В свою очередь, свободные рыночные экономики, как правило, нестабильны в результате индивидуального страха и жадности, возникающих в периоды нестабильности. История изобилует примерами финансовых бумов и бюстов, но через испытания и ошибки экономические системы эволюционировали на этом пути. Но, глядя на раннюю часть XXI века, правительства не только регулируют экономику, но и используют различные инструменты для смягчения естественных взлетов и падений экономических циклов.

В США существует Федеральная резервная система (ФРС) для поддержания стабильной и растущей экономики за счет стабильности цен и полной занятости - двух законодательных мандатов. Исторически сложилось так, что ФРС сделала это, манипулируя краткосрочными процентными ставками, занимаясь операциями на открытом рынке (ОМО) и корректируя резервные требования. ФРС также разработала новые инструменты для борьбы с экономическим кризисом, возникшие во время кризиса субстандартного кредитования в 2007 году. Каковы эти инструменты и как они помогают смягчить рецессию? В этой статье мы рассмотрим арсенал ФРС.

Управление процентными ставками

Первым инструментом, используемым ФРС, а также центральными банками по всему миру, является манипуляция краткосрочными процентными ставками. Проще говоря, эта практика связана с повышением / понижением процентных ставок, чтобы замедлить или стимулировать экономическую активность и контролировать инфляцию.

Механика относительно проста. Снижая процентные ставки, становится дешевле брать взаймы деньги и экономически выгодно экономить, поощряя частных лиц и корпорации тратить. Таким образом, по мере снижения процентных ставок снижается экономия, больше денег заимствуется, и больше денег тратится. Более того, по мере увеличения заимствований общий объем предложения денег в экономике возрастает. Таким образом, конечным результатом снижения процентных ставок является сокращение сбережений, увеличение денежной массы, увеличение расходов и более высокая общая экономическая активность - хороший побочный эффект. (Для соответствующего чтения см. Раздел «Как процентные ставки влияют на фондовый рынок.)

С другой стороны, снижение процентных ставок также ведет к росту инфляции. Это негативный побочный эффект, поскольку общий объем предложения товаров и услуг в краткосрочной перспективе в конечном итоге ограничен, и с увеличением количества долларов, преследующих конечный набор продуктов, цены растут. Если инфляция становится слишком высокой, то с экономикой происходят всевозможные неприятные вещи. Таким образом, трюк с манипуляцией процентными ставками заключается не в том, чтобы переусердствовать и непреднамеренно создавать всплеск инфляции. Это легче сказать, чем сделать, но хотя эта форма денежно-кредитной политики несовершенна, она все же лучше, чем вообще никаких действий.

Операции с открытым рынком

Другим крупным инструментом, доступным для ФРС, является операция на открытом рынке (ОМО), которая включает в себя покупку или продажу ФРС казначейских облигаций на открытом рынке. Эта практика сродни прямому управлению процентными ставками в том, что ОМО может увеличивать или уменьшать общий объем предложения денег, а также влиять на процентные ставки.Опять же, логика этого процесса довольно проста.

Если ФРС покупает облигации на открытом рынке, это увеличивает денежную массу в экономике путем обмена облигаций в обмен на наличные деньги для широкой публики. И наоборот, если ФРС продает облигации, она уменьшает денежную массу, снимая наличные деньги из экономики в обмен на облигации. Поэтому ОМО оказывает прямое влияние на денежную массу. OMO также влияет на процентные ставки, потому что, если ФРС покупает облигации, цены повышаются, а процентные ставки снижаются; если ФРС продаст облигации, это приведет к снижению цен и росту ставок.

Таким образом, ОМО имеет тот же эффект снижения ставок / увеличения денежной массы или повышения ставок / уменьшения денежной массы в качестве прямого манипулирования процентными ставками. Однако реальная разница заключается в том, что ОМО - это скорее инструмент точной настройки, поскольку размер рынка облигаций Казначейства США довольно обширен, и ОМО может применяться к облигациям всех сроков погашения, чтобы повлиять на денежную массу.

Резервное требование

Федеральная резервная система также имеет возможность корректировать требования к резервам банков, которые определяют уровень резервов, которые банк должен удерживать по сравнению с указанными депозитными обязательствами. Исходя из обязательного коэффициента резервирования, банк должен удерживать процент от указанных депозитов в наличных деньгах или депозитах в банках Федерального резерва.

Корректируя резервные коэффициенты, применяемые к депозитным учреждениям, ФРС может эффективно увеличить или уменьшить сумму, которую могут предоставить эти объекты. Например, если требование о резерве составляет 5%, и банк получает депозит в размере 500 долларов США, он может предоставить $ 475 депозита, так как требуется только 25 долларов США или 5%. Если коэффициент резервирования будет увеличен, у банка останется меньше денег, чтобы одолжить на каждый доллар.

Влияние на восприятие рынка

Последний инструмент, используемый ФРС для влияния на рынки влияния на восприятие рынка. Этот инструмент немного сложнее, потому что он опирается на концепцию влияния на восприятие инвесторов, что является непростой задачей, учитывая прозрачность нашей экономики. Практически говоря, это охватывает любые публичные заявления ФРС относительно экономики.

Например, ФРС может сказать, что экономика растет слишком быстро, и ее беспокоит инфляция. Логически, если ФРС правдива, это будет означать увеличение процентной ставки, чтобы охладить экономику. Если предположить, что рынок считает это заявление ФРС, держатели облигаций будут продавать свои облигации до того, как ставки увеличатся, и они будут испытывать убытки. Когда инвесторы продавали облигации, цены снижались, а процентные ставки повышались. Это фактически приведет к цели ФРС по повышению процентных ставок, чтобы охладить экономику, но фактически ничего не нужно делать.

Это звучит отлично на бумаге, но на практике это немного сложнее. Если вы смотрите рынки облигаций, они перемещаются в тандеме с руководством ФРС, поэтому эта практика удерживает воду, влияющую на экономику. (Подробнее см., Как много влияет на ФРС?)

Кредитный фонд срочных аукционов / Кредитный фонд срочных ценных бумаг

В 2007 и 2008 годах ФРС столкнулась с другим фактором, который сильно влияет на экономику - кредитные рынки.С учетом недавнего повышения процентной ставки и последующего кризиса цен на долговые обязательства, обеспеченные субстандартными кредитами (CDO), инвесторам было предоставлено неожиданное и резкое напоминание о потенциальном недостатке кредитного риска. Несмотря на то, что большинство инвестиций, основанных на кредитах, не наблюдали серьезной эрозии потоков наличных средств, инвесторы тем не менее начали требовать более высокие премии за возврат этих инвестиций, что привело не только к повышению процентных ставок для заемщиков, но и к ужесточению общих сумм, предоставленных финансовыми учреждениями, что привело к кризису на кредитных рынках. (Подробнее об этой проблеме см. CDO и Ипотечный рынок.)

Из-за серьезности кризиса некоторые инновации ФРС необходимы для минимизации его влияния на более широкую экономику. ФРС было поручено укреплять кредитные рынки и их восприятие инвесторами и поощрять учреждения кредитовать, несмотря на ухудшение условий на рынке экономики и кредитования. Для достижения этой цели ФРС создала термин «объекты аукциона» и условия кредитования срочных ценных бумаг. Давайте подробнее рассмотрим эти два пункта:

1. Срок аукциона
Объект аукциона был разработан как средство предоставления финансовым учреждениям доступа к долларам ФРС для смягчения краткосрочных потребностей в денежных средствах и предоставления капитала для кредитования, но на анонимной основе. Причина, по которой он назывался аукционом, заключается в том, что фирмы будут предлагать ставки по процентной ставке, которую они будут платить, для заимствования наличных денег. Это отличается от окна скидок, что заставляет любую организацию требовать наличную публичную информацию, что потенциально может привести к проблемам платежеспособности со стороны вкладчиков, что только усугубляет озабоченность экономической стабильностью.

2. Кредитный фонд срочного кредитования
В качестве дополнительного инструмента для борьбы с балансовыми обязательствами ФРС учредила термин «средство кредитования ценных бумаг», что позволило учреждениям обменять CDO с ипотечным покрытием в обмен на облигации США. Поскольку эти CDO падали в цене, существовали серьезные соображения баланса, поскольку стоимость активов компаний снижалась из-за сильного воздействия на CDO с ипотечным покрытием. Если их не остановить, падение значений CDO может привести к банкротству финансовых институтов и привести к краху доверия к финансовой системе США. Однако, заменив падение CDO с US Treasuries, проблемы баланса могут быть смягчены до улучшения условий ликвидности и ценообразования для этих инструментов. Благодаря этому недавно изобретенному инструменту стало возможным проведение в 2007 году поглощения Bear Stearns. (Для смежных чтений см. Раздел «Рассеивание слияния хедж-фондов Bear Stearns Collapse.)

Bottom Line

В целом денежно-кредитная политика постоянно находится в состоянии изменения, но все же опирается на основную концепцию манипулирования процентными ставками и, следовательно, денежная масса, экономическая активность и инфляция. Важно понять, почему ФРС устанавливает определенную политику и как эта политика может потенциально разыгрываться в экономике. Это объясняется тем, что отливы и потоки экономических циклов предоставляют возможность, создавая выгодные времена, чтобы либо охватить, либо избежать инвестиционного риска.Таким образом, наличие разумного понимания денежно-кредитной политики является ключом к выявлению хороших возможностей на рынках. (Полный обзор ФРС см. В нашем учебном пособии Федерального резерва.)