Соотношение цена / прибыль (P / E), также известное как «количество прибыли», является одной из самых популярных мер оценки, используемых инвесторами и аналитиками. Основным определением коэффициента P / E является цена на акции, деленная на прибыль на акцию (EPS). Тот факт, что показатель P / E является отношением, делает его особенно подходящим для целей оценки, но его немного сложно использовать интуитивно при оценке потенциального возврата, особенно среди разных типов инвестиций. Здесь прибывает доход.

Доход Доходность

Доходный доход определяется как EPS, деленный на цену акций (E / P). Другими словами, это является обратной величиной отношения P / E.

Таким образом, доходность = EPS / цена = 1 / (отношение P / E), выраженная в процентах.

Если Stock A торгуется на уровне $ 10, а его EPS за прошлый год (или отставание на 12 месяцев, сокращенно «ttm») составляет 50 центов, он имеет P / E 20 (то есть 10/50 центов) и доходность 5% (50 центов / 10 долларов США).

Если Stock B торгуется на уровне $ 20, а его EPS (ttm) составляет 2 доллара, он имеет P / E 10 и доходность 10% ($ 2 / $ 20).

Предполагая, что A и B - очень похожие компании, работающие в одном и том же секторе, с почти идентичными структурами капитала, которые, по вашему мнению, представляют собой лучшую ценность? Очевидным ответом является B. С точки зрения оценки, он имеет намного меньшую P / E. С точки зрения доходности доходность B составляет 10%, а это означает, что каждый доллар, вложенный в акции, будет генерировать EPS в 10 центов. С другой стороны, акция A имеет доходность 5%, а это означает, что каждый доллар, вложенный в нее, будет генерировать EPS 5 центов.

Доходность позволяет легче сравнивать потенциальные доходности между, скажем, фондом и высокодоходной облигацией. Предположим, что инвестор с некоторым аппетитом к риску пытается решить между Запасом B и мусорной облигацией с 6% -ным выходом. Сравнивая P / E B от 10 и 6% -ный доход от мусорной облигации, похоже на сравнение яблок и апельсинов. Но использование доходности дохода в размере 10% позволяет инвесторам сравнить доходность и решить, означает ли дифференциал доходности в 4 процентных пункта риск инвестирования в акции, а не в облигацию. Обратите внимание, что даже если у акций B только 4% дивидендная доходность (подробнее об этом позже), инвестор больше озабочен полной потенциальной отдачей, чем фактической отдачей.

EPS и P / E

EPS является основным показателем рентабельности компании и в основном определяется как чистый доход, деленный на количество размещенных акций. Основное EPS имеет основное количество акций, находящихся в обращении в знаменателе, в то время как полностью разведенный EPS (FDEPS) использует количество полностью разбавленных акций в знаменателе.

Аналогично, P / E поставляется в двух основных формах:

• Trailing P / E относится к соотношению цена / прибыль на основе EPS для завершающих четырех кварталов или 12 месяцев, как отмечалось ранее.
• Вперед P / E означает соотношение цена / прибыль на основе будущих расчетных EPS, таких как текущий финансовый или календарный год или следующий год.

Коэффициент P / E для конкретного запаса, хотя и достаточно полезный сам по себе, имеет еще большую полезность по сравнению с другими параметрами, такими как:

• Сектор P / E : сравнение запасов P / E для компаний других аналогичных компаний в своем секторе, а также для среднего уровня P / E сектора, позволит определить, торгуется ли акция с премиальной или дисконтной оценкой по отношению к своим сверстникам.
• Относительный P / E : Сравнение P / E запаса с его диапазоном P / E в течение определенного периода времени дает представление о восприятии инвестора. Акции могут торговаться на гораздо более низком уровне P / E, чем в прошлом, потому что инвесторы считают, что за ним стоит самый быстрый рост.
• P / E к росту выручки (отношение PEG) : отношение PEG сравнивает P / E с будущим или прошлым ростом прибыли. Запасы с P / E 10 и приростом прибыли 10% имеют отношение PEG 1, тогда как одно с P / E 10 и прирост прибыли 20% имеет отношение PEG 0. 5. Согласно PEG , вторая компания недооценена по сравнению с первой.

Использование доходности для расчета коэффициента выплаты дивидендов

Одной из проблем, которая часто возникает с акциями, выплачивающими дивиденды, является коэффициент его выплаты, который в своей самой базовой форме представляет собой соотношение дивидендов, выплаченных в процентах от EPS , Коэффициент выплат является важным показателем устойчивости дивидендов. Если компания последовательно выплачивает больше дивидендов, чем зарабатывает в чистой прибыли, дивиденд может оказаться под угрозой в какой-то момент. В то время как менее жесткое определение коэффициента выплаты использует дивиденды, выплаченные в процентах от денежного потока на акцию, для простоты мы определяем коэффициент выплаты дивидендов в этом разделе как: Dividends per Share (DPS) / EPS.

Дивидендная доходность - это еще одна мера, обычно используемая для оценки потенциального дохода фонда. Акции с дивидендной доходностью 4% и возможным повышением на 6% имеют потенциальный общий доход 10%. Дивиденды Доходность = Дивиденды на акцию (DPS) / Цена

Поскольку коэффициент выплаты дивидендов = DPS / EPS, деление как числителя, так и знаменателя по цене дает нам:

Коэффициент выплаты дивидендов = (DPS / P) / (EPS / P) = Дивиденды Доходность / доходность Доходность

Примеры

Давайте использовать Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Создано с Highstock 4. 2. 6 < ), чтобы проиллюстрировать эту концепцию. P & G закрылась на 84 доллара. 28 от 27 ноября 2013 года. У акций был P / E 20. 86, основанный на конечной 12-месячной ЭПС, и дивидендная доходность (ttm) 2,75%. Коэффициент выплаты дивидендов P & G был поэтому = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Помните, что доходность доходности = 1 / (P / E Соотношение)

Коэффициент выплат можно также рассчитать, просто разделив ДПС ($ 2,32) на EPS ($ 4,04) за прошлый год. Однако на самом деле этот расчет требует знать фактические значения дивидендов и прибыли на акцию, которые, как правило, менее известны инвесторам, чем дивидендная доходность и P / E определенного фонда.

Таким образом, если акции с дивидендной доходностью 5% торгуются с P / E в 15 (что означает, что доходность составляет 6,6%), ее коэффициент выплаты составляет около 75%.

Как сравнительная устойчивость дивидендов Procter & Gamble сравнивается с преимуществами провайдера телекоммуникационных услуг Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), который имел наибольшую указанную дивидендную доходность всех участников S & P 500 (по состоянию на 27 ноября 2013 г.) на уровне более 12%? По цене закрытия $ 8. 09, WIN получил дивидендную доходность в 12 36% и торговал на P / E в 27. 9 (при доходности 3,85%). При дивидендной доходности в 12 36%, намного превышающей доходность акций, коэффициент выплаты дивидендов для WIN составлял 345%. Другими словами, дивидендная выгода WIN была в 3,5 раза выше, чем в прошлом году. Это подтверждается его DPS (ttm) в размере 1 доллара США и EPS в 29 центов. Инвестору, ищущему акции с высокой степенью устойчивости к дивидендам, было бы лучше выбрать Procter & Gamble, чем Windstream. P / E против доходности Доходность

Превосходство P / E в качестве меры оценки вряд ли может быть снесено с рельсов в ближайшее время по доходам, что не так широко используется. В то время как основным преимуществом доходности является то, что он дает возможность интуитивного сравнения потенциальных возвратов, он имеет следующие недостатки:

Большая степень неопределенности

• : доход, указанный доходностью дохода, намного выше степени неопределенности, чем доход от инструмента с фиксированным доходом. Больше волатильности
• : Поскольку чистая прибыль и EPS могут значительно колебаться от года к году, доходность дохода будет, как правило, более изменчивой, чем доходность с фиксированным доходом. Только ориентировочное возвращение
• : доходность указывает только приблизительный доход на основе EPS; фактический доход может существенно отличаться от доходности, особенно для акций, не выплачивающих дивидендов или небольших дивидендов. В качестве примера последнего момента предположим, что фиктивный Widget Co. торгуется по цене 10 долларов и будет зарабатывать 1 доллар США в течение года. Если он выплатит всю сумму в качестве дивидендов, компания будет иметь указанную дивидендную доходность в размере 10%. Что делать, если компания не выплачивает дивиденды? В этом случае одним из возможных путей возврата инвесторов Widget Co. является увеличение балансовой стоимости компании благодаря нераспределенной прибыли (т. Е. Прибыль, но не выплачиваемая в виде дивидендов).

Чтобы все было просто, предположим, что Widget Co. торгуется точно по балансовой стоимости. Если его балансовая стоимость на акцию увеличивается с 10 долларов до 11 долларов США (из-за увеличения нераспределенной прибыли в размере 1 доллара США), акции будут торговаться по цене 11 долларов США за 10% -ную отдачу от инвестора. Но что, если на рынке есть избыток виджета, и Widget Co. начинает торговать с большим дисконтом к балансовой стоимости? В этом случае, а не 10% -ный доход, инвестор может понести убыток от холдингов Widget Co..

Нижняя линия

P / E может быть установленным стандартом для целей оценки, но ее взаимный доход - доход - особенно полезен для сравнения потенциальных доходностей по различным инструментам.Доходность также позволяет рассчитывать расчеты огибающей для расчета коэффициента выплаты дивидендов на акции с использованием широко применяемых мер, таких как его дивидендная доходность и отношение P / E.