U. S. высокодоходные фонды теперь зафиксировали пять прямых недель притока. По состоянию на март 2016 года средства составили $ 11. 52 миллиарда, самый большой за один месяц доход для этого класса активов, по данным Bank of America Merrill Lynch (BAML), инвестиционного банка. По данным CNBC, часть этих средств, скорее всего, вернется в высокодоходные энергетические компании, особенно с торговлей сырой нефтью более чем на 42 доллара за баррель за несколько месяцев. Инвесторам необходимо быть осторожными, какие энергетические компании они выбирают. В этой рыночной ситуации восходящий поток не обязательно поднимает все лодки. Для некоторых имен энергии может быть слишком поздно, чтобы избежать дефолта по их долгу или объявить о банкротстве из-за низких цен на нефть.

Стресс в энергетическом пространстве строится почти два года. Мы впервые начали писать об этом в августе 2015 года. (Подробнее см .: 7 нефтяных компаний с банкротством .) С тех пор ситуация только ухудшилась, и темпы дефолтов и банкротств ускорились по мере того, как цены на нефть оставались на пониженных уровнях. В этой статье мы рассматриваем негативное влияние низких цен на нефть для пяти компаний.

5 проблемных нефтяных компаний

2016 год стал для многих компаний в нефтегазовом секторе. В приведенной ниже таблице представлены пять компаний, сталкивающихся с серьезными проблемами, причем три из них отказались от дефолта в первом квартале и одна (Venoco Inc.) подала заявку на банкротство 18 марта. Еще две (Linn Energy and Energy XXI) могут подать заявку на защиту от банкротства в рамках в следующем месяце, а последние два (Chesapeake и Whiting Petroleum) находятся под значительным финансовым давлением.

Компания	Кредитный рейтинг	Банкротство
Venoco Inc.	'D' (17 февраля)	18 марта
Linn Energy (LINE)	'D' (15 марта)	Возможно, 17 апреля
Energy XXI Ltd. (EXXI EXXIEnergy XXI Gulf Coast Inc 9. 20 + 8. 88% Создано с Highstock 4. 2. 6 )		Возможно, неминуемо
Chesapeake Energy (CHK CHKChesapeake Energy Corp. 18 + 11. 77% Создано с Highstock 4 2. 6 )	'CCC' (9 февраля)	-
Whiting Petroleum (WLL WLLWhiting Petroleum Corp. 08 + 8. 76% Создано с Highstock 4. 2. 6 )	'B +' (9 февраля)	-
Источник: S & P, Фирмы компании

1. Венеко подал заявку на банкротство в Делавэре 18 марта, после 30-дневный льготный период, чтобы заплатить $ 13. Согласно сообщению пресс-релиза компании, 7 миллионов годовых процентов выплачиваются по 8,8% старшим необеспеченным нотам.

2. Linn Energy задолжает более $ 11 млрд. По нефти и газу360. com и будет крупнейшей нефтяной компанией США, чтобы искать защиту от банкротства в нынешнем энергетическом маршруте, сообщает Reuters.Крупнейшим производителем энергии, который обанкротился в течение прошлого года, была Tulsa, основанная в Оклахоме Samson Resources Corp., которая подала главу 11 в штате Делавэр в сентябре 2015 года с 4 долларами США. 3 миллиарда долгов, данные от Haynes & Boone показывают. The Wall Street Journal сообщает, что Linn Energy наняла финансовых и юридических консультантов для решения проблем ликвидности и структуры капитала, но признает, что банкротство может быть единственным вариантом. Однако у компании есть еще одна проблема - ее необычная корпоративная структура означает, что владельцы могут остаться со значительной налоговой нагрузкой в ​​случае банкротства, опять же, согласно Reuters. Похоже, что аннулирование задолженности при реструктуризации будет относиться к налогооблагаемому доходу в соответствии с налоговым законодательством США.

3. Energy XXI - еще одна компания на грани с около $ 2. 8 миллиардов в долг. Bloomberg сообщает, что в государственной регистрации 7 марта Energy XXI заявила: «При отсутствии существенного улучшения цен на нефть и газ или рефинансирования или некоторой реструктуризации наших долговых обязательств или другого улучшения ликвидности мы можем искать защиту от банкротства. «Когда Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг Energy XXI до« D »16 февраля, агентство сообщило в своем пресс-релизе:« Мы полагаем, что компания, скорее всего, реорганизуется в соответствии с главой 11 ».

4. Отчеты в финансовой прессе в феврале 2016 года что Chesapeake Energy наняла адвокатов, чтобы помочь реструктурировать задолженность в размере более 10 миллиардов долларов, побудило компанию публично отрицать, что она готовилась к банкротству. Вместо этого компания изучает альтернативные варианты финансирования, такие как замена некоторых существующих долгов на новый долг в размере 1. 5 залогов, согласно CapitalStructure. Такая сделка предложила бы существующим держателям облигаций возможность отказаться от принципала, чтобы перейти в очередь на погашение в случае банкротства, сообщает Reuters.

5. Наконец, Moody's понизило рейтинг корпоративной семьи Whiting (CFR) до проблемного кредитного рейтинга «Caa1» со спекулятивного кредитного рейтинга «Ba2» 11 февраля 2016 года. Moody's говорит, что понижение рейтинга отражает ожидания очень слабого денежного потока основанные на показателях кредитного плеча в 2016 году и особенно в 2017 году, когда его изгороди откатываются. Поскольку компания сталкивается с структурно низкими ценами на нефть до 2017 года и тяжелым долговым бременем, существует повышенный риск реструктуризации долга. «Другими словами, банкротство.

Рост ставок дефолта

Оценки различаются по количеству нефтяных компаний, объявивших банкротство в прошлом году. Данные международной корпоративной юридической фирмы Haynes and Boone показывают окончательный счет для нефтяных и газовых банкротств в США в 2015 году на уровне 42 с суммарной задолженностью в размере около 18 миллиардов долларов США.

Другие говорят, что эта цифра выше. Например, консалтинговая фирма Gavin / Solmonese сообщает, что по данным CNN Money, в 2015 году по меньшей мере 67 нефтяных и газовых компаний США подали на банкротство. Эти показатели в 2015 году бледнеют по сравнению с тем, что аналитики ожидают в 2016 году.

В широко распространенном отчете консалтинговой компании Deloitte говорится, что около 35% государственных нефтяных компаний во всем мире рискуют вступить в банкротство в 2016 году.«Делойт» опросила 500 компаний и обнаружила, что 175 сталкиваются с «сочетанием высоких коэффициентов кредитного плеча и низкого уровня обслуживания долга». «Делойт говорит, что 175 компаний, которые были идентифицированы, накопили общую долговую нагрузку в размере более 150 млрд. Долл. США, или примерно 8-кратную сумму дефолтной задолженности нефтяных и газовых компаний США в 2015 году. Нью-Йорк таймс сообщает, что до 150 нефти и газа компании могут подать заявление о банкротстве в 2016 году, по данным исследовательской фирмы IHS.

Fitch Ratings недавно пересмотрело свои ожидания по поводу дефолтов по секторам США по секторам до 30-35% и более высоким тарифам на энергопотребление до 20% в 2016 году. По состоянию на март 2016 года отстающий 12-месячный уровень дефолта энергии приближается к 10 %, согласно Fitch, поэтому рейтинговое агентство ожидает, что эта цифра удвоится к концу года.

Истекает хеджирование Hurt

Многие из этих компаний могут исчезнуть в 2016 году, когда хеджирование цен на нефть скатывается. Например, масло. com сообщает, что исследование Deloitte показало, что более 80% компаний U. S. E & P, которые подали заявку на банкротство в июле 2014 года, все еще работают в соответствии с главой 11, реструктурируя закон о банкротстве, но большинство этих планов реструктуризации долга было одобрено в более высокой ценовой среде на нефть. Это позволило некоторым компаниям заблокировать более высокие цены на хедж-контракты.

Deloitte говорит, что в 2016 году американские компании E & P с рейтингом «B» или ниже по Standard & Poor's имеют 37% от своей добычи нефти в 2016 году, против 62% в 2015 году. The New York Times сообщает, что на национальном уровне всего 15% добычи нефти и газа в 2016 году хеджируется по сравнению с 28% в 4Кв15, по данным исследовательской фирмы IHS.

С тех пор цены на нефть значительно снизились, и эти контракты хеджирования теперь заканчиваются. Сейчас, когда цены на нефть значительно ниже, и нет возможности заблокировать более высокие будущие цены, это затрудняет соответствие существующих конкурсов банкротства предыдущим условиям кредиторов. В настоящее время многие не сталкиваются с альтернативой ликвидации главы 7.

Не просто масло страдает

Это страдает не только нефть и газ. Крупнейший угольщик Америки, Peabody Energy, предупредил, что, возможно, понадобится искать защиту от банкротства после того, как 18 марта Standard & Poor's понизится до «D». В 2015 году другие угледобывающие компании, такие как Alpha Natural Resources, Arch Coal и Patriot Coal согласно заявлению Bluefield Daily Telegraph, все они поданы на защиту банкротства главы 11. Fitch Ratings прогнозирует дефолтные ставки для компаний, занимающихся добычей угля, в 2016 году достичь «поразительных 60%». Тем временем металлургические и горнодобывающие компании достигнут дефолтных ставок в 20%. Другие сектора также страдают. Paragon Offshore, которая работает на морских буровых установках, подала заявку на банкротство главы 11 в феврале 2016 года, сообщает New York Times.

Нижняя линия

Стресс продолжает расти в энергетическом пространстве. Пока неясно, будут ли ставки по умолчанию в 2016 году, а заявки на банкротство будут такими же плохими, как в настоящее время. Ясно, что 2016 и 2017 годы будут хуже для нефтегазового сектора, чем Великая рецессия 2008 и 2009 годов, когда только 62 нефтяных и газовых компаний подали заявление о банкротстве, сообщает Financial Times.