Начиная с начала 2015 года, число банкротств в энергетическом и горнодобывающем секторах стало расти быстрыми темпами, что только усилилось в 2016 году. Согласно Baker Hughes, Inc. (NYSE : BHI), количество нефтяных буровых установок, работающих в Америке, упало с 1 500 в начале 2015 года до 538 буровых установок в начале 2016 года. 13 апреля 2016 года Пибоди Энерджи Корпорейшн, крупнейшая частная добыча угля компания в Соединенных Штатах, присоединилась к четырем своим конкурентам в подаче заявления о банкротстве. С задолженностью более 10 миллиардов долларов это крупнейшее корпоративное банкротство в США в этом году.

Причиной такого всплеска банкротств является то, что с крахом цен на сырьевые товары, прежде всего с нефтью и углем, многие энергетические и горнодобывающие компании не находят возможности генерировать достаточный денежный поток, чтобы покрывают их постоянные издержки. Эта проблема усугубляется, если учесть, что многие нефтяные компании сильно закрепились в годы бурного роста сланцевого бум, предшествовавшего 2011 году, что хорошо представлено на рынке высокодоходных долговых обязательств, в котором сейчас на долю энергетических компаний приходится около 40% бросовые облигации. Из-за увеличения числа компаний, подающих заявки на банкротства, многие мудрые инвесторы расчищали закон о банкротстве.

Рассмотрение главы 11 Банкротство

Несмотря на самую дорогостоящую и сложную форму банкротства, банкротство главы 11 на сегодняшний день является самым популярным вариантом для компаний. В отличие от главы 7 или 13, компаниям, которые подают заявку на главу 11, разрешено продолжать операции, и им предоставляется возможность восстановить прибыльность. Кроме того, акционеры и дебютщики получают больше шансов вернуть часть первоначальной стоимости своих инвестиций в компанию. Вместо того, чтобы просто ликвидировать активы за наличные деньги, которые возникают в результате банкротства главы 7 или 13, кредиторам и акционерам предоставляется возможность голосовать по плану реорганизации. В соответствии с этим планом анализируются и реорганизуются активы, долги и деловые отношения компании.

Влияние на акционеров и владельцев облигаций

Как только публичная компания подает документы на главу 11, стоимость ее акций и облигаций резко падает. Компания отделена от крупных бирж, «Q» добавляется к концу биржевого котирования компании, а акции размещаются на внебиржевой доске объявлений (OTCBB), также известной как розовые листы. Кроме того, облигации компании понижаются до статуса нежелательной облигации, а держатели облигаций прекращают получать купонные или основные выплаты. Однако по сравнению с акционерами у держателей облигаций гораздо больше шансов получить компенсацию, особенно в случае ликвидации.Если план реорганизации терпит неудачу и обязательства компании начинают превышать свои активы, то банкротство преобразуется в главу 7.

Отдел активов

В соответствии с банкротством главы 7 все активы продаются за наличные. Эти деньги затем используются для погашения юридических и административных расходов, которые были понесены в процессе банкротства. После этого денежные средства распределяются сначала старшим дебатам, а затем необеспеченным дебатам, включая владельцев облигаций. В чрезвычайно редком случае, когда наличные деньги остаются, остаток разделяется между акционерами.

С другой стороны, если план реорганизации окажется успешным и компания вернется в состояние прибыльности, то могут произойти многочисленные вещи с дореорганизационными облигациями или акциями инвесторов. В случае облигаций инвесторы могут обменивать свои старые облигации на комбинацию новых облигаций или акций в зависимости от условий, требуемых планом реструктуризации задолженности. Кроме того, возобновились выплаты купонов и основных средств по новым долговым инструментам. Однако акционеры, как правило, не так счастливы. Обычно после реструктуризации компания выпускает новые акции, делая акции до реорганизации бесполезными. В некоторых случаях владельцам старых акций разрешено обменивать свои ценные бумаги на дисконтированную сумму нового запаса, что диктуется планом реорганизации.

Bottom Line

Подводя итоги, акционеры являются владельцами компании, а держатели облигаций - просто кредиторы. Владение акциями компании сопряжено с гораздо большим риском и потенциальным вознаграждением по сравнению с простым кредитом и получением обещаний фиксированных платежей в будущем. Хотя банкротство может быть разрушительным для всех вовлеченных сторон, акционеры всегда могут больше всего проиграть в этой ситуации.