Немногие люди, похоже, отмечают ранние признаки компании, терпящей бедствие. Помните WorldCom и Enron? Не так давно эти компании стоили сотни миллиардов долларов. Сегодня их больше нет. Их крах стал неожиданностью для большинства стран мира, включая их инвесторов. Даже крупные акционеры, многие из которых с внутренней дорожкой, были застигнуты врасплох.

Это не значит, что до того, как это произойдет, невозможно увидеть крушение корпоративного поезда. Конечно, это связано с некоторой работой, но, копаясь в деятельности компании и финансовых отчетах, даже средний инвестор может определить потенциальные проблемы. Вот некоторые общие рекомендации для компаний, которые могут столкнуться с проблемами. (Чтобы узнать, какие финансовые инструменты будут защищать вас от неустойчивости валютного рынка, прочитайте «Уход с рынка медведя» .)

Движение денежных средств
Следя за денежным потоком, который линия жизни компании, может защитить от проведения бесполезного акционного сертификата. Когда денежные выплаты компании превышают денежные поступления, денежный поток компании отрицательный. Если это происходит в течение длительного периода, это признак того, что наличные деньги в банке могут стать опасно низкими. Без свежих вливаний капитала у акционеров или кредиторов компания в этой ситуации может быстро оказаться несостоятельной. (Более подробную информацию см. В разделе Основы денежного потока .)

Имейте в виду, что даже прибыльные компании могут иметь отрицательные денежные потоки и оказаться в беде. Это может произойти, например, когда быстро растущий бизнес с сильными продажами делает крупные инвестиции в акции, персонал и производственные предприятия. В лучшем случае будет задержка между тем, когда компания выдает наличные деньги за эти бизнес-расходы и когда она собирает наличные деньги из итоговых продаж. Но эта задержка может сильно растянуть денежный поток. В худшем случае рост продаж не может быть устойчивым, а большое количество акций (и персонала) в конечном итоге сидит на складах, что оказывает разрушительное воздействие на денежный поток. В любом случае, вы должны избегать компаний, которые сообщают о прибыли и отрицательных операционных денежных потоках за период.

Кроме того, вы должны изучить уровень годовой выручки компании. Если компания слишком быстро сжигает наличные деньги, она рискует выйти из бизнеса. Денежный поток Enron упал с отрицательных 90 миллионов долларов в первом квартале 2000 года до очень тревожного отрицательного 457 миллионов долларов в год. Любые вопросы? (Более подробную информацию об этом показателе денежных средств см. В статье Не сжигаться по показателю горения .)

Уровни задолженности
Выплаты процентов вызывают давление на денежный поток, и это давление скорее всего, будет усугубляться для проблемных компаний. Поскольку у них более высокий риск дефолта, борющиеся компании должны платить более высокую процентную ставку для заимствования денег. В результате долг, как правило, сокращает свои доходы.(Подробнее о корпоративном долге см. Оценка структуры капитала компании .)

Общий коэффициент долга к капиталу (D / E) является полезной мерой риска банкротства. Он сравнивает совокупный долгосрочный и краткосрочный долг компании с акционерным капиталом или балансовой стоимостью. Компании с высоким доходом имеют более высокие коэффициенты Д / Е, чем компании с низкой задолженностью. По словам специалистов по долговым обязательствам, компании с коэффициентами D / E ниже 0,5 имеют низкий долг. И это означает, что консервативные инвесторы будут предоставлять компаниям с коэффициентом D / E, равным 0. 5 и выше, более пристальным взглядом.

Давайте рассмотрим уровень долга до собственного капитала Enron до объявления банкротства в декабре 2001 года. На конец декабря 2000 года его коэффициент D / E составлял 0. 9. В июне 2001 года он вырос до 1. 1. Наконец , его ежеквартальный отчет за сентябрь 2001 года показал соотношение D / E в 1. 4. Enron каждый год квалифицировалась как опасная перспектива.

В то же время отношение D / E не всегда говорит само по себе. Он должен сопровождаться рассмотрением коэффициента покрытия процентов по долгам. Например, предположим, что у компании коэффициент D / E равен 0,75, что сигнализирует о низком риске банкротства, но также имеет коэффициент покрытия процентов 0. 5. Коэффициент покрытия процентов ниже 1 означает, что компания не в состоянии выполнить все свои долговые обязательства с прибылью периода до уплаты процентов и налога (операционный доход), и это признак того, что компания испытывает трудности с выполнением своих долговых обязательств.

Снижение цены акций
Подкованный инвестор также должен следить за необычным снижением цен на акции. Почти всем корпоративным крахам предшествует устойчивое снижение цены акций. Цена акций Enron начала падать за 16 месяцев до того, как она пошла на спад. То же самое справедливо и для WorldCom.

Большое падение цен на акции может сигнализировать о беде впереди, но это также может означать ценную возможность купить недобросовестный бизнес с прочными фундаментальными принципами. Знать разницу между компанией на грани краха и недооцененной - не всегда просто. Рассмотрение других факторов, которые мы обсудим ниже, поможет вам рассказать им обособленно.

Предупреждения о прибыли
Инвесторы должны очень серьезно относиться к предупреждению о прибыли. В то время как реакция рынка на предупреждение о прибылях может показаться быстрой и жестокой, растут научные данные, свидетельствующие о том, что рынок систематически не реагирует на плохие новости. В результате, предупреждение о прибыли часто сопровождается постепенным снижением цены акций.

Инсайдерская торговля
Компании обязаны сообщать, посредством объявления компании, покупки и продажи акций существенными акционерами и директорами компаний. Руководители и директора имеют самую свежую информацию о перспективах своей компании, поэтому тяжелая продажа одной или обеими группами может быть признаком неприятностей впереди. Рекомендовав инвесторам покупать акции своей компании, председатель Enron Кеннет Лай продал в 2000 году 123 миллиона долларов. Это почти в три раза больше, чем в 1999 году, и почти в 10 раз больше, чем он сделал в 1998 году. По общему признанию, инсайдеры не всегда продают просто потому что они думают, что их акции вот-вот окунутся в стоимость, но торговля инсайдерами должна дать инвесторам паузу.(Чтобы узнать больше, прочитайте Раскрытие инсайдерской торговли .)

Отставки
Внезапный отъезд ключевых руководителей (или директоров) также может сигнализировать плохие новости. Хотя эти отставки могут быть совершенно невиновными, они требуют более тщательного изучения. Предупреждающие колокола должны звучать наиболее громко, когда заинтересованный человек имеет репутацию успешного менеджера или сильного независимого директора.

Вы также должны опасаться отставки или замены аудиторов. Естественно, аудиторы склонны прыгать с корабля при первом признаке корпоративного бедствия или непристойности. Замена аудитора также может означать ухудшение отношений между аудитором и компанией-клиентом и, возможно, более фундаментальные трудности в бизнесе компании-клиента.

Исследования SEC
Официальные расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) обычно предшествуют корпоративным крахам. Это не удивительно; многие компании, виновные в нарушении SEC и правила учета, делают это потому, что сталкиваются с финансовыми трудностями. К сожалению, для большинства инвесторов Enron и WorldCom SEC не выявила проблем в этих компаниях, пока не стало слишком поздно. Тем не менее, SEC имеет довольно хороший нос для выявления корпоративных и финансовых проступков. Несмотря на то, что многие расследования в SEC расцениваются как необоснованные, они по-прежнему дают инвесторам веские основания уделять пристальное внимание финансовым ситуациям компаний, на которые нацелена SEC. (Более подробную информацию см. В разделе Записи SEC: формы, которые вам нужно знать .)

Заключение
Так же, как серьезно больной человек может полностью восстановиться и продолжать вести полноценную жизнь, пока казалось бы, здоровый человек может умереть без предупреждения, некоторые очень больные компании могут совершать чудесные восстановления, в то время как очевидно процветающие могут рухнуть в одночасье. Но вероятность этого очень низкая. Как правило, когда компания борется, появляются предупреждающие знаки. Ваша лучшая линия защиты как инвестора должна быть информирована - задавайте вопросы, проводите исследования и будьте бдительны в необычных действиях. Сделайте это своим бизнесом, чтобы знать бизнес компании, и вы минимизируете свои шансы попасть в крушение корпоративного поезда.