услугам возможность публиковать компании, а затем разослали сильные сигналы покупки на те же акции через их аналитическое оружие. Прекращение действия закона «Стекло-Стигалл» позволило спекуляциям и конфликтам интересов стать главными факторами роста цен на акции.

Конечно, мы все знаем, как работает спрос и предложение. Оглядываясь назад, многие из нас должны были видеть, как это происходит, когда рынок отклоняется от фундаментальных принципов. Как только спрос замедлился для этих спекулятивных акций, цены упали и забрали дом с собой.

Ложь, обман и кража
Как мы можем подвести итог потерянного десятилетия без позорных скандалов, мошенничества и мошенничества? Вы можете четко видеть модели, возникающие с конфликтом интересов на Уолл-стрит во время бума доткома, в конечном счете, истекающим кровью в другое спекулятивное финансирование в Enron, Worldcom и Tyco.Почти невозможно поверить в сговор, который, должно быть, имел место, чтобы снять такие масштабные фиаско. Среди игроков были такие бухгалтерские фирмы, как Артур Андерсон и, возможно, инвестиционно-банковские фирмы, которые избежали воздействия. Это были три самых известных корпоративных скандала, и большинство людей либо косвенно коснулись одного из них. Для некоторых это означало, что их сбережения или выход на пенсию были полностью уничтожены. (Узнайте, как началось финансовое мошенничество, прочитайте Пионеры финансового мошенничества .)

Приготовление книг Еще одним важным фактором, связанным с спекуляцией и волатильностью, стал толчок для финансовых учреждений для производства верхней и нижней результаты линии. Одним из самых быстрых способов получения мгновенного дохода (и сборов) является создание новых и инновационных концепций и продуктов. Мы стояли и наблюдали за расширением ныне известного внебалансового финансирования, которое традиционно использовалось в редких случаях для создания налоговой эффективности и других краткосрочных выгод. То, что большинство людей не знали в то время, заключалось в том, что внебалансовое финансирование - отличный способ просто выложить ложь. Компании создавали ложные и вводящие в заблуждение заявления, которые стекались к аналитикам, которые выдавали светящиеся мнения и сильные оценки покупки - не зная, что рост, которым они трубили, был результатом учета вуду.

Creative Destruction
Похоже, что, как только эти тактики вышли на второй план, появились новые попытки активизировать переупаковку бизнеса. Многие, возможно, думали, что это новый способ объединить инвестиции. Ипотека и другие займы были объединены, поскольку банки и другие кредиторы начали продавать свои кредиты после их начала. Процесс переупаковки всех видов займов патрулировал на протяжении всего десятилетия и закончился ударом, когда его подтолкнули к краю. CDS также оказали сильное влияние на нашу экономику. Первоначально это был еще один инструмент, используемый для хеджирования и корректировки портфелей. Как только инвесторы начали использовать эти тонко торгуемые производные в спекулятивном виде, дом снова упал. Рынок вскоре понял, что он использовал большую часть своих инвестиций за пределами стабильной базы, и конец был близок. За кулисами рынок недвижимости, который помогал топливу в схемах объединения и упаковки, также был готов к свержению. Когда это было сделано, это привело к исторической катастрофе. (Для получения дополнительной информации об обмене кредитными дефолтами прочитайте Кредитные дефолтные свопы: введение .)

Дядя Сэм вмешался Следующее десятилетие, мы надеемся, будет, как минимум, восстановительным десятилетием. В то время как рынки исторически оставались наедине, вмешательство правительства было неизбежным. Закон Сарбейнса-Оксли акцентировал внимание на том, чтобы свести корпоративные скандалы к минимуму. Требование о том, чтобы руководители и ключевые финансовые игроки подписывались на финансовые показатели, стало гигантским шагом на пути увязки ответственности и управления. Хотя помещение звучало здорово, будет ли оно эффективным в долгосрочной перспективе, зависит от честности тех, кто подписывается.На Уолл-стрит существует существенное регулирование для уменьшения конфликта интересов. Аналитики и инвестиционные банкиры должны были дополнительно отделить свои обязанности. Хотя это было несколько эффективным, наверняка не потребовалось много времени, чтобы хедж-фонды прыгнули в линию перед своей тонко регулируемой отраслью и украли шоу. И, как мы все знаем, скандал с Мэдоффом помог нам закрыть десятилетие с самой большой схемой Ponzi в истории.

Заглядывая в будущее
Вы можете подумать, будет ли спасение последнего конца десятилетия и все новое положение, рассматриваемое на рассмотрении, работать. Сокращение полномочий Федеральной резервной системы, создание фактического обмена внебиржевыми деривативами для торговли под пристальным наблюдением бдительных глаз, а также ограничение и налогообложение вознаграждений и премий исполнителей могут быть шагом в правильном направлении. Мы можем только надеяться, что они помогут уменьшить некоторые из безудержных спекуляций и злоупотреблений за последнее десятилетие. Правительству всегда кажется, что он исправляет то, что сломано, а не смотрит вперед. Похоже, что это будет зависеть от отрасли, регулирующих органов и присущей жадности, связанной с инвестированием, чтобы вернуться к какой-то нормальности. (Некоторые утверждают, что, когда свободный рынок не защищает потребителей, требуется государственное регулирование. Для дальнейшего чтения см. Свободные рынки: что такое стоимость? )