На прошлой неделе Dell объявила, что будет покупать ИТ-провайдера EMC Corp. (EMC) в сделке стоимостью 67 миллиардов долларов, что делает ее самой крупной технологической сделкой. Dell, которая когда-то была одним из крупнейших производителей ПК, с годами сместила свое внимание и теперь фокусируется на корпоративных компьютерных сервисах. Он надеется получить облачную инфраструктуру EMC. Dell и EMC являются ведущими специалистами в области вычислительной техники: EMC была основана в 1979 году и началась как производитель комплектующих компьютеров, а Dell была основана в 1984 году тогдашним студентом колледжа Майклом Делл в качестве продавца IBM-совместимых ПК, построенных из запасных частей , Эта сделка приходит тогда в ответ на смещение фокуса в технологии на корпоративные облачные вычисления и более гибкий бизнес-план.

Сделка Dell-EMC делает финансовый смысл?

Хотя EMC и Dell были прямыми конкурентами друг с другом некоторое время в течение 2000-х годов, две компании расходились в центре внимания за последнее десятилетие. Dell продолжала фокусироваться на продажах ПК, в то время как EMC стала компанией по управлению информацией, которая предоставляла облачное программное обеспечение и услуги. Обе компании, объединившиеся вместе, теперь вполне дополняют друг друга с очень небольшим совпадением с точки зрения бизнеса. Объединенная компания, по-видимому, сможет конкурировать с Amazon. com Inc (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) веб-сервисов, мирового лидера в облачных вычислениях сегодня. Сделка, однако, оставляет EMC spinoff VMWare Inc. (VMW VMWVMware Inc119. 21 + 1. 08% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) отдельной публично торгуемой компанией, которая не будет свернута в объединенную компанию. В результате, в зависимости от того, где акции VMW торгуются, когда сделка проходит, окончательная стоимость сделки может немного измениться. (Подробнее см. Ниже: Dell приобретает EMC в самой крупной технической сделке Ever .)

Пока неясно, может ли объединенная Dell-EMC конкурировать с Amazon Web Services и другими установленными игроками в секторе облачных вычислений. Dell и EMC, как исторически производители аппаратного обеспечения, могут найти себе трудную сделку, чтобы убедить компании приобрести собственные частные облачные системы, когда весь смысл облачной структуры заключается в том, чтобы передать на аутсорсинг большую часть ИТ-сетей, хранения данных, вычислительной мощности - насколько это возможно третья сторона.

Является ли Dell выгодной сделкой за 67 миллиардов долларов? Возможно, но акционеры EMC скептически относятся к тому, что сделка будет иметь место, когда рыночная капитализация компании в настоящее время торгуется на уровне 53 млрд. Долл. США или 21% -ная дисконт к предполагаемой цене поглощения. Как выясняется, Dell потребуется собрать от $ 40 до 45 миллиардов нового капитала для финансирования сделки по этой цене, скорее всего, путем продажи мусорных облигаций.Dell, как только торгуемая на бирже компания, торгующая под тикером, DELL стала частной в феврале 2013 года посредством выкупа заемных средств. В результате ее финансовые результаты больше не открыты для общественности, но долг, выданный для LBO, скорее всего, оседлал компанию задолженностью. Пока еще не видно, сможет ли Dell привлечь $ 40 + млрд для совершения сделки. (См. Также: Является ли запас EMC переоцененным? )

Является ли это канарейкой в ​​угольной шахте?

Крупные технологические сделки исторически не оправдались. Hewlett-Packard's (HPQ HPQHP Inc21. 44-0. 14% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) Слияние с Compaq в 19 миллиардов долларов широко считается катастрофой, и, конечно же, AOL-Time Сделка Warner была захватывающим флопом для акционеров. Когда две крупные, созданные компании объединяются, это связано с большой логистикой и тщательным планированием для успешной интеграции сотрудников, корпоративной культуры и комбинированного видения. К сожалению, этот процесс часто требует времени для более крупных фирм и приводит к трениям, которые в конечном итоге разрушают акционерную стоимость, а не усиливают ее. (Более подробно см .: Крупнейшие слияния и поглощения при катастрофах .)

Еще более тревожным остается мнение о том, что сделки по слиянию и поглощению записей могут представлять собой вершину бычьего рынка и на самом деле могут быть предвестником для экономический спад. Хотя многие могут рассматривать крупные сделки слияний и поглощений, чтобы сигнализировать о доверии к растущей экономике, некоторые считают, что это как раз наоборот. Исторические данные показывают, что зачастую самые крупные сделки идут прямо перед рецессией. Если причина этой конкретной сделки заключается в том, чтобы спасти две старые компании-охранники от маркировки прибыльности, то это действительно может быть канарейка на угольной шахте.

The Bottom Line

Dell объявила о намерении приобрести фирму EMC в области информационных технологий в крупнейшей технической сделке на сегодняшний день с оценочной стоимостью 67 миллиардов долларов. Сделка позволила бы Dell конкурировать в области облачных вычислений, которая была тенденцией в ИТ, поскольку продажи ПК и принадлежащие фирме центры обработки данных томились. Остается неизвестным, сможет ли Dell увеличить капитал в размере около 40 миллиардов долларов в новом капитале, который понадобится для финансирования сделки, так как Dell уже задолжала в виде выкупа заемных средств всего два с половиной года назад и с падением прибыль с тех пор. Между тем, сделка такого размера может сигнализировать об оптимизме для будущей прибыльности, но в то же время может быть предзнаменованием, что рынок достиг вершины и что медвежий рынок находится на горизонте.