Председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен рассказала об оценке FOMC внутренних и глобальных экономических условий и ожидаемого курса ставки федеральных средств во вторник днем ​​в Экономическом клубе Нью-Йорка. Ее подготовленные замечания посвятили значительную часть пространства воздействию экономического развития за рубежом, что усилило структуру, в которой руководители ФРС все чаще обращаются к глобальным условиям.

Йеллен сказал, что ранее сформулированный путь постепенного увеличения процентной ставки остается неизменным, но подчеркнул, что он не «установлен в камне» и что FOMC будет использовать «зависящий от данных» подход к установлению ставки. Она также повторила прогнозы о том, что безработица будет продолжать падать до уровня, который ФРС считает «полной занятостью», и что инфляция поднимется до 2%.

Yellen начал с рассмотрения источников беспокойства для инвесторов, которые возникли или усилились после того, как ФРС впервые повысила ставки с почти нуля за семь лет в декабре, включая «значительные изменения цен на нефть, процентных ставок и стоимости акций «. По ее словам, эти события существенно не изменили перспективы FOMC и отметили, что рыночные реакции на неопределенность сами по себе помогли уменьшить влияние и необходимость реагирования на денежно-кредитную политику:

», базовые прогнозы реальной активности и инфляции мало изменились, поскольку инвесторы отреагировали на эти события, отметив их ожидания относительно будущего курса ставки по федеральным фондам, тем самым оказав отрицательное давление на более долгосрочные процентные ставки и смягчение неблагоприятных последствий для экономической деятельности ».

Она ссылалась на такие рыночные реакции, как« автоматический стабилизатор ».

U. С. Экономика

Йеллен отметил, что экономические данные США были «несколько смешанными». С одной стороны, рынок труда продолжает улучшаться, потребительские расходы повышались умеренно, рынок жилья продолжал восстанавливаться, а фискальная политика переросла из-за перетаскивания в экономическую деятельность. В то же время данные о производстве и чистом экспорте разочарованы, а капитальные затраты и настроения в бизнесе были «тусклыми». Она приписывает эти результаты замедлению глобального роста и сильного доллара, а также низким ценам на нефть, которые привели к переливу из энергетического сектора в смежные отрасли.

Йеллен кивнул на волну рынка, отметив, что международные события привели к снижению цен на акции и нефть в начале года и что ряд валют падал против доллара. Она сказала, что, несмотря на широкое восстановление, «экономические и финансовые условия остаются менее благоприятными, чем во время декабрьского заседания FOMC.Однако она повторила, что реакция рынка сама смягчила этот удар и что общее влияние иностранных событий на экономику США, вероятно, будет ограничено.

Ставки ФРС

Йеллен отметил, что средняя процентная ставка FOMC прогноз составляет 0,9% на конец 2016 года и 1,9% на конец 2017 года, причем примерно на половину процентного пункта ниже, чем в декабре. Она сказала, что «нейтральная реальная ставка» - ставка, которая не будет ни расширительной ни сдерживающим фактором, если экономика работает почти во всем своем потенциале, теперь, вероятно, близка к нулю, но текущая реальная ставка фондовых средств ниже - примерно на 1,25%, используя основной показатель инфляции инфляции.

Она предсказал, что встречные ветры, такие как сильный доллар, слабый глобальный рост и медленный рост доходов, производительности и формирования домохозяйств, будут постепенно уменьшаться в среднесрочной перспективе.

Ожидания инфляции

Yellen сказал, что ожидаемые инфляционные ожидания FOMC не изменились так много с Decembe р. В то время как низкие цены на нефть и импорт в 2016 году будут держать инфляцию значительно ниже 2%, эти факторы будут рассеиваться, а инфляция в 2017 и 2018 годах будет расти до 2%, если не будет никаких дополнительных колебаний цен в энергетике или долларе. Цены на ПХД в феврале выросли на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но основные цены на ПЭТ, которые выделяют энергию и продукты питания, выросли на 1,7%, что больше, чем ожидал ФРС.

Йеллен отметил, что медленный глобальный рост может повредить восстановлению рынка труда, что может задержать возврат инфляции в 2%. Она выразила обеспокоенность по поводу того, что инфляционные ожидания потребителей снижались и сравнивали ситуацию с ситуацией в 1970-х годах, когда высокие ожидания инфляции мешали разработчикам монетарной политики обуздать инфляцию и ликвидировать безработицу. Она назвала вывод о том, что инфляционные ожидания неизбежно ставятся под сомнение, однако, указывая на исследования ФРС, которые противоречили этой оценке. Она также предупредила, что инфляция может расти быстрее, чем ожидалось.

«Значительный масштаб»

Йеллен обсудил гипотетические последствия различных экономических сценариев по ставке федеральных фондов. Она отметила, что, поскольку ставки настолько низкие, у ФРС будет относительно мало возможностей для смягчения политики с дальнейшими сокращениями в случае рецессии. С другой стороны, банк мог бы использовать другие инструменты, такие как предварительное руководство и количественное смягчение (она не использовала термин), что придавало ему «значительный объем» для борьбы со спадом. Она не упомянула о политике отрицательных процентных ставок, которая проводилась центральными банками в Японии и Европе. С другой стороны, если экономика будет расти быстрее, чем ожидалось, ФРС может легко повысить ставки.

Китай

Йеллен обратился к китайской экономике как к потенциальному источнику риска, сказав:

«Существует консенсус в отношении того, что экономика Китая будет замедляться в ближайшие годы, поскольку она переходит от инвестиций к потреблению и от экспорта к внутренние источники роста. Однако существует большая неопределенность в отношении того, насколько плавно этот переход будет продолжаться, и о существующих политических рамках для управления любыми финансовыми нарушениями, которые могут сопровождать его.Эти неопределенности были усилены путаницей рынка в начале этого года по сравнению с курсовой политикой Китая ».

Председатели ФРС обычно не делали привычки явно ссылаться на влияние глобальных событий на денежно-кредитную политику США. Влияние девальваций юаня, упомянутых выше был признан фактором в решении FOMC отложить отмену с нуля в сентябре, а упоминание «недавних глобальных экономических и финансовых событий» в сентябрьском пресс-релизе привлекло значительное внимание.

Налогово-бюджетная политика

В ответ на вопрос, следующий за ее подготовленными замечаниями, Йеллен сказал, что денежно-кредитная политика «находится под существенным бременем» и «не получила значительной помощи от фискальной политики». Она признала, что отношение долга к ВВП является высоким по историческим меркам и может быть «неустойчивым путем», но сказал, что, учитывая низкую скорость, фискальная политика, основанная на инвестициях, может быть уместной.

Итог

По большей части Yellen re повторил экономические и прогнозные прогнозы, высказанные ФРС в последних заявлениях, заявив, что она ожидает «постепенного» повышения ставок на основе среднесрочного возврата к целевой инфляции и полной занятости. Она добавила цвет к предыдущим замечаниям о глобальных экономических рисках и рассмотрела смешанную картину, представленную в недавних публикациях экономических данных.