Покупка акций может быть разумным способом для компаний использовать дополнительные деньги. Но во многих случаях это просто уловка для увеличения прибыли и, что еще хуже, сигнала о том, что у компании закончились хорошие идеи. Это означает, что инвесторы не могут позволить себе выкупа по номинальной стоимости. Узнайте, как проверить, является ли выкуп стратегическим шагом компанией или отчаянным.

При возврате продукции

Выкуп акций происходит, когда компания покупает и увольняет часть своих акций. Это может быть хорошей вещью для акционеров, потому что после выкупа акций они будут владеть большей частью компании и, следовательно, большую часть своего денежного потока и прибыли.

В теории менеджмент будет проводить выкуп акций, поскольку они предлагают наибольшую потенциальную доходность для акционеров - лучший доход, чем он мог бы получить от расширения операций на новые рынки, инвестирования в бренд или любого другого использования, которое компания имеет для денежные средства. Если компания, которая может использовать наличные деньги для продолжения операционной экспансии, вместо этого выкупает свои акции, то это может быть признаком того, что акции недооценены. Сигнал еще сильнее, если топ-менеджеры скупают акции для себя. (Чтобы узнать больше, прочитайте Как выигрывает Warp Соотношение цена-книга .)

Самое главное, выкуп акций может быть довольно низким уровнем риска для компаний, чтобы использовать дополнительные деньги. Реинвестирование наличных денег в, скажем, R & D или новый новый продукт может быть очень рискованным. Если эти Инвестиции не окупится, эти с трудом заработанные деньги уйдут в канализацию. Использование денежных средств для оплаты приобретений также может быть опасным. Слияния почти никогда не оправдывают ожиданий. С другой стороны, выкупа акций позволяют компаниям инвестировать в себя, когда они уверены, что их акции недооценены и предлагают хорошую прибыль для акционеров. (Подробнее см., Как вы можете Использовать значение разрыва для поиска недооцененных компаний .)

-3 ->

Когда отказ от покупки

Некоторое время, выкуп акций может быть отличным делом. Но зачастую они могут быть плохой идеей и могут нанести ущерб акционерам. Это может произойти, когда выкуп осуществляется в следующих случаях:

1. Когда S заяц s A переоценен

Во-первых, выкупа следует использовать только в том случае, если руководство очень уверено, что акции недооценены . В конце концов, компании не отличаются от обычных инвесторов. Если компания скупает акции по цене 15 долларов США, когда они стоят всего 10 долларов США, компания явно принимает плохие инвестиционные решения. Компания, покупающая завышенные запасы, разрушает акционерную стоимость и будет лучше оплачивать ее в качестве дивиденда, чтобы акционеры могли более эффективно инвестировать ее. (Узнайте, какие дивиденды могут сделать для вашего портфеля в Сила роста дивидендов .)

2. Чтобы увеличить прибыль на акцию

Выплаты могут повысить уровень EPS. Когда компания выходит на рынок, чтобы скупать собственный запас, он уменьшает количество акций, находящихся в обращении. Это означает, что прибыль распределяется между меньшим количеством акций, увеличивая прибыль на акцию. В результате многие инвесторы приветствуют выкуп акций, потому что они видят увеличение EPS в качестве верного подхода к повышению стоимости акций.

Но не обманывайся. Вопреки популярной мудрости (и, во многих случаях, мудрости советов директоров) увеличение EPS не увеличивает фундаментальную ценность. Компании должны тратить деньги на покупку акций; инвесторы, в свою очередь, корректируют свои оценки, чтобы отразить сокращение как денежных средств, так и акций. Результат, рано или поздно, является отменой любого эффекта прибыли на акцию. Другими словами, снижение денежной прибыли, делящейся на меньшее количество акций, не приведет к чистым изменениям прибыли на акцию.

Конечно, из-за анонса крупного выкупа возникает много волнений, так как перспектива даже недолговечного EPS может дать всплеск цен на акции. Но если выкупа не будет разумным, единственные прибыли пойдут тем инвесторам, которые продают свои акции в новостях. Для долгосрочных акционеров мало, если таковые имеются. (Более подробно см. Как оценить качество EPS .)

3. Руководители пособий

Многие руководители получают основную часть своей компенсации в виде опционов на акции. В результате выкупа могут служить цели: по мере реализации опционов на выкуп, программы выкупа поглощают избыток акций и компенсируют размывание существующих значений акций и любое потенциальное снижение прибыли на акцию.

Затирая лишний запас и удерживая EPS, выкупа - удобный способ для руководителей максимизировать собственное богатство. Это способ сохранить ценность акций и вариантов акций. У некоторых руководителей даже может возникнуть соблазн продолжить выкуп акций, чтобы повысить цену акций в краткосрочной перспективе, а затем продать свои акции. Более того, большие бонусы, которые получают генеральные директора, часто связаны с ростом цен на акции и увеличением прибыли на акцию, поэтому у них есть стимул для выкупа выкупа, даже когда есть лучшие способы потратить деньги или когда акции переоценены. (Подробнее читайте в страницах из плохой книги для руководителей CEO .)

4. Выплаты, которые используют заемные деньги

Для руководителей, искушение использовать долг для финансирования заработка, способствующего покупке акций, также трудно удержать. Компания может полагать, что денежный поток, который он использует для погашения долга, будет продолжать расти, в результате чего фонды акционеров вернутся в заемные средства в надлежащее время. Если они правы, они будут выглядеть умными. Если они ошибаются, инвесторы пострадают. Более того, менеджеры склонны предполагать, что акции их компаний недооценены - независимо от цены. Когда делаются с заимствованиями, выкуп акций может повредить кредитным рейтингам, поскольку они сбрасывают денежные резервы, которые могут служить подушкой, если время становится жестким.

Одна из причин, обусловливающих увеличение задолженности по финансированию выкупа акций, заключается в том, что она более эффективна, поскольку проценты по долгам облагаются налогом, в отличие от дивидендов.Однако задолженность должна быть погашена в течение некоторого времени. Помните, что у компании возникают финансовые трудности - это не отсутствие прибыли, а нехватка наличных денег.

5. Отказаться от приобретателя

В некоторых случаях выкупный кредит может быть использован как средство, чтобы отбить враждебного участника торгов. Компания приобретает значительный дополнительный долг для выкупа акций посредством программы выкупа. Такие заемные выкупа могут быть успешными в предотвращении враждебных ставок путем повышения стоимости акций (надеюсь) и добавления большого количества нежелательной задолженности на баланс компании.

6. Больше нигде не нужно вкладывать деньги

Очень сложно представить себе сценарий, когда выкупа - хорошая идея, за исключением случаев, когда выкуп осуществляется, когда компания считает, что ее цена на акции слишком низка. Но, опять же, если компания верна и ее акции недооценены, они, вероятно, все равно восстановятся. Таким образом, компании, которые выкупают акции, фактически признают, что не могут эффективно инвестировать свои свободные денежные потоки.

Даже самая щедрая программа выкупа мало стоит для акционеров, если это делается в условиях плохих финансовых показателей, сложной деловой среды или снижения рентабельности компании. Предоставляя EPS временный лифтинг, выкуп акций может смягчить удар, но они не могут отменить ситуацию, когда у компании возникают проблемы. (Подробнее … Cash-22: плохо ли иметь слишком много хорошего? )

Выводы

В качестве инвесторов мы должны более внимательно смотреть на выкуп акций. Подробнее см. В финансовых отчетах. Посмотрите, предоставляются ли акции работникам и покупаются ли выкупленные акции, когда акции являются хорошей ценой. Компания, покупающая переоцененные акции, особенно с большим количеством долгов, разрушает акционерную стоимость. Планы выкупа акций не всегда плохие. Но они могут быть. Итак, давайте будем осторожны. (Более подробно см. Разбивка выкупа акций .)