Исследования и разработки (НИОКР) имеют основополагающее значение для долгосрочного успеха компании: R & D подпитывает новые продукты, долю на рынке, высокую прибыль и темпы роста. Однако в трудные времена у компаний может возникнуть соблазн сократить расходы, связанные с научно-техническими работами, которые лежат в основе новых продуктов, процессов и услуг - эти расходы могут быть одними из наиболее капиталоемких частей структуры затрат компании. Но инвесторы должны обратить внимание на то, что фирмы, которые слишком сильно сокращают R & D, рискуют спасти сегодня завтра в ущерб росту.

Важность исследований и разработок
Конечно, в условиях экономического спада меньшее количество продуктов продается по мере того, как спрос на них ослабляется, поэтому некоторые общие сокращения затрат имеют смысл. Но инвесторы должны признать, что, когда цикл поворачивается вверх, компании с новыми продуктами, выходящими из конвейера разработки, лучше ориентируются на прибыль, чем те компании, которые сократили R & D в предыдущем спаде. Кроме того, большие бюджеты на НИОКР, как правило, являются показателем достаточных финансовых ресурсов, поэтому признак компании, столкнувшейся с проблемой, - это рост прибыли за счет серьезных сокращений в исследованиях и разработках.

НИОКР не только важны для высокотехнологичных отраслей. Подумайте о лидерстве Procter & Gamble в моющих средствах и одноразовых подгузниках или о краю Gillette при бритье. Положив премию на реальный рост, а не пытаясь увеличить прибыль за счет сокращения издержек, каждая из этих двух компаний поднялась на вершину инвестиций R & D, которые конкурируют с инвестициями любой фирмы Silicon Valley.

Тем не менее, R & D сам по себе не гарантирует хорошие инвестиции. Некоторые компании видят выигрыш от значительных затрат на НИОКР. Например, Apple Computer уделяет большое внимание исследованиям и разработкам в течение нерентабельных лет компании 1996 и 1997 годов, но Apple показала, что рост прибыли в 1998 году стал успешным продуктом iMAC. Резко контрастируя, некоторые компании могут продолжать страдать от роста потерь даже после того, как вкладывают много денег в исследования и разработки. Например, в 2003 году поставщик телекоммуникационного оборудования Lucent Technologies по-прежнему сталкивался с потерями, хотя с 1998 года он собирал более 4 миллиардов долларов в R & D.

Измерение R & D
Финансовый эксперт / писатель Кеннет Фишер рекламирует соотношение цены и качества (PRR), которое является рыночной стоимостью компании, разделенной на ее исследования и разработки расходы за последние двенадцать месяцев. Фишер предлагает покупать компании с PRR между пятью и десятью и избегать компаний с PRR, которые превышают 15. При поиске низких PRR инвесторы должны иметь возможность выявлять компании, которые перенаправляют текущую прибыль в НИОКР, тем самым улучшая долгосрочную долгосрочную отдачу.

Технологический инвестиционный гуру Майкл Мерфи предлагает модель ценообразования / роста.Поток цен / роста пытается идентифицировать компании, которые производят твердые текущие доходы, одновременно вкладывая много денег в НИОКР. Чтобы рассчитать поток роста, просто возьмите R & D за последние 12 месяцев и разделите его на акции, чтобы получить R & D на акцию. Добавьте это в EPS компании и разделите на цену акций.

Измерение R & D Эффективность - это ключ
К сожалению, в то время как модели Fisher и Murphy делают большую работу, помогая инвесторам идентифицировать компании, которые привержены исследованиям и разработкам, ни показывает, имеет ли R & D расходы желаемый эффект - успешное создание выгодных продукты. При оценке НИОКР инвесторы должны определять не только объем инвестиций, но и то, насколько хорошо инвестиции в НИОКР работают на компанию.

Компании часто цитируют выпуск патента как осязаемую оценку успеха R & D. Аргумент заключается в том, что чем больше патентов подано, тем продуктивнее отдел исследований и разработок. Но на самом деле соотношение патентов на доллар R & D, как правило, отражает активность юристов и администраторов компании больше, чем ее инженеров и разработчиков продуктов. Кроме того, нет никакой гарантии, что патент когда-либо превратится в товарный продукт.

Один из способов, однако, понять профессионализм НИОКР состоит в том, чтобы рассчитать процент продаж, который поступает из продуктов, введенных в течение определенного периода времени, скажем, предшествующие три года. Для расчета инвесторы нуждаются в ежегодной информации о продажах для конкретных новых продуктов. Если повезет, чтобы получить такие данные из отчетов компании, инвесторы могут сделать расчет таким образом:

Продажи новых продуктов (предыдущие три года) / Итоговые продажи (предыдущие три года) = ~ Выходные данные R & D

Полученный процент дает инвесторам чувство успеха в области НИОКР, а также результаты исследований и разработок и предлагает полезную метрику для сравнения результатов исследований и разработок с компаниями-сверстниками.

Инвесторам следует также обратить внимание на расходы / продажи R & D. Компании, занимающиеся ростом роста, тратят не менее 7% своих доходов от продаж на НИОКР. С другой стороны, то, что считается здоровым соотношением R & D / продаж, зависит от отрасли и стадии развития компании.

Фармацевтические, программные и аппаратные компании, например, склонны тратить много средств на НИОКР, в то время как потребительские продукты обычно тратят пропорционально меньше.

Заключение
Тщательно анализируя расходы на исследования и разработки, инвесторы могут идентифицировать те компании, которые могут поддерживать инновационные продукты, сжимать прибыль от этих инноваций, а также вкладывать деньги в исследования и разработки для обеспечения будущего роста. Однако измерить сумму, затрачиваемую на НИОКР, недостаточно: инвесторы должны определить, насколько хорошо компания использует свои расходы на НИОКР и производит конкурентоспособную продукцию.