EBITDA имеет плохой рэп в финансовом мире, но действительно ли эта финансовая мера заслуживает отвращения инвесторов? EBITDA, аббревиатура «прибыль до уплаты процентов, налогов, амортизации и амортизации», является часто используемой мерой стоимости бизнеса. Но критики этого значения часто указывают на то, что это опасное и вводящее в заблуждение число, из-за того, что его часто путают с денежным потоком. В этой статье мы покажем вам, как это число может помочь инвесторам создать сравнение яблок и яблок, не оставляя горького послевкусия.

Расчет EBITDA
рассчитывается путем учета чистой прибыли и списания процентов, налогов, амортизации и амортизации. EBITDA используется для анализа операционной рентабельности компании перед внереализационными расходами (такими как проценты и «прочие» непрофильные расходы) и безналичные платежи (амортизация и амортизация). Итак, почему эта простая цифра постоянно ругается в финансовой индустрии?

Критики
Факторинг процентов, налогов, амортизации и амортизации может сделать даже совершенно убыточные фирмы, как представляется, финансово здоровыми. Оглядываясь на доткомы, можно найти бесчисленные примеры фирм, у которых не было надежды, нет будущего и, конечно же, нет заработка, но стали любителями инвестиционного мира. Использование EBITDA в качестве показателя финансового здоровья сделало эти фирмы привлекательными.

Аналогичным образом, показатели EBITDA легко манипулировать. Если для раздувания доходов и процентов используются мошеннические методы учета, налоги, амортизация и амортизация учитываются из уравнения, почти любая компания будет выглядеть великолепно. Конечно, когда правда о продажах фигурирует, раздастся карточный домик, и инвесторы будут в беде.
Операционный денежный поток является лучшим показателем того, сколько денег генерирует компания, поскольку оно добавляет безналичные платежи (амортизация и амортизация) обратно к чистой прибыли и включает изменения в оборотном капитале, которые также используют или предоставляют наличные деньги (например, изменения в дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и кадастрах). Эти факторы оборотного капитала являются ключом к определению того, сколько денег генерирует компания. Если инвесторы не включают изменения в оборотном капитале в своем анализе и полагаются исключительно на показатель EBITDA, они упускают подсказки, которые указывают, теряет ли компания деньги, потому что она не производит никаких продаж. (Чтобы узнать больше о движении денежных средств, см. Основные средства денежного потока и Анализ денежного потока Простой способ .)

Чирлидеры
Несмотря на критиков, есть многие, кто поддерживает это удобное уравнение. Несколько фактов теряются во всех жалобах на EBITDA, но их открывают продвинутые болельщики.

1. Первым фактором, который следует учитывать, является то, что EBITDA может использоваться в качестве кратчайшего пути для оценки денежного потока, доступного для погашения задолженности по долгосрочным активам, таким как оборудование и другие предметы, срок службы которых измеряется в течение десятилетий, а не лет.Разделение EBITDA на величину требуемых платежей по долгам дает коэффициент покрытия долга. Факторинг «ITDA» EBITDA был рассчитан на учет стоимости долгосрочных активов и анализ прибыли, которая будет оставлена ​​после учета стоимости этих инструментов. Это использование EBIDTA до 1980-х годов и является вполне законным расчетом.
   

2. Еще один фактор, который часто упускается из виду, заключается в том, что для оценки EBITDA достаточно разумно, оцениваемая компания должна иметь законную доходность. Использование EBITDA для оценки старых промышленных фирм, вероятно, принесет полезные результаты. Эта идея была потеряна в течение 1980-х годов, когда выкупа заемных средств была модной, и EBITDA стала использоваться в качестве прокси для денежных потоков. Это превратилось в более недавнюю практику использования EBITDA для оценки нерентабельных доткомов, а также таких фирм, как телекоммуникации, где модернизация технологий является постоянным расходом.
   

3. EBITDA также может использоваться для сравнения компаний друг против друга и против средних показателей отрасли.
   

4. Кроме того, EBITDA является хорошей мерой основных тенденций прибыли, поскольку она устраняет некоторые из посторонних факторов и позволяет сравнивать «яблоки с яблоками».

В конечном счете, EBITDA не должна заменять меру денежного потока, что включает значительный фактор изменений в оборотном капитале. Помните, что «деньги - король», потому что он показывает «истинную» рентабельность и способность компании продолжать операции.

Пример - EBITDA Analysis Опыт компании W. T. Grant является хорошей иллюстрацией важности генерации денежных средств по EBITDA. Грант был генеральным розничным продавцом в то время перед торговыми центрами и был синим фишек своего дня. К сожалению, руководство допустило несколько ошибок. Уровни инвентаризации увеличились, и компании пришлось занять значительные средства, чтобы открыть свои двери. Из-за большой долговой нагрузки Грант в конечном итоге ушел из бизнеса, и лучшие аналитики того дня, которые сосредоточились только на EBITDA, пропустили отрицательные денежные потоки. Многие из пропущенных звонков конца эпохи dotcom отражают рекомендации Уолл-стрит, однажды сделанные для Гранта. В этом случае старый клише прав: история действительно повторяется. Инвесторы должны учитывать это предупреждение.

Предостережение
В обоих случаях № 1 и № 2, перечисленных выше, EBITDA, вероятно, приведет к вводящим в заблуждение результатам. Долгосрочные долговые активы легко прогнозировать и планировать, а краткосрочные - нет. Отсутствие прибыльности не является хорошим признаком здоровья бизнеса, независимо от показателя EBITDA. В этих случаях вместо того, чтобы использовать EBITDA для определения состояния компании и оценки стоимости на фирме, ее следует использовать для определения того, как долго фирма может продолжать обслуживать свой долг без дополнительного финансирования.

Хороший аналитик понимает эти факты и использует расчеты соответственно в дополнение к своим или другим собственным и индивидуальным оценкам.

Вывод
EBITDA не существует в вакууме. Плохая репутация этой меры является скорее результатом чрезмерного воздействия и ненадлежащего использования, чем что-либо еще.Так же, как лопата эффективна для рытья отверстий, но не будет лучшим инструментом для затягивания винтов или раздувания шин, поэтому EBITDA не следует использовать как единый инструмент для оценки прибыльности бизнеса , Это особенно важный момент, когда можно считать, что расчеты EBITDA не соответствуют общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP).

Как и любая другая мера, показатель EBITDA - это всего лишь один показатель. Чтобы разработать полную картину состояния здоровья любой фирмы, необходимо принять во внимание множество мер. Если выявление крупных компаний было бы простым проверкой одного номера, все бы проверяли, что число и профессиональные аналитики перестанут существовать. (Для получения дополнительной информации по EBITDA прочитайте Ясный взгляд на EBITDA .)