Qualcomm Incorporated (NASDAQ: QCOM QCOMQualcomm Inc64. 44 + 4. 26% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) является одной из крупнейших полупроводниковых фирм в мира, с рыночной капитализацией в 2016 году в размере 80 долларов США. 4 миллиарда. Компания обладает сильным присутствием в мобильном вычислительном пространстве с лидирующими позициями на рынке в области множественного доступа с кодовым разделением (CDMA) и наборами чипсетов базовой полосы долговременной эволюции (LTE) для смартфонов. Линия продуктов Qualcomm Snapdragon также известна тем, что она включена в устройства высокого класса. Компания также предлагает продукты для автомобильной связи и Интернета, связанные со связью, а также сопутствующие услуги. Рыночное доминирование, масштаб, технологическое лидерство и сильный бренд помогают Qualcomm пользоваться экономическим рвом в краткосрочной перспективе, но долговечность этого преимущества трудно прогнозировать.

Мост Буффетта

Экономические рвы - это конкурентные факторы, которые позволяют компаниям поддерживать долю на рынке, а известный инвестиционный специалист Уоррен Баффет популяризировал эту концепцию. Философия Баффета основана на определении компаний с большими и устойчивыми конкурентными преимуществами, которые защищают будущие денежные потоки, а денежные потоки являются основой оценки собственного капитала. Экономические рвы могут создаваться за счет эффекта масштаба, сетевого эффекта, силы бренда, интеллектуальной собственности и нормативной защиты. Компании, которые не извлекают выгоду из по крайней мере одного из этих факторов, будут подвергаться усилению конкуренции, что приведет к эрозии маржи до тех пор, пока доходность инвестированного капитала не приблизится к стоимости капитала.

Анализ качественного анализа

Qualcomm является одним из крупнейших производителей полупроводников в мире, и это особенно доминирует на нескольких нишевых рынках в этой отрасли. Это помогает компании извлечь выгоду из экономии за счет масштаба, при относительно низких производственных издержках, повышающих конкурентоспособность цен. Масштаб также позволяет проводить крупные исследования, разработки и маркетинговые бюджеты. В 2015 году Qualcomm получила 65% -ную долю на рынке LTE с базовым диапазоном. Присутствие Qualcomm в 4G-пространстве не так сильно, как его доминирование в 3G, поэтому оно передало долю более разнообразному набору конкурентов в новых технологиях.

Аналитики ожидают, что рынок LTE вырастет на 78,6% ежегодно до 2019 года. Хотя короткие жизненные циклы технологий могут открыть для новых конкурентов новые поколения в каждом поколении, лидерство в области технологий Qualcomm будет поддерживать рентабельность как компании переход к поколениям новых продуктов, в которых низкозатратные конкуренты являются отстающими. Значительная узнаваемость бренда и существующие отношения с производителями устройств также создают барьеры для конкурентов.Доминирование компании на рынке 3G принесет дополнительные выгоды, поскольку смартфоны станут более распространенными в развивающихся странах, и Интернет вещей расширяется.

Qualcomm действительно владеет важной интеллектуальной собственностью, включая коммерческую тайну и патенты. Тем не менее, компания работает на высококонкурентном глобальном рынке с относительно короткими циклами продукции. Крупные конкуренты, такие как Broadcom Ltd. (NASDAQ: AVGO AVGOBroadcom Ltd276. 04 + 0. 88% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), корпорация Intel (NASDAQ: INTC INTCIntel Corp46. 36 + 0. 04% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и MediaTek Inc. (2454. TW) можно ожидать, что он будет продолжать инновации и участвовать в гонке Qualcomm новым поколениям продуктов. Крупные потенциальные клиенты, такие как Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc173. 20 + 0. 41% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) и Samsung Electronics Co. Ltd. (005930. KS ) может обеспечить его чип-дизайн, что значительно снижает спрос на продукты Qualcomm. Многочисленные фирмы с поздним сроком службы предлагают более дешевые альтернативы старым технологиям, резко сокращая маржу в этих категориях. Трудно прогнозировать устойчивое конкурентное преимущество, превышающее пять лет для Qualcomm, из-за конкуренции и быстрого перемещения технологий.

Количественный анализ сыра

Высокие и стабильные показатели прибыли указывают на экономический ров. Сегмент чистой прибыли Qualcomm 21. 7% по сравнению с большинством других полупроводниковых фирм является высоким, но это является одним из самых низких значений с 2006 года. В 2015 году и в начале 2016 года валовая прибыль была узкой, а расходы на исследования и разработки были высокими по сравнению с продажами.

Возврат на инвестированный капитал (ROIC) - еще одна важная метрика для измерения экономического рва. ROIC, который превышает стоимость капитала, указывает на существование рва. По мере того как конкурентное преимущество разрушается, ROIC приближается к средневзвешенной стоимости капитала, что в конечном итоге устраняет любую экономическую отдачу. По состоянию на март 2016 года ROIC Qualcomm в 12 месяцев составлял 11,3%. Это относилось к распределению значений за предыдущее десятилетие, в течение которых доходность времени колебалась от 6. 35 до 21. 17%. Средневзвешенная стоимость капитала Qualcomm по состоянию на июнь 2016 года составляла 7 87%, при условии, что 2,44% взвешенной эффективной процентной ставки, 1,69% безрисковой доходности и бета 1,33.