Государственные казначейские облигации правительства США, защищенные инфляцией (TIPS), являются популярным дополнением к большинству облигаций, особенно когда экономика работает не очень хорошо. Для многих инвесторов TIPS является очевидным выбором, когда возникает неопределенность относительно инфляции и рыночной доходности выше среднего. К сожалению, TIPS редко оправдывают свое выставление счетов, прежде всего потому, что это инвестиции, которые большинство людей не понимает так хорошо, как должны.

1. СОВЕТЫ ПРЕИМУЩЕСТВА Традиционные казначейские ценные бумаги

Функционально, TIPS действуют как другие облигации Казначейства. Они поддерживаются полной верой и заслугой правительства Соединенных Штатов, и они выплачивают ежегодный интерес, как казначейские облигации.

Решающее различие заключается в том, что номинальная стоимость облигации TIPS корректируется в соответствии с официальным индексом потребительских цен (CPI) Бюро статистики труда (BLS); чем выше CPI, тем выше номинальное значение для TIPS.

На первый взгляд это похоже на многое. Инфляция уходит при номинальных процентных выплатах, поэтому корректировка вверх по номинальной стоимости означает, что процентные платежи растут с инфляцией. Тем не менее, TIPS - это не единственные ценные бумаги с инфляцией, оцененные в их стоимости; стандартные казначейские облигации имеют неявную корректировку инфляции.

Если рынки прогнозируют, что инфляция составит 3% с течением времени, это ожидание будет оценено на рынке облигаций. Инвесторы принимают решения, частично основанные на том, считают ли они, что инфляция будет выше или ниже того, что отражает цена безопасности. Это влияет на ценность TIPS и обычных Treasurys, но TIPS имеют меньше шансов выиграть этот обмен.

Учитывая этот сценарий, TIPS с большей вероятностью будут работать лучше, чем казначейские облигации, если указанный ИПЦ на самом деле выше, чем ожидаемый рынок. Современный ИПЦ немного предвзято относится к высоким показателям инфляции, а это означает, что ожидаемые инфляционные ожидания на рынке часто выше, чем индекс потребительских цен. Результатом является более низкая реальная процентная ставка для TIPS.

2. CPI, вероятно, недооценивает инфляцию

Основная проблема, связанная с современным вычислением ИПЦ, заключается в том, что BLS намеренно не учитывает товары, которые, скорее всего, будут затронуты инфляцией. Существуют также математические ограничения для формулы BLS, которые затрудняют точное отражение реальных изменений продукта.

Три основные потребительские товары либо не учтены, либо занижены в текущей структуре ИПЦ: цены на жилье, продовольствие и энергию. Инфляция, скорее всего, произойдет, когда избыточные деньги будут введены в экономику, и эти три пункта являются основными направлениями для новых денежных потоков. Путем игнорирования пищи, энергии и жилья, ИПЦ может игнорировать выдающиеся цены, которые затрагивают всех.

CPI может заметить, что контейнер с гвоздями не подорожал, но на самом деле у контейнера на 5% меньше гвоздей, чем раньше. Цены - это несовершенная мера изменения качества или количества, и многие производители предпочитают снижать реальную отдачу, а не повышать цены для своих клиентов. Как издатель Forbes Стив Форбс заметил в 2008 году: «Ягоды, которые я покупаю каждое утро в Starbucks, стоят одинаково, но они продолжают уменьшаться в размерах».

3. СОВЕТЫ Цены являются летучими

Некоторые из них назвали TIPS единственными безрисковыми инвестициями из-за их основной безопасности и предполагаемой защиты от инфляции. Тем не менее, одним из основных показателей риска является волатильность цен, и в этом отделе часто возникают недостатки TIPS.

Например, рассмотрите стандартное отклонение и среднюю доходность для индекса баррелей совокупной облигации Barclays в период с 2005 по 2015 год, исторически плохое время, чтобы стать инвестором облигаций. Стандартное отклонение составило 3,26%, а годовой доход - 4,75%. Немного сложно аппроксимировать индекс TIPS, который могут купить инвесторы, но фонд Vanguard TIPS довольно близок. Фонд TIPS вернул 4,2% и имел стандартное отклонение на 6,4% за тот же период - более волатильность, меньшая доходность.