Самый большой пункт продажи инвестиций в старший кредит заключается в том, что кредит относительно обеспечен. Например, если заемщик не выполнил свои обязательства, вы будете погашены до владельцев облигаций и привилегированных акционеров. Проблема заключается в том, что кредит распространяется на корпорацию, не относящуюся к инвестиционным стандартам, а это означает, что у корпорации есть кредитный рейтинг BB + или ниже. Это, конечно, увеличивает вероятность дефолта.

Возможно, вы думаете, что дефолт не должен быть большой проблемой, поскольку кредит обеспечен. Однако нет никакой гарантии, что вам будет выплачена полная сумма. По данным Credit Suisse, коэффициент выплат по старшим кредитам с 1995 года составляет 70%. Это значительно выше, чем коэффициент изъятия для нежелательных облигаций на 46% за тот же период времени, но 70% все еще не 100%. (Подробнее см. Ниже: Как оцениваются облигации? )

Senior Loan Mania

Что происходит прямо сейчас на старшем кредитном рынке, это немного маниакально. Например, после того, как в 2008 году новый уровень кредитного портфеля почти полностью иссяк, он с тех пор перешел на новые максимумы, полностью уничтожив предыдущие максимумы до финансового кризиса. Одной из причин роста объема является то, что инвесторы стремятся получить высокий урожай, поскольку они не могут найти много урожайности в самых безопасных инвестиционных машинах. Это привело к тому, что многие ненадежные компании добавили долги для финансирования приобретений, рефинансирования долга и расширения, даже если эти компании не имеют много долгосрочного потенциала.

Сходная среда - но не такая - уже имела место в 2008 году. Согласно индексу ссудного ссуды S & P / LSTA, общий доход от общего кредита за этот год составил -29. 1%. Причина, по которой инвесторы не пугаются на этот раз, состоит в том, что общая доходность старшего кредитного рынка в 2009 году составила 51,6%. Тем не менее, это был также год, когда Федеральный резерв вмешался и помог экономике справиться с программой количественного смягчения. Это, в свою очередь, привело к дешевым деньгам и безудержным спекуляциям. (Более подробно см .: Федеральная резервная система: Введение .)

Высокочувствительные к экономическим условиям

То, что некоторые инвесторы не понимают, заключается в том, что то, что должно было произойти в 2009 году, было отложено - не ликвидированы - Федеральной резервной системой. Например, если экономика может выдержать повышение ставок, тогда Федеральная резервная система уже повысила бы ставки. Не повышая ставки, Федеральная резервная система опрокинула руку, показав, что она не верит в «восстановление экономики». «Центральные банки по всему миру также были добрыми по той же причине, что и для борьбы с глобальной дефляцией. Что интересно здесь, так это то, что когда вы инвестируете в старшую ссуду, вам не нужно слишком беспокоиться о риске процентных ставок.С другой стороны, существует корреляция между действиями Федерального резерва и безопасностью старших кредитов.

Когда Федеральная резервная система начала свою аккомодационную денежно-кредитную политику в начале 2009 года, она привела к дешевым деньгам, росту, основанному на долгах, и окружающей среде с риском. Но это должно было длиться в течение короткого периода времени, чтобы помочь управлять экономикой, чтобы она могла вернуться на свои собственные ноги. Прошло уже шесть лет. В конце концов все созданные пузыри активов будут появляться, что приведет к замедлению экономики и дефляции. Это затем приведет к высыханию объема в старших кредитах, а также к заемщикам заемщиков, которые не смогут выжить, не говоря уже о процветании, в этом типе экономической ситуации. Это будет переигровка 2008 года. Дилемма заключается в том, что не может быть рассказано, когда это может произойти, но можно с уверенностью сказать, что это произойдет в какой-то момент в течение следующих 18 месяцев. Смягчение риска процентной ставки может показаться привлекательным, но действительно ли вы хотите обменять это на кредитный риск? Риск процентных ставок может оказать влияние, но кредитный риск может уничтожить вас. (Подробнее см. Ниже: Разрушение двойного мандата Федерального резерва .)

Фонды с высоким кредитом

Большинство старших кредитов не относятся к вашей ситуации, потому что они выдаются центральными банками и крупными финансовые институты. Они также неликвидны. Но, как и в наши дни с почти чем угодно, вы все еще можете найти доступность и ликвидность для старших кредитов. Лучший способ сделать это - обменный фондовый (ETF) PowerShares Senior Loan ETF (BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23. 090. 00% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Инвестируя в ETF, выступающий против взаимного фонда с привлечением кредитов старшего возраста, вы также можете избежать минимальных инвестиционных требований. Этот относительно популярный ETF торгует в среднем 2 615 610 в день, давая 4%. Чистые активы составляют 4 доллара США. 71 млрд. По состоянию на 9 октября 2015 года, а его коэффициент расходов 0,64% выше среднего, но не является чрезмерным. Плохая новость заключается в том, что за последние 12 месяцев BKLN обесценился на 4 53%. Взглянув на более крупную картину, она сместилась на 7. 73% с момента ее создания 3 марта 2011 года. В этом случае, как вы ожидаете, что она будет действовать, если условия ухудшатся? (Подробнее см. Ниже: Анализ ETF: Старший кредит PowerShares .)

Для доступности, а не для ликвидности, вы также можете посмотреть средства со старшим кредитным риском. Ниже приведены некоторые популярные фонды вместе с их ключевыми показателями.

Babson Global Floating Rate A (BXFAX)

Чистые активы: $ 154. 77 млн.

Дивидендная доходность: 6. 99%

1-летняя производительность: -7%

Минимальные инвестиции: 1 000 000 долларов США

Доход с плавающей ставкой BlackRock Inv A (BFRAX)

Чистые активы: $ 2. 65 млрд.

Дивидендная доходность: 4. 18%

1-летняя производительность: -2. 13%

Минимальные инвестиции: 1 000 000 долларов США

Брокерское кредитное портфолио Inv A (BMSAX)

Чистые активы: $ 343. 51 млн.

Дивидендная доходность: 4. 18%

1-летняя производительность: -2. 43%

Минимальные инвестиции: $ 1 000

Плавающая ставка Колумбии A (RFRAX)

Чистые активы: 907 долларов США. 33 млн.

Дивиденды Доходность: 4.04%

1-летняя производительность: -3. 07%

Минимальные инвестиции: $ 5 000

Плавающая скорость DoubleLine I (DBFRX)

Чистые активы: $ 326. 27 млн.

Дивидендная доходность: 3. 75%

1-летняя производительность: -0. 70%

Минимальные инвестиции: $ 100, 000

Облигация с плавающей ставкой Dunham A (DAFRX)

Чистые активы: 88 долларов США. 39 миллионов

Дивидендная доходность: 3. 14%

1-летняя производительность: -2. 34%

Минимальные инвестиции: $ 5 000

Похоже, что есть несколько интересных возможностей, но на какой риск? Предполагаемый фиксированный доход должен быть стабильной частью инвестиционного портфеля. Основное внимание должно быть уделено сохранению капитала, одновременно получая низкий, но безопасный доход. Это не входит в портфель, где кредитный риск должен вступить в игру. (Подробнее см. Ниже: Топ-3 ЕФФ по кредитам в банке .)

Итог

Риск / вознаграждение по старшим кредитам в течение следующих 1-3 лет не является благоприятным. При поиске фиксированных доходов настоятельно рекомендуется рассматривать корпоративные облигации инвестиционного класса, высококачественные муниципальные облигации, казначейские облигации и компакт-диски, прежде чем их рассматривать. Инвестирование в старшие кредиты - это инвестиции в акции с ограниченным потенциалом роста и значительным риском снижения. (Более подробно см .: Что такое безопасные инвестиции с фиксированным доходом? )

Дэн Московиц не имеет каких-либо должностей в BKLN, BXFAX, BFRAX, BMSAX, RFRAX, DBFRX или DAFRX.