С 2013 по 2015 год акции Delta Air Lines Inc. (NYSE: DAL DALDelta Air Lines Inc (DE) 50. 57 + 0. 34% Создано с Highstock 4 2. 6 ) оцениваются быстрее, чем у American Airlines Group (NYSE: AAL AALAmerican Airlines Group Inc47. 51 + 0,13% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) , American Airlines закрыла 2015 год на уровне 42 доллара США. 35, что на 67% больше, чем в декабре 2013 года. Акции Delta завершили 2015 год в $ 50. 69, что на 84% больше, чем за два года. Обе компании выиграли от падения цен на нефть, а реактивное топливо обычно представляет собой самый большой расход, с которым сталкиваются авиакомпании. Акции Delta в последние периоды опережают американские авиалинии из-за превосходных финансовых результатов и лучшего прогноза роста, что можно объяснить увеличением использования мощностей и высокой эффективностью генерации доходов. Аналитики кредитуют способность Delta взимать премию с акцента авиакомпании на корпоративный трафик.

2014 г.

Акции American Airlines выросли по сравнению с крупными авиакомпаниями в 2014 году, так как компания начала осознавать преимущества своего слияния с US Airways. Компания достигла чистой рентабельности в течение первого полного года с 2007 года, а акционерный капитал стал положительным после лет отрицательной балансовой стоимости. Прибыль от масштаба, падение цен на нефть и улучшение потребительских настроений помогли новому объединенному предприятию добиться лучших результатов, чем традиционный бизнес в предыдущие годы. Акции Delta оценивались в течение 2014 года, но отставали от American Airlines. Доходы Delta выросли на 6,9%, отметив третий год подряд одноразрядного расширения. Операционная прибыль снизилась, поскольку валовая прибыль стала более узкой, а операционные расходы расширились. В то время как American Airlines выиграла от успешной реализации передовой стратегии, крупные прибыли Delta в конце 2014 года были обусловлены исключительно улучшением прогноза, основанным на падении цен на нефть.

2015 Производительность и перспективы

В 2015 году относительная судьба двух компаний перевернулась, что позволило двум годам получить прибыль от Delta за пределами American Airlines. По прошествии полного года со времени слияния доходы American Airlines снизились на 3,9% в 2015 году. Низкие цены на нефть способствовали росту валовой прибыли на 800 базисных пунктов (б.п.), но в результате рост операционного дохода был снижен более высокими операционные расходы и снижение доходов. Оценки аналитиков консенсуса для American Airlines требуют только 1% роста прибыли от уплаты налогов в течение следующих пяти лет, что намного ниже прогноза темпов для отраслевых аналогов. Дельта добилась более сильных результатов до 2015 года. Выручка выросла лишь на 1%, но операционная прибыль значительно увеличилась.Некоторые специальные статьи подтолкнули доход Delta на 2015 год еще выше, но скорректированные досрочные доходы по-прежнему увеличились на 29% по сравнению с предыдущим годом. Ожидается, что рост доходов в компании составит около 23%.

Коэффициент загрузки пассажирских авиалиний American Airlines, показатель использования мощности, в 2015 году вырос на 100 б.п. до 83%. Из-за более низкой доходности пассажиропоток на одну милю места (RASM) упал на 5,4% , создавая перетяжку верхней строки. Коэффициент загрузки Delta увеличился на 240 базисных пунктов до 85. 2% в 2015 году, тогда как пассажирский RASM упал всего на 2%. Более эффективное использование мощностей и более высокий доход на единицу продукции показали более эффективные операции или лучшую цену, что привело к превосходным операционным результатам.

Показатели оценки

Превосходная производительность и более сильный прогноз, как правило, достаточны для повышения цен на акции, но оценка также необходима. Если более высокая производительность уже была принята, а Delta была более агрессивно оценена, то изменение цены акций может не отразить финансовые результаты.

Обзор нескольких популярных коэффициентов относительной оценки показывает, что оценка Delta была достаточно скромной, чтобы позволить акциям парить над American Airlines в течение 2015 года. Delta и American имеют очень похожие форвардные цены на прибыль (P / E), при 5. 8 и 5. 4 соответственно. При существенно более высоком прогнозе роста соотношение пятилетнего соотношения цены / прибыли к росту (PEG) компании Delta намного ниже, чем American Airlines ', что указывает на то, что более дорогое приобретение права на будущие денежные потоки для последнего.

У обеих компаний стоимость предприятия (EV) до прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) между 4. 2 и 4. 5. EV / EBITDA имеет аналогичную функцию с коэффициентом P / E, но это контроль за различиями в структуре капитала.

Отношение цены к книге American Airlines (P / B), равное 6. 4, значительно выше, чем Delta's 3, что делает существующую стоимость акций компании Delta относительно дешевой для покупки. Дельта также дешевле, исходя из дивидендной доходности, с дивидендной доходностью вперед 1,29% против American Airlines 1,9%.